💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-இல், Consolidated Revenue YoY அடிப்படையில் 18.4% அதிகரித்து INR 3,300 Cr ஆக இருந்தது. பிரிவு வாரியாக: Sugar & Allied 13% அதிகரித்து INR 2,195.83 Cr; Distillery 25.7% அதிகரித்து INR 1,489.84 Cr; Power Transmission 2.1% அதிகரித்து INR 160.22 Cr; மற்றும் Water business 19.8% அதிகரித்து INR 108.50 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் MENA பிராந்தியத்தில் விரிவாக்கம் மற்றும் EXIM Bank நிதியுதவி மூலம் ஆசியா மற்றும் ஆப்பிரிக்காவில் சர்வதேச வாய்ப்புகள் குறித்து குறிப்பிட்டுள்ளது.

Profitability Margins

FY25-க்கான Consolidated EBITDA Margin 9.4% ஆக இருந்தது, இது FY24-இல் இருந்த 13.2%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. H1 FY26-க்கான Profit After Tax (PAT) INR 23.5 Cr ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-இல் இருந்த INR 8.6 Cr-லிருந்து குறிப்பிடத்தக்க உயர்வாகும். செலவு மேம்படுத்தல் காரணமாக Water business PBIT Margins FY25-இல் 124 bps அதிகரித்து 14.0% ஆக உயர்ந்தது.

EBITDA Margin

FY25-இல் Consolidated EBITDA INR 533.75 Cr ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டை விட 22.5% குறைவாகும் (YoY). சர்க்கரை விற்பனை அளவு குறைந்ததாலும், சர்க்கரை விற்பனை விலை 3% உயர்ந்த போதிலும் துணை தயாரிப்புகளின் உற்பத்தி குறைந்ததாலும் இந்த Margin சரிவு ஏற்பட்டது.

Capital Expenditure

எதிர்கால Capex குறித்த குறிப்பிட்ட விவரங்கள் வழங்கப்படவில்லை என்றாலும், நிறுவனம் சமீபத்தில் Rani Nangal-இல் 200 KLPD Distillery-ஐத் தொடங்கியது மற்றும் Water business-க்கான PPP/HAM திட்டங்களில் முதலீடு செய்து வருகிறது. FY 2020-25 காலப்பகுதியில் 38% Revenue CAGR மூலம் வரலாற்று வளர்ச்சி ஆதரிக்கப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA நிறுவனம் Long-term மதிப்பீடாக [ICRA]AA+ மற்றும் Short-term மதிப்பீடாக [ICRA]A1+ வழங்கியுள்ளது. கார்ப்பரேட் மறுசீரமைப்புத் திட்டத்தின் அறிவிப்பைத் தொடர்ந்து, டிசம்பர் 2024-இல் இந்த மதிப்பீடுகள் 'Watch with Developing Implications' பிரிவில் வைக்கப்பட்டுள்ளன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Sugarcane (சர்க்கரை/எத்தனால் தயாரிப்பிற்கு), Maize மற்றும் Grain (Multi-feed distilleries-க்கான மூலப்பொருள்), மற்றும் Steel/Alloys (Power Transmission பொறியியலுக்கு). Q2 FY26-இல் Maize விலைகள் சீரானதால் Distillery லாபம் மேம்பட்டது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் பருவகாலத்திற்கு ஏற்ப மாறுபடும்; FY25-இல், கரும்பு அரவை குறைந்ததால் துணை தயாரிப்புகளின் (Molasses/Bagasse) உற்பத்தி குறைந்தது, இது சர்க்கரை விலை அதிகமாக இருந்தபோதிலும் செலவு கட்டமைப்பை மோசமாக பாதித்தது.

Energy & Utility Costs

FY25-இல் நிதிச் செலவுகள் YoY அடிப்படையில் 50.4% அதிகரித்து INR 83.45 Cr ஆக இருந்தது, இது Net Margins-ஐப் பாதித்தது. எரிசக்தித் தேவை Bagasse-அடிப்படையிலான Co-generation மூலம் ஓரளவு ஈடுசெய்யப்படுகிறது, இருப்பினும் ஒரு யூனிட்டுக்கான குறிப்பிட்ட மின்சார செலவு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

Uttar Pradesh-இல் கரும்பு கிடைப்பது மற்றும் பயிர் ஆரோக்கியத்தைச் சார்ந்து இருத்தல்; H1 FY26 அறிக்கைகள் SS 2025-26 பருவத்திற்கான ஆரோக்கியமான பயிர் நிலையைக் காட்டுகின்றன.

Manufacturing Efficiency

வசதிகளில் விவேகமான முதலீடு செய்வதன் மூலம் கரும்பு அரவை விகிதங்கள் மற்றும் சர்க்கரை தரத்தை மேம்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்துகிறது. Water business செலவு மேம்படுத்தல் மற்றும் திட்டவட்டமான சேமிப்புகள் மூலம் அதிக PBIT-ஐ எட்டியது.

