💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ல், மொத்த Revenue YoY அடிப்படையில் 12.6% உயர்ந்து INR 2,387.4 Cr ஆக இருந்தது. பிரிவு வாரியான விற்பனை செயல்திறனில், Alloy Wheels 12.5% (18 lakh units vs 16 lakh units) வளர்ச்சியடைந்தது, அதே நேரத்தில் Steel Wheels 2.6% (76 lakh units vs 78 lakh units) சரிவைக் கண்டது. November 2025-ல், Aluminium பிரிவு 42% மதிப்பிலான பெரும் வளர்ச்சியைக் கண்டது, மேலும் Tractors பிரிவு 36% மதிப்பிலான வளர்ச்சியைப் பெற்றது, அதே சமயம் Passenger Car Steel wheels மதிப்பீட்டில் 17% சரிந்தது.

Geographic Revenue Split

H1 FY26-ல் Exports பங்களிப்பு INR 271 Cr ஆக இருந்தது, இது மொத்த Revenue-ல் 11.3% ஆகும். இது H1 FY25-ன் 12.9% (INR 273 Cr) உடன் ஒப்பிடும்போது சரிவாகும். உள்நாட்டுச் செயல்பாடுகள் மீதமுள்ள ~88.7% வருவாயைப் பங்களிக்கின்றன.

Profitability Margins

H1 FY26-க்கான Gross Profit Margin 35.3% ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டின் 36.0%-ஐ விடக் குறைவு. Net Profit Margin (PAT Margin) H1 FY25-ல் 4.5% ஆக இருந்த நிலையில், H1 FY26-ல் 3.7% ஆகக் குறைந்தது. இது முக்கியமாகத் திறன் விரிவாக்கம் தொடர்பான அதிகப்படியான Depreciation மற்றும் வட்டிச் செலவுகளால் (Interest costs) ஏற்பட்டது.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான EBITDA Margin 9.8% ஆகும், இது H1 FY25-ன் 11.0%-லிருந்து 120 basis points குறைந்துள்ளது. Revenue வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், அதிக இயக்கச் செலவுகள் மற்றும் குறுகிய காலத்தில் சாதகமற்ற தயாரிப்பு கலவை (Product mix) காரணமாக EBITDA INR 234 Cr என்ற அளவில் மாற்றமின்றி இருந்தது.

Capital Expenditure

Capital Work-in-Progress (CWIP) March 2025-ல் INR 271.1 Cr ஆக இருந்த நிலையில், September 2025-ல் INR 389.0 Cr ஆக கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது. இது இந்த அரையாண்டில் நடந்து வரும் திறன் விரிவாக்கப் பணிகளில் INR 117.9 Cr முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளதைக் காட்டுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் தனது Debt/Equity ratio-வை FY24-ல் 0.29-லிருந்து FY25-ல் 0.19 ஆகக் கடன் குறைப்பு மூலம் மேம்படுத்தியுள்ளது. இருப்பினும், H1 FY26-க்கான நிதிச் செலவுகள் INR 60.8 Cr என்ற அளவில் அதிகமாகவே இருந்தன, மேலும் Interest Coverage Ratio FY24-ல் 2.32-லிருந்து FY25-ல் 1.92 ஆகக் குறைந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Steel மற்றும் Aluminium ஆகியவை முதன்மையான மூலப்பொருட்கள். H1 FY26-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் செலவு INR 1,583.6 Cr ஆகும், இது மொத்த Revenue-ல் 66.3% ஆகும்.

Raw Material Costs

Revenue-ல் மூலப்பொருள் செலவுகளின் சதவீதம் H1 FY25-ல் 63.8% ஆக இருந்த நிலையில், H1 FY26-ல் 66.3% ஆக அதிகரித்துள்ளது. இது மூலப்பொருள் நுகர்வுச் செலவில் 17% YoY அதிகரிப்பைப் பிரதிபலிக்கிறது (INR 1,583.6 Cr vs INR 1,353.9 Cr).

Energy & Utility Costs

குறிப்பிட்ட INR மதிப்பாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நீண்ட கால மின்சாரச் செலவு ஏற்ற இறக்கங்களைக் குறைக்கவும், நிலைத்தன்மை இலக்குகளுடன் (Sustainability goals) ஒத்துப்போகவும் நிறுவனம் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி ஆதாரங்களில் முதலீடு செய்து வருகிறது.

Supply Chain Risks

வாகன விநியோகச் சங்கிலியின் உலகளாவிய பரப்பினால் நிறுவனம் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது, அங்கு ஏற்படும் தடைகள் விற்பனை சரிவு மற்றும் Margin இழப்புக்கு வழிவகுக்கும். விநியோகஸ்தர்களைப் பன்முகப்படுத்துதல் மற்றும் நிலைத்தன்மை அளவுகோல்களை ஒருங்கிணைப்பதன் மூலம் இது தணிக்கப்படுகிறது.

