💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

செயல்பாடுகள் மூலமான Consolidated income, FY24-இல் INR 2,400.57 Cr-லிருந்து FY25-இல் INR 2,355.16 Cr-ஆக 1.89% குறைந்துள்ளது. குறைந்த disbursements மற்றும் அதிக write-offs காரணமாக, Standalone Asset Under Management (AUM), FY24-இல் INR 11,198.72 Cr-லிருந்து FY25-இல் INR 6,029.08 Cr-ஆக 46.16% கணிசமாக சரிந்துள்ளது.

Geographic Revenue Split

கடன் போர்ட்ஃபோலியோ 19 states மற்றும் 1 UT-களில் பரவியுள்ளது. September 2025 நிலவரப்படி, AUM பங்களிப்பில் முன்னணியில் உள்ள மாநிலங்கள் Madhya Pradesh (14%), Odisha (12%), Andhra Pradesh (12%), மற்றும் Bihar (12%) ஆகும். மொத்த Portfolio Outstanding (POS)-இல் முதல் 10 மாவட்டங்கள் 14.0% பங்கைக் கொண்டுள்ளன.

Profitability Margins

FY24-இல் INR 500.72 Cr லாபமாக இருந்த நிலையில், FY25-இல் INR 1,035.16 Cr consolidated Net Loss ஏற்பட்டு லாபத்தன்மை எதிர்மறையாக மாறியுள்ளது. FY25-க்கான standalone அடிப்படையில் Return on Assets (RoA) -9.2% ஆக இருந்தது. Q1 FY26-இல் INR 360 Cr consolidated net loss-ம், Q2 FY26-இல் INR 249 Cr நஷ்டமும் பதிவாகியுள்ளது.

EBITDA Margin

Consolidated Profit Before Depreciation, Interest and Tax (PBDIT), FY24-இல் INR 1,617.76 Cr-லிருந்து FY25-இல் INR -423.84 Cr-ஆகக் குறைந்து எதிர்மறையாக மாறியுள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம் நிதி கருவிகள் மீதான அதிகப்படியான impairment ஆகும், இது H1 FY26-இல் INR 729 Cr-ஐ எட்டியது.

Capital Expenditure

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், செயல்பாடுகளை முறைப்படுத்தவும் மற்றும் cost structure-ஐ மேம்படுத்தவும் நிறுவனம் H1 FY26-இல் 101 கிளைகளை இணைத்தது அல்லது மூடியது.

Credit Rating & Borrowing

Ratings, August 2025-இல் A- நிலைகளிலிருந்து CARE BBB+; Stable மற்றும் [ICRA]BBB+ (Negative) ஆகக் குறைக்கப்பட்டது. Q1 FY26-இல் ஏற்பட்ட INR 360 Cr net loss மற்றும் பலவீனமான சொத்து தரம் (asset quality) காரணமாக இந்த மதிப்பீடு குறைப்பு ஏற்பட்டது. FY25-க்கான Finance costs INR 932.26 Cr (Consolidated) ஆகும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

கடன் வழங்குவதற்கு Capital/Debt தான் முதன்மையான 'raw material' ஆகும். FY25-இல் மொத்த consolidated income-இல் Finance costs 39.6% ஆகும். Employee benefit expenses (H1 FY26-இல் INR 276 Cr) இரண்டாவது பெரிய செலவு அங்கமாகும்.

Raw Material Costs

FY25-இல் Standalone அடிப்படையில் Finance costs 2.4% சற்று குறைந்து INR 875.56 Cr-ஆக இருந்தது. பணப்புழக்கத்தை (liquidity) நிர்வகிக்க கடன் வழங்குநர்களின் எண்ணிக்கையை அதிகரிப்பது இவர்களின் கொள்முதல் உத்தியாகும்; March 2025 நிலவரப்படி Liquidity Coverage Ratio 416% ஆக உள்ளது.

Energy & Utility Costs

இந்த NBFC-MFI நிறுவனத்திற்கு இது ஒரு முக்கியமான காரணி அல்ல; கிளை இணைப்புகள் மூலம் செயல்பாட்டுச் செலவுகளை (operational cost) மேம்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Supply Chain Risks

கடன் நிதியை (debt funds) திரட்ட இயலாமைதான் முதன்மையான அபாயமாகும்; SSFL நிறுவனம் Q1 FY26-இல் எந்த கடன் நிதியையும் திரட்டவில்லை, மேலும் மொத்த debt mobilization, FY24-இல் INR 10,017.83 Cr-லிருந்து FY25-இல் INR 4,078.87 Cr-ஆகக் குறைந்தது.

Manufacturing Efficiency

ஒரு loan officer-க்கான disbursement மூலம் உற்பத்தித்திறன் அளவிடப்படுகிறது; disbursement வேகம் Q1 FY26-இல் INR 280 Cr-லிருந்து Q2 FY26-இல் INR 934 Cr-ஆக அதிகரித்துள்ளது, இது 233% QoQ முன்னேற்றமாகும்.

Capacity Expansion

தற்போதைய கிளை நெட்வொர்க் 414 மாவட்டங்களில் 1,628 கிளைகளைக் கொண்டுள்ளது. சமீபத்தில் 101 கிளைகள் முறைப்படுத்தப்பட்ட நிலையில், நிறுவனம் கிளைகளை விரிவுபடுத்துவதை விட ஒரு Loan Officer-க்கான உற்பத்தித்திறனை (productivity) அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

233%

Products & Services

Joint Liability Group (JLG) மாதிரி, Loan Against Property (LAP) மற்றும் Nano loans மூலம் வருமானம் ஈட்டும் கடன்கள் வழங்கப்படுகின்றன.

