💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் செயல்பாடுகள் மூலமான Standalone revenue INR 546.32 Cr-ஐ எட்டியது, இது FY24-ன் INR 501.02 Cr-லிருந்து 9.04% அதிகரிப்பாகும். Q1 FY26-க்கான மொத்த வருமானம் INR 80.55 Cr ஆக உயர்ந்தது, இது EPC order book-ன் விரைவான செயல்பாட்டின் காரணமாக 241.8% YoY வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Geographic Revenue Split

ஜூலை 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனம் 9 இந்திய மாநிலங்களில் 46 திட்டங்களைச் செயல்படுத்தியுள்ளது. ஒவ்வொரு பிராந்தியத்தின் குறிப்பிட்ட சதவீதப் பங்களிப்பு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் செயல்பாடுகள் உள்நாட்டு utility-scale மற்றும் C&I நிறுவல்களில் கவனம் செலுத்துகின்றன.

Profitability Margins

FY24-க்கான Net margins தோராயமாக 15-16% ஆக இருந்தது. Q1 FY26-ல், நிறுவனம் INR 80.55 Cr மொத்த வருமானத்தில் INR 12.91 Cr நிகர லாபத்தைப் பதிவு செய்தது, இதன் விளைவாக 16.03% Net margin கிடைத்தது (மற்ற வருமானச் சரிசெய்தல்களுடன் சேர்த்து 18.9% என அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது).

EBITDA Margin

Supply chain மேம்பாடு மற்றும் சிறந்த திறன் பயன்பாடு காரணமாக Q1 FY26-ல் EBITDA margin 12.9% ஆக இருந்தது. இது EPC துறையின் நிலையான 10-11% மார்ஜினை விட சிறந்த முன்னேற்றமாகும்.

Capital Expenditure

Madhya Pradesh-ன் Pandhurna-வில் 1.2 GW solar PV cell உற்பத்தி ஆலையை நிறுவ INR 560 Cr மதிப்பிலான Capital expenditure திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இதற்கு INR 140 Cr கடனாகவும், மீதமுள்ள தொகை IPO வருமானம் மூலமாகவும் நிதியளிக்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

Crisil நிறுவனம் 'Stable' மதிப்பீட்டை வழங்கியுள்ளது. நிறுவனம் நவம்பர் 2024-ல் pre-IPO placement மூலம் INR 110 Cr திரட்டியது. மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி, நீண்ட காலக் கடன்கள் INR 48.10 Cr ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டின் INR 61.10 Cr-லிருந்து குறைந்துள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Solar panels (மொத்த EPC திட்டச் செலவில் 40% ஆகும்), solar cells, junction boxes மற்றும் battery packs-களுக்கான lithium-ion cells.

Raw Material Costs

FY25-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட பொருட்களின் விலை INR 282.42 Cr ஆகும், இது standalone revenue-ல் சுமார் 51.7% ஆகும். இது FY24-ன் INR 381.31 Cr-லிருந்து கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது, இது சிறந்த கொள்முதல் மற்றும் செயல்திறனைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Energy & Utility Costs

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் வருவாயின் குறிப்பிட்ட சதவீதமாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

உலகளாவிய PV விநியோகச் சங்கிலி (China) மீதான அதிகப்படியான சார்பு மற்றும் solar panels-களின் உள்நாட்டுத் தட்டுப்பாடு ஆகியவை அபாயங்களாக உள்ளன. ALMM போன்ற ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள், மாட்யூல்களை இறக்குமதி செய்ய முடியாத ஒப்பந்ததாரர்களைக் கட்டுப்படுத்தலாம்.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் அதன் சொந்த EPC திட்டங்களுக்காக அதன் உள்நாட்டு உற்பத்தித் திறனில் 70-80%-ஐப் பயன்படுத்தி உள்நாட்டு லாபத்தை (internal margins) அதிகரிக்கத் திட்டமிட்டுள்ளது.

Capacity Expansion

தற்போது Pandhurna-வில் 1.2 GW solar cell லைன் விரிவாக்கம் செய்யப்பட்டு வருகிறது, இது டிசம்பர் 2025 மற்றும் மார்ச் 2026-க்கு இடையில் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY26 இறுதிக்குள் மூன்று உற்பத்தி லைன்கள் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20-30%

Products & Services

Solar power plants-களுக்கான EPC சேவைகள், Operation & Maintenance (O&M) சேவைகள் (3-5 ஆண்டு ஒப்பந்தங்கள்), solar modules, solar cells மற்றும் ஒருங்கிணைந்த Battery Energy Storage Systems (BESS).

Brand Portfolio

Solarworld Energy Solutions.

Market Share & Ranking

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

Roorkee மற்றும் Pandhurna-வில் புதிய வசதிகளுடன் ஒரு பிராந்திய EPC நிறுவனத்திலிருந்து தேசிய அளவிலான ஒருங்கிணைந்த சோலார் உற்பத்தியாளராக விரிவடைந்து வருகிறது.

Strategic Alliances

உற்பத்தி மற்றும் விநியோகத்திற்காக Znshine Solarworld Private Limited (தொடர்புடைய தரப்பு) உடன் கூட்டாண்மை கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

சோலார் சந்தை ஆண்டுதோறும் 20-30% விரிவடைந்து வருகிறது. அதிக செயல்திறன் கொண்ட செல்கள் மற்றும் BESS-ஐ நோக்கி தொழில்நுட்ப மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. விநியோகச் சங்கிலி ஏற்ற இறக்கத்தைத் தணிக்க தொழில்துறை முழுமையாக ஒருங்கிணைந்த மாடல்களை நோக்கி நகர்கிறது.

Competitive Landscape

Module மற்றும் EPC பிரிவுகளில் Insolation Energy மற்றும் Waaree Energies போன்ற பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

Moat என்பது backward integration (cell முதல் battery pack வரை) மற்றும் வலுவான செயல்பாட்டுத் தடம் (46 திட்டங்களில் 253 MW AC) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த ஒருங்கிணைப்பு மற்ற EPC போட்டியாளர்களை விட 3-4% செலவு நன்மையை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்கத்தின் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி கொள்கைகள் மற்றும் உள்நாட்டு உற்பத்தியை ஊக்குவிக்கும் 'Atma Nirbhar Bharat' முன்முயற்சி ஆகியவற்றால் பெரிதும் பாதிக்கப்படக்கூடியது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

அரசு தொடர்பான திட்டங்களுக்கு அங்கீகரிக்கப்பட்ட உள்நாட்டு மாட்யூல்களைப் பயன்படுத்துவதை கட்டாயமாக்கும் ALMM (Approved List of Models and Manufacturers) விதிமுறைக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

பொறுப்பான கொள்முதல் மற்றும் கழிவு மேலாண்மை உள்ளிட்ட ESG கட்டமைப்பு செயல்பாடுகளில் இணைக்கப்பட்டுள்ளது; இதற்கான குறிப்பிட்ட செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

வணிகத்தின் டெண்டர் அடிப்படையிலான தன்மை வருவாயை சீரற்றதாகவும், வெற்றிகரமான ஏலத்தைச் சார்ந்தும் மாற்றுகிறது. உலகளாவிய நிறுவனங்களால் மாட்யூல் விலைகள் குறைக்கப்படுவது புதிய உற்பத்தி லைன்களின் லாபத்தன்மையை பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

செயல்பாடுகள் தற்போது இந்தியாவில் 9 மாநிலங்களில் பரவியுள்ளன, இது உள்நாட்டு சந்தையில் மிதமான புவியியல் பல்வகைப்படுத்தலை வழங்குகிறது.

Third Party Dependencies

வரலாற்று ரீதியாக திட்டச் செலவில் 40%-க்கு வெளிநாட்டு மாட்யூல் சப்ளையர்களைச் சார்ந்துள்ளது; இந்த அபாயம் INR 560 Cr மதிப்பிலான backward integration capex மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

Solar cell தொழில்நுட்பம் மாறும் அபாயம் (உதாரணமாக, PERC-லிருந்து TOPCon-க்கு); நிறுவனம் அதிக செயல்திறன் கொண்ட உற்பத்தி லைன்களில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் இதை எதிர்கொள்கிறது.