💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

நிறுவனம் FY22-FY25 காலக்கட்டத்தில் 30% வருவாய் CAGR-ஐப் பதிவு செய்துள்ளது. H1 FY26-ல், Industrial பிரிவு YoY அடிப்படையில் 19% வளர்ச்சியடைந்து INR 62 Cr-ஐ எட்டியது. அதேசமயம், குறைந்த Margin கொண்ட தயாரிப்புகளிலிருந்து விலகும் உத்தியால் Infrastructure பிரிவு 23% சரிந்து INR 81 Cr-ஆக உள்ளது. Steel பிரிவு 20% மற்றும் Consumer பிரிவு 6% வருவாயைப் பங்களிக்கின்றன.

Geographic Revenue Split

India முதன்மைச் சந்தையாகத் தொடர்கிறது, ஆனால் உலகளாவிய செயல்பாடுகள் விரிவடைந்து வருகின்றன. Oman (Global Recycle LLC) H1 FY26-ல் PBT-க்கு INR 19 lakh பங்களித்தது. வணிக மாதிரியின் அபாயத்தைக் குறைக்கவும், மூலப்பொருள் ஆதாரங்களை பன்முகப்படுத்தவும் South Africa (Mbodla Investments) மற்றும் Saudi Arabia (Tinna Rubber Arabia) ஆகிய நாடுகளில் புதிய விரிவாக்கங்கள் நடைபெற்று வருகின்றன.

Profitability Margins

FY25 PAT margin 9.57% ஆக இருந்தது. Q2 FY26-ல், standalone PAT margin 10.6% (INR 12 Cr) ஆக உயர்ந்தது, இது Q2 FY25-ல் 9.0% ஆக இருந்தது. அதிக மதிப்புள்ள தயாரிப்புகள் மற்றும் உலகளாவிய விரிவாக்கம் மூலம் Vision 2028 PAT margin-ஐ மேம்படுத்த நிறுவனம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

EBITDA Margin

FY25-ல் consolidated EBITDA margin 15.07% ஆக இருந்தது. குறைந்த Margin விற்பனையைக் குறைத்து, அதிக மதிப்புள்ள தயாரிப்புகளுக்கு மாறியதால், Q2 FY26 standalone EBITDA margin 18.5% ஆக (YoY 15.7%-லிருந்து உயர்வு) வலுவடைந்தது.

Capital Expenditure

Tinna நிறுவனம் rCB (Recovered Carbon Black) Pyro வணிகத்தில் INR 50 Cr முதலீடு செய்கிறது, இது FY27-க்குள் INR 100-125 Cr வருவாயை ஈட்டும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மொத்த tyre crushing திறன் FY25-ல் 185,000 MT-லிருந்து FY26-ல் 235,000 MT-ஆக உயரும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் CARE BBB-; Stable மதிப்பீட்டைக் கொண்டுள்ளது (Oct 2025-ல் உறுதிப்படுத்தப்பட்டது). FY25-ல் Net Debt to Equity ratio 0.73x ஆக இருந்தது. மேம்பட்ட கடன் மதிப்பீடு, நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளுக்கான மூலதனத்தைப் பெற உதவுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முதன்மையான மூலப்பொருள் End-of-Life Tyres (ELT) ஆகும், இது Crumb Rubber மற்றும் பிற தயாரிப்புகளாக மாற்றப்படுகிறது. மூலப்பொருள் செலவுகள் ஒரு முக்கிய காரணியாகும்; Oman யூனிட் அதிக மூலப்பொருள் செலவு காரணமாக Q2 FY26-ல் INR 27 lakh தற்காலிக இழப்பைச் சந்தித்தது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் உலகளாவிய கொள்முதல் மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. மாற்று மூலப்பொருள் விருப்பங்களை ஆராய்வதன் மூலமும், அதிக Margin தயாரிப்புகளுக்கு முன்னுரிமை அளிப்பதன் மூலமும் நிர்வாகம் செலவு உயர்வை (H1 FY26-ல் 2% அளவு சரிவு போன்றவை) கட்டுப்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் செயல்பாட்டுத் திறனில் கவனம் செலுத்துகிறது. 'Vision 2028' இலக்குகளில் மூலதனத் திறன் விகிதங்களை 30%-க்கு மேல் மேம்படுத்துவதும் அடங்கும்.

Supply Chain Risks

ELT-க்கான தரப்படுத்தப்பட்ட சேகரிப்பு அமைப்புகள் இல்லாமை மற்றும் முறையற்ற அகற்றல் நடைமுறைகள் ஆகியவை அபாயங்களாகும். பல கண்டங்களில் கொள்முதலைப் பன்முகப்படுத்துவதன் மூலம் Tinna இதைச் சமாளிக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

Q2 FY26-ல், திறன் பயன்பாடு (capacity utilization) India-வில் 74% மற்றும் Oman-ல் 78% ஆக இருந்தது. H1 FY26-ல் இது India-வில் 77% மற்றும் Oman-ல் 85% ஆக இருந்தது, இது சொத்துக்களின் அதிகப்படியான பயன்பாட்டைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய tyre crushing திறன் 185,000 MT (FY25). இது FY26-க்குள் 235,000 MT மற்றும் FY27-க்குள் 275,000 MT ஆக விரிவுபடுத்தத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. செயல்பாட்டு இடங்களின் எண்ணிக்கை FY25-ல் 6-லிருந்து 2028-க்குள் 10-ஆக அதிகரிக்க இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25%+

Products & Services

Crumb Rubber, Crumb Rubber Modified Bitumen (CRMB), Bitumen Emulsion, Hi-Tensile Rubber Compound, மற்றும் Recovered Carbon Black (rCB).

Brand Portfolio

Tinna, TP Buildtech (Associate).

Market Share & Ranking

Tinna நிறுவனம் PAN-India இருப்புடன் இந்தியாவில் crumb rubber powder தயாரிக்கும் மிகப்பெரிய நிறுவனங்களில் ஒன்றாகும்.

Market Expansion

Saudi Arabia (mid-FY27 தொடக்கம்) மற்றும் South Africa (Q4 FY26-க்குள் லாபத்தை எட்டும் என எதிர்பார்ப்பு) விரிவாக்கம். உள்நாட்டில், கிழக்கு பிராந்தியத்திற்காக Kolkata-வில் புதிய யூனிட் அமைக்கப்படுகிறது.

Strategic Alliances

Joint Venture: Mbodla Investments (Pty) Limited (South Africa). Associate: TP Buildtech Private Limited மற்றும் Fratelli Vineyards Limited.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

நிலைத்தன்மை மற்றும் EPR விதிமுறைகள் காரணமாக உலகளாவிய மறுசுழற்சி செய்யப்பட்ட ரப்பர் சந்தை வளர்ந்து வருகிறது. கழிவு டயர்களை அதிக மதிப்புள்ள தொழில்துறை மூலப்பொருட்களாக மாற்றுவதன் மூலம் Tinna தன்னை ஒரு circular economy தலைவராக நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

முறைசாரா துறை மறுசுழற்சி செய்பவர்கள் மற்றும் சிறிய பிராந்திய நிறுவனங்கள் இதன் போட்டியாளர்கள். Tinna-வின் பலம் அதன் அளவு மற்றும் முறையான EPR கட்டமைப்புகளுடன் இணங்குவது ஆகும்.

Competitive Moat

பன்முகப்படுத்தப்பட்ட உலகளாவிய கொள்முதல் நெட்வொர்க், high-tensile தயாரிப்புகளுக்கான பிரத்யேக R&D மற்றும் சிறிய நிறுவனங்களால் எளிதில் செய்ய முடியாத PAN-India உற்பத்தி தளம் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இதன் போட்டித்தன்மை (Moat) கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்கத்தின் உட்கட்டமைப்பு செலவினங்களுக்கு, குறிப்பாக சாலை மற்றும் நெடுஞ்சாலை கட்டுமானங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, இது வருவாயில் 46%-ஐ வழங்குகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் மாசு கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகள் மற்றும் கழிவு மேலாண்மை விதிகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. EPR-ன் கடுமையான அமலாக்கம் முறைசாரா மறுசுழற்சி செய்பவர்களை ஒழுங்குமுறைக்குள் கொண்டு வரும், இது Tinna-விற்கு பயனளிக்கும்.

Environmental Compliance

EPR (Extended Producer Responsibility) விதிமுறைகள் ஒரு முக்கியமான காரணியாகும். இணக்கச் செலவுகள் வணிக மாதிரியில் ஒருங்கிணைக்கப்பட்டுள்ளன, மேலும் EPR சான்றிதழ்கள் இப்போது வருவாய் பேச்சுவார்த்தைகளின் முக்கிய பகுதியாக உள்ளன.

Taxation Policy Impact

விரிவாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிதி அறிக்கைகள் இந்திய கணக்கியல் தரநிலைகளின்படி (Indian Accounting Standards) தயாரிக்கப்படுகின்றன.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

புதிய சர்வதேச யூனிட்களின் (South Africa/Saudi) நிலைத்தன்மை மற்றும் நீண்ட கால பருவமழை உள்நாட்டு உட்கட்டமைப்பு தேவையில் ஏற்படுத்தும் தாக்கம் ஆகியவை முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

வருவாய் தற்போது இந்தியாவில் குவிந்துள்ளது, ஆனால் ஏற்றுமதியை 30%-ஆக அதிகரிக்கவும், பிராந்திய அபாயத்தைக் குறைக்க வெளிநாட்டு உற்பத்தியை விரிவுபடுத்தவும் நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

உலகளாவிய ELT சப்ளையர்கள் மீதான சார்பு, பல கண்டங்களிலிருந்து (USA, Europe, Australia) கொள்முதல் செய்வதன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் rCB மற்றும் high-tensile மறுசுழற்சி தொழில்நுட்பங்களில் முன்னணியில் இருப்பதால் அபாயம் குறைவு, இருப்பினும் இதற்குத் தொடர்ச்சியான R&D முதலீடு தேவைப்படுகிறது.