Brand Portfolio

Spandana, Criss Financial (Subsidiary).

Market Share & Ranking

அகில இந்திய அளவில் ஒரு முன்னணி MFI நிறுவனமாக உள்ளது; இருப்பினும், FY25-இல் AUM 46% YoY சரிந்தது சந்தைப் பங்கைப் பாதித்துள்ளது.

Market Expansion

19 மாநிலங்களில் இருப்பைக் கொண்டு 'Bharat' (கிராமப்புற/நகர்ப்புறம் சார்ந்த) பகுதிகளில் கவனம் செலுத்துகிறது; தற்போதைய உத்தி புதிய மாநிலங்களில் நுழைவதை விட ஏற்கனவே உள்ள மாவட்டங்களில் ஊடுருவலை ஆழப்படுத்துவதை வலியுறுத்துகிறது.

Strategic Alliances

June 30, 2025 நிலவரப்படி 48.2% பங்குகளைக் கொண்டுள்ள Kedaara Capital-ஆல் ஆதரிக்கப்படுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

MFI துறையில் கடன் வாங்குபவர்களின் கடன் சுமை அதிகரிப்பு மற்றும் கடுமையான ஒழுங்குமுறை கட்டுப்பாடுகள் போன்ற போக்குகள் காணப்படுகின்றன. SSFL புதிய கடன் வாங்குபவர்களைச் சேர்ப்பதை நிறுத்திவிட்டு, மற்ற இரண்டு MFI உறவுகளை மட்டுமே கொண்ட கடன் வாங்குபவர்களுக்குக் கடன்களைக் கட்டுப்படுத்துவதன் மூலம் எதிர்காலத்திற்குத் தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

பிற NBFC-MFI-கள் மற்றும் வங்கிகளிடமிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்கிறது; March 2025 நிலவரப்படி தொழில் துறை அளவிலான DPD 180+ போர்ட்ஃபோலியோ INR 42,394 Cr ஆக இருந்தது.

Competitive Moat

Moat என்பது 20 ஆண்டுகால சந்தை நிபுணத்துவம் மற்றும் விரிவான கிராமப்புற கிளை நெட்வொர்க் (1,628 கிளைகள்) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் அமைந்துள்ளது. இதன் நிலைத்தன்மை சொத்து தரத்தை (March 2025-இல் GNPA 4.85%) மீட்டெடுப்பதையும், வசூல் திறனை (Q4 FY25-இல் 92%) நிலைப்படுத்துவதையும் சார்ந்துள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

கிராமப்புற பொருளாதார நிலை மற்றும் பணவீக்கத்திற்கு (inflation) மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது; உள்ளூர் இடையூறுகள் மற்றும் கடன் தள்ளுபடி இயக்கங்கள் போன்ற வெளிப்புற காரணிகளால் கடன் வாங்குபவர்களின் ஒழுக்கம் பலவீனமடைந்துள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

RBI NBFC-MFI வழிகாட்டுதல்கள் மற்றும் Ind AS-க்கு உட்பட்டது. FY25-இன் நடுப்பகுதியில் ஏற்பட்ட சமீபத்திய மாநில விதிமுறைகள், வசூல் மற்றும் விநியோகத்தைப் பாதித்த செயல்பாட்டுக் கட்டுப்பாடுகளை அறிமுகப்படுத்தின.

Environmental Compliance

நிறுவனம் Business Responsibility and Sustainability Report-ஐ வெளியிடுகிறது; குறிப்பிட்ட ESG செலவுகள் ஆவணங்களில் அளவிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

FY24-இல் INR 169.85 Cr வரிச் செலவுடன் ஒப்பிடும்போது, நஷ்டம் காரணமாக FY25-இல் INR 343.64 Cr tax credit-ஐப் பதிவு செய்துள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

சொத்து தரம் (Asset quality) முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாக உள்ளது; slippages Q1 FY26-இல் INR 552 Cr மற்றும் Q2 FY26-இல் INR 396 Cr ஆக இருந்தது. கூடுதல் write-offs மார்ஜின்களை அழுத்தத்தில் வைத்திருக்கக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

AUM-இல் 14% பங்களிப்புடன் Madhya Pradesh அதிக செறிவைக் கொண்டுள்ளது. முதல் 50 மாவட்டங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவில் 42.4% பங்கைக் கொண்டுள்ளன.

Third Party Dependencies

கடன் மறுநிதியளிப்பிற்கு (debt refinancing) வங்கிப் பங்காளர்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது; Q1 FY26-இல் கடன் திரட்டல் இல்லாதது 27% வளர்ச்சி சரிவுக்கு (degrowth) காரணமாக அமைந்தது.

Technology Obsolescence Risk

செயலாக்க நேரத்தைக் குறைக்கவும், களப்பணியாளர்களின் பணிச்சுமையைக் குறைக்கவும், முன்கூட்டியே Credit Bureau (CB) சரிபார்ப்புக்கான IT அமைப்புகளை மேம்படுத்துவதன் மூலம் இந்த அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது.