💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Domestic Passenger Vehicle (PV) Revenue Q2 FY26-இல் 15% YoY வளர்ச்சியடைந்தது. மாறாக, Jaguar Land Rover (JLR) Revenue Q2 FY26-இல் 24% YoY சரிந்தது, இதற்கு உற்பத்தியை பாதித்த ஒரு cyber incident காரணமாக அமைந்தது. FY25-க்கான Proforma consolidated revenue (PV + JLR) INR 362,665 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

இந்த வணிகம் Domestic India (PV மற்றும் EV) மற்றும் Global markets (JLR) என பிரிக்கப்பட்டுள்ளது. JLR wholesales Q2 FY26-இல் 66,000 units-ஐ எட்டியது, இது 24% YoY குறைவு ஆகும். H1 FY26-இல் Domestic PV market share சுமார் 12.5% ஆக இருந்தது.

Profitability Margins

Consolidated PAT margin FY25-இல் 5.4% ஆக இருந்தது, இது FY24-இன் 7.47%-ஐ விடக் குறைவு. Domestic PV operating margins H1 FY26-இல் 100 bps குறைந்து 5.0% ஆக இருந்தது. அதிக operating leverage மற்றும் உற்பத்தி இழப்புகள் காரணமாக JLR Q2 FY26-இல் 8.6% negative EBIT margin-ஐப் பதிவு செய்தது.

EBITDA Margin

Domestic PV standalone OPBDIT/OI FY25-இல் 6.0% ஆக இருந்தது, இது FY24-இன் 7.0%-ஐ விடக் குறைவு. Q2 cyber disruption-லிருந்து மீண்டு வருவதைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், JLR-இன் முழு ஆண்டு FY26 EBIT margin 0% முதல் 2% வரை positive-ஆக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

Capital Expenditure

Domestic PV investment spend Q2 FY26-இல் INR 1,300 Cr ஆக இருந்தது. JLR-இன் மொத்த investment spending Q2 FY26-இல் £828 million (சுமார் INR 8,800 Cr) ஆகும், இதில் £629 million electric platforms-க்கு மாறுவதற்கான engineering costs-க்காக ஒதுக்கப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL நிறுவனம் 'CRISIL AA+/Stable/CRISIL A1+' ratings-ஐ உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. Interest coverage ratio FY24-இல் 7.99x-லிருந்து FY25-இல் 15.3x ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது, இது CV demerger இருந்தபோதிலும் வலுவான financial risk profile-ஐக் காட்டுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

குறிப்பிட்ட மூலப்பொருட்களில் steel, aluminum, copper மற்றும் EV batteries-க்கான lithium-ion cells ஆகியவை அடங்கும். ஒவ்வொரு மூலப்பொருளுக்கான குறிப்பிட்ட செலவு சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் margins-ஐப் பாதுகாக்க நிறுவனம் 'material cost reduction'-க்காக பிரத்யேக குழுக்களைக் கொண்டுள்ளது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் 'high-value missions' மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. Adverse realizations காரணமாக H1 FY26-இல் domestic PV margins 100 bps பாதிக்கப்பட்டது.

Energy & Utility Costs

எரிசக்தி செலவு ஏற்ற இறக்கங்களைக் குறைக்கவும் ESG goals-ஐ அடையவும், 2030-க்குள் இந்திய செயல்பாடுகளுக்கு 100% renewable electricity-ஐப் பயன்படுத்த நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

Cyber incidents-ஆல் குறிப்பிடத்தக்க அபாயம் கண்டறியப்பட்டுள்ளது, இது Q2 FY26-இல் JLR wholesales-இல் 24% வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்தியது. Global luxury segment-இல் உள்ள vendor dependencies தொடர்ந்து கண்காணிக்கப்பட வேண்டிய ஒரு பலவீனமாகும்.

Manufacturing Efficiency

JLR production September 2025-இல் நிறுத்தப்பட்டது, ஆனால் October 8, 2025 முதல் படிப்படியாக மீண்டும் தொடங்கப்பட்டது. Domestic PV அதன் network-ஐ வலுப்படுத்த 'structural actions'-இல் கவனம் செலுத்துகிறது.