Manufacturing Efficiency

திறன் பயன்பாடு (Capacity utilization) 'படிப்படியாக அதிகரித்து வருவதாக' குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது. அனைத்து வசதிகளிலும் உற்பத்தியை மேம்படுத்த நிறுவனம் காலாண்டு ரீதியான Debottlenecking முறையைப் பயன்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய Alloy Wheel திறன் ஆண்டுக்கு 0.3 million units ஆகும், இது Q4 FY26 அல்லது Q1 FY27-க்குள் 0.5 million units ஆக உயர்த்தத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. வாடிக்கையாளர் பேச்சுவார்த்தைகளின் அடிப்படையில் மேலும் 0.5 million units திறனை அதிகரிக்கவும் நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

12%

Products & Services

Passenger Vehicles, Trucks, Tractors மற்றும் 2&3 Wheelers-க்கான Steel Wheel Rims, Alloy Wheels (Aluminium) மற்றும் Aluminium Knuckles.

Brand Portfolio

SSWL (Steel Strips Wheels Limited).

Market Share & Ranking

Steel மற்றும் Alloy ஆகிய இரண்டு பிரிவுகளிலும் வாகனச் சக்கரங்களை வடிவமைத்து தயாரிப்பதில் SSWL ஒரு முன்னணியாளராக விவரிக்கப்படுகிறது.

Market Expansion

புதிய trailer wheel ஆர்டர்கள் மூலம் US சந்தையை இலக்கு வைத்தல் மற்றும் உள்நாட்டு EV மற்றும் SUV பிரிவுகளில் உள்ள 'aluminization' போக்கைக் கைப்பற்ற Alloy wheel போர்ட்ஃபோலியோவை விரிவாக்குதல்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை குறிப்பாக EV-களுக்காக 'lightweighting' மற்றும் 'aluminization' நோக்கி நகர்கிறது. Alloy wheel சந்தை அடுத்த 5 ஆண்டுகளில் ஆண்டுக்கு 12% வளர்ச்சியடையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது Steel wheels-ன் 4% வளர்ச்சி விகிதத்தை விட கணிசமாக அதிகம்.

Competitive Landscape

ஆட்டோ பாகங்கள் துறையில் அதிகரித்துள்ள போட்டி Margin அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது, இதனால் வாடிக்கையாளர்களை இழப்பதைத் தவிர்க்க தரம், விநியோகச் செயல்பாடு மற்றும் வடிவமைப்பில் SSWL கவனம் செலுத்த வேண்டியுள்ளது.

Competitive Moat

திட்ட மேலாண்மை நிபுணத்துவம் மற்றும் பல்வேறு பிரிவுகளில் (Tractor, Truck, PC) பன்முகப்படுத்தப்பட்ட தயாரிப்பு கலவை (Steel, Alloy, Knuckles) கொண்ட 'Preferred Global Brand' ஆக இருப்பது நிறுவனத்தின் பலமாகும்.

Macro Economic Sensitivity

GDP வளர்ச்சியுடன் வலுவான தொடர்பு உள்ளது; வாகனக் கொள்முதல் என்பது விருப்பத்தேர்வு சார்ந்தது மற்றும் வணிகக் கண்ணோட்டம் மற்றும் பொருளாதாரச் சுழற்சிகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் உள்ளூர் விதிமுறைகள், சட்டங்கள் மற்றும் வாகனப் பாதுகாப்புத் தரங்களுக்கு இணங்க வேண்டும். நிறுவனம் தனது விநியோகச் சங்கிலியில் சுற்றுச்சூழல் மற்றும் சமூகத் தரங்களையும் கண்காணிக்கிறது.

Environmental Compliance

ESG மற்றும் வணிகத் தொடர்ச்சி முன்னுரிமைகளின் ஒரு பகுதியாக, நிறுவனம் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மற்றும் நீர் பாதுகாப்பில் (மழைப்பொழிவு நிச்சயமற்ற தன்மையிலிருந்து பாதுகாக்க) முதலீடு செய்கிறது.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-ல் பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) தோராயமாக 25.3% ஆக இருந்தது (INR 118.5 Cr PBT-ல் INR 30.0 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

உலகளாவிய பொருளாதார மந்தநிலை மற்றும் வர்த்தகப் போர்கள் ஏற்றுமதி அளவைப் பாதிக்கலாம் (ஏற்கனவே Q2 FY26-ல் 26% குறைந்துள்ளது). கணிக்க முடியாத மழைப்பொழிவால் ஏற்படும் நீர் பற்றாக்குறை உற்பத்தித் தொடர்ச்சிக்கு ஆபத்தை விளைவிக்கும்.

Geographic Concentration Risk

உள்நாட்டுச் சந்தை அதிகமாக இருந்தாலும், 11-13% ஏற்றுமதிப் பிரிவு Margin-களுக்கு முக்கியமானது; உலகளாவிய சந்தைகளில் ஏற்படும் மந்தநிலை (Nov 2025-ல் ஏற்றுமதியில் 54% அளவு வீழ்ச்சி போன்றவை) லாபத்தை கணிசமாகப் பாதிக்கிறது.

Third Party Dependencies

மூலப்பொருட்கள் மற்றும் தளவாடங்களுக்காக வாகன OEM-கள் மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி விற்பனையாளர்களைச் சார்ந்து இருத்தல்.

Technology Obsolescence Risk

குறைந்த எடை கொண்ட பொருட்களை (Lightweight materials) நோக்கிய மாற்றத்தில் பின்தங்கும் அபாயம்; இது Alloy wheel திறனை விரிவாக்குவதன் மூலமும் மாற்று அலுமினிய தயாரிப்புகளை ஆராய்வதன் மூலமும் தணிக்கப்படுகிறது.