Capacity Expansion

தற்போதைய Distillery திறன் ஐந்து அலகுகளில் 860 KLPD ஆக உள்ளது (MZN-இல் 260 KLPD, SBT, MNP, மற்றும் RNG ஆகிய ஒவ்வொன்றிலும் 200 KLPD). சர்க்கரை மற்றும் எத்தனால் திறனை மேலும் விரிவாக்க நிறுவனம் Sir Shadi Lal Enterprises Limited-இல் 61.77% பங்குகளை வாங்கியுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

Refined Sugar, Ethanol, Extra Neutral Alcohol (ENA), Indian Made Indian Liquor (IMIL), Indian Made Foreign Liquor (IMFL), High-speed Turbo Gearboxes, மற்றும் Water/Wastewater Treatment EPC மற்றும் O&M சேவைகள்.

Brand Portfolio

Shagun Sugar, Triveni Sugar.

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் மிகப்பெரிய ஒருங்கிணைந்த சர்க்கரை மற்றும் எத்தனால் உற்பத்தியாளர்களில் ஒருவராகவும், Engineered-to-order turbo gearboxes துறையில் முன்னணி நிறுவனமாகவும் உள்ளது.

Market Expansion

நீர் திட்டங்களுக்காக MENA பிராந்தியம், ஆசியா மற்றும் ஆப்பிரிக்காவையும், புதிதாக வாங்கப்பட்ட சுவிஸ் துணை நிறுவனம் மூலம் Turbo gearboxes-காக உலகளாவிய சந்தைகளையும் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Sir Shadi Lal Enterprises Limited (SSEL)-இல் 61.77% பங்குகளையும், Triveni Power Transmission GmbH (Switzerland)-இல் 100% பங்குகளையும் கையகப்படுத்தியுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை பசுமை எரிசக்தி (Ethanol blending) மற்றும் நிலையான நீர் மேலாண்மை (PPP/HAM மாதிரிகள்) நோக்கி நகர்கிறது. சர்க்கரை வணிகத்தின் சுழற்சித் தன்மையைக் குறைக்க Triveni தன்னை ஒரு பன்முகப்படுத்தப்பட்ட நிறுவனமாக நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

இந்தியாவில் உள்ள பிற பெரிய ஒருங்கிணைந்த சர்க்கரை ஆலைகள் மற்றும் மின் விநியோகம் மற்றும் நீர் சுத்திகரிப்பு துறைகளில் உள்ள உலகளாவிய பொறியியல் நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகள் (Sugar-to-ethanol), பொறியியலில் செலவுத் தலைமை மற்றும் Water business-இல் INR 1,520 Cr மதிப்பிலான வலுவான ஆர்டர் புக் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. சிறப்புப் பொறியியலில் உள்ள அதிக நுழைவுத் தடைகள் மற்றும் நீண்ட கால அரசாங்க ஒப்பந்தங்கள் காரணமாக இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்கத்தின் எத்தனால் கலப்பு கட்டாயங்கள் மற்றும் சர்க்கரை ஏற்றுமதி/விலை கொள்கைகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. தொழில்துறை துறைகளில் GDP வளர்ச்சி Turbo gearboxes-க்கான தேவையைத் தூண்டுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Essential Commodities Act (சர்க்கரைக்கு), Ethanol Blending Program (EBP) இலக்குகள் மற்றும் கார்ப்பரேட் மறுசீரமைப்பிற்கான NCLT விதிமுறைகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

எத்தனால் உற்பத்தி மற்றும் கழிவுநீர் மேலாண்மை மூலம் ESG-இல் அதிக கவனம் செலுத்துகிறது; INR மதிப்பில் குறிப்பிட்ட இணக்கச் செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

FY25-இல் பயனுள்ள வரி விகிதம் தோராயமாக 26.4% ஆக இருந்தது (INR 337.64 Cr PBT-இல் INR 89.22 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

எத்தனால் விலை நிர்ணயம் அல்லது மூலப்பொருள் மாற்றத்தில் (Sugarcane juice vs. Molasses) ஏற்படும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் Distillery Margins-ஐ 10-15% பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்தி சொத்துக்கள் Uttar Pradesh-இல் அதிக அளவில் குவிந்துள்ளன, இது மாநிலம் சார்ந்த விவசாயக் கொள்கைகள் மற்றும் வானிலை மாற்றங்களால் நிறுவனத்தைப் பாதிப்படையச் செய்கிறது.

Third Party Dependencies

நீர் திட்டக் கொடுப்பனவுகளுக்கு அரசாங்க முகமைகளையும், சர்வதேச விரிவாக்கத்திற்கு EXIM Bank நிதியுதவியையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

சர்க்கரை துறையில் குறைந்த அபாயம்; பொறியியல் துறையில் மிதமான அபாயம், இது சுவிஸ் தொழில்நுட்பத்தை கையகப்படுத்துதல் மற்றும் Turbo gearboxes-இல் R&D மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.