Capacity Expansion

Wolverhampton, Nitra மற்றும் Solihull-இல் உள்ள JLR தொழிற்சாலைகள் October 2025 மறுதொடக்கத்திற்குப் பிறகு தற்போது முழு கொள்ளளவில் இயங்குகின்றன. Domestic PV தனது வளர்ச்சியைத் தக்கவைக்க அதன் network மற்றும் வாடிக்கையாளர் சேவைத் தடத்தை விரிவுபடுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15%

Products & Services

Passenger vehicles, SUVs மற்றும் luxury cars, இதில் internal combustion engine (ICE), CNG மற்றும் Electric Vehicles (EV) ஆகியவை அடங்கும்.

Brand Portfolio

Tata Motors, Jaguar, Land Rover, Range Rover, Defender, Discovery, Nexon.ev, Harrier.ev, Curvv, Sierra.ev.

Market Share & Ranking

Domestic PV market share சுமார் 12.5% (முன்னணி நிறுவனங்களில் ஒன்றாக உள்ளது). Q2 FY26 நிலவரப்படி EV market share சுமார் 42% ஆகும்.

Market Expansion

இந்திய EV பிரிவில் தலைமைத்துவத்தைத் தக்கவைக்க (தற்போது ~42% market share), உள்நாட்டு network-ஐ வலுப்படுத்துதல் மற்றும் EV portfolio-வை விரிவுபடுத்துவதில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Strategic Alliances

உற்பத்திக்காக China-வில் Chery (CJLR) உடன் Joint Venture மற்றும் இந்தியாவில் FIAPL உடன் Joint Operation மேற்கொள்ளப்பட்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழிற்துறை electrification-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. TMPV-இன் EV penetration YoY 12%-லிருந்து 17%-ஆக உயர்ந்துள்ளது. Jaguar 2026-க்குள் 100% electric-ஆக மாறும்.

Competitive Landscape

Global luxury segment-இல் (JLR) கடுமையான போட்டி மற்றும் உள்நாட்டு EV துறையில் புதிய நிறுவனங்களின் வருகையால் அதிகரித்து வரும் போட்டி.

Competitive Moat

Global luxury market-இல் JLR-இன் வலுவான பாரம்பரியம் மற்றும் இந்திய EV துறையில் TMPV-இன் early-mover advantage ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. Tata Group-இன் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மை (financial flexibility) இதன் நிலைத்தன்மைக்கு ஆதரவளிக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

Domestic PV வணிகம் இயல்பான cyclicality-க்கு உட்பட்டது. Luxury தேவையைப் பாதிக்கும் உலகளாவிய பொருளாதார நிலைமைகளுக்கு JLR உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

PLI (Production Linked Incentive) scheme தகுதி: Q2 EV volumes-இல் 30% தகுதி பெற்றது; Q3-இல் Nexon.ev தகுதி பெறுவது இதை சுமார் 55%-ஆக உயர்த்தும்.

Environmental Compliance

PV வணிகத்திற்காக 2040-க்குள் Net Zero GHG emissions-ஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. Portfolio mix காரணமாக CAFE (Corporate Average Fuel Economy) மதிப்பெண்கள் ஒழுங்குமுறை வரம்புகளுக்குக் கீழே உள்ளன.

Taxation Policy Impact

JLR Q2 FY26-இல் £93 million cash tax-ஐப் பதிவு செய்தது. Domestic PV cash tax Q2 FY26-இல் INR 28 Cr ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Cyber security risks (அதிக தாக்கம்), EV தேவையில் நிலவும் ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் luxury auto வணிகத்தின் capital-intensive தன்மை.

Geographic Concentration Risk

JLR நிறுவனம் UK, Europe மற்றும் China சந்தைகளில் குறிப்பிடத்தக்க ஈடுபாட்டைக் கொண்டுள்ளது. Domestic PV இந்திய சந்தையில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Third Party Dependencies

வணிக மதிப்பீட்டிற்கான (CV demerger-க்காக INR 94,000 Cr) மூன்றாம் தரப்பு முகமைகள் மற்றும் Chery போன்ற joint venture கூட்டாளிகள் மீதான சார்பு.

Technology Obsolescence Risk

EV-களுக்கான விரைவான மாற்றத்தில் பின்தங்கும் அபாயம், இது 'Jaguar all-electric by 2026' உத்தி மூலம் தணிக்கப்படுகிறது.