💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல், Broking, Distribution & Trading revenue 12.8% YoY சரிந்து INR 240.9 Cr ஆனது. Insurance Broking 21.1% YoY வளர்ந்து INR 162.5 Cr ஆனது. Financing (NBFC) revenue 7.9% YoY சரிந்து INR 46.4 Cr ஆனது. H1 FY26-க்கான மொத்த operational income INR 865.2 Cr ஆகும், இது முழு ஆண்டு FY25-ன் INR 1,775.7 Cr உடன் ஒப்பிடத்தக்கது.

Geographic Revenue Split

செப்டம்பர் 2024 நிலவரப்படி, நிறுவனம் இந்தியா முழுவதும் 412 நகரங்களில் 198 கிளைகள் மற்றும் 2,297 franchisees மூலம் செயல்படுகிறது. பிராந்திய வாரியான குறிப்பிட்ட சதவீதப் பிரிவு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இந்த நெட்வொர்க் மேற்கில் (Regional Director Nidhi Bansal) ஒரு மூலோபாய இருப்பையும், காப்பீட்டிற்கான தேசிய POS நெட்வொர்க்கையும் கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

Net Profit Margin (PAT) FY24-ல் 11.5%-லிருந்து FY25-ல் 8.3%-ஆகக் குறைந்தது, மேலும் H1 FY26-ல் 5.9%-ஆகக் குறைந்துள்ளது. இந்த போக்கு H2 FY25-ல் capital market segment வருமானத்தில் 16-18% சரிவு மற்றும் உயர்ந்த நிலையான செலவுகளால் (மொத்த செலவில் 49-50%) இயக்கப்படுகிறது.

EBITDA Margin

H1 FY26-ல் EBITDA margin 21.3% (INR 184.5 Cr) ஆக இருந்தது, இது FY25-ல் 23.6% மற்றும் FY24-ல் 26.0% ஆக இருந்தது. இந்த சரிவு தொழில்துறை அளவிலான வர்த்தக நடவடிக்கைகளின் குறைவு மற்றும் அதிக exchange-related charges காரணமாகும்.

Capital Expenditure

குறிப்பிட்ட எதிர்கால Capex அளவிடப்படவில்லை என்றாலும், Stoxkart போன்ற டிஜிட்டல் தளங்களை வலுப்படுத்த FY23 மற்றும் FY24-ல் குழுமம் குறிப்பிடத்தக்க IT infrastructure செலவுகளைச் செய்தது. Technology செலவுகள் தொடர்ந்து வருவாயைக் குறைக்கும் காரணியாக உள்ளன, இதனால் FY25-ல் cost-to-income ratio 74.5% ஆக உள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

INR 2,200 Cr மதிப்பிலான நீண்ட கால வங்கி வரிகள் மற்றும் INR 400 Cr மதிப்பிலான NCDs-களுக்கு ICRA [ICRA]A (Stable) மதிப்பீட்டை உறுதிப்படுத்தியது. செப்டம்பர் 30, 2024 நிலவரப்படி Standalone borrowings INR 871 Cr ஆக இருந்தது. மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி Consolidated gearing 1.4 மடங்காக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

SMCGLOBAL ஒரு நிதிச் சேவை வழங்குநர் என்பதால் இது பொருந்தாது. முதன்மை 'உள்ளீடுகள்' margin requirements-க்கான மூலதனம் மற்றும் மனித வளங்கள் (நிலையான செலவுகளில் employee costs ~31% ஆகும்).

Raw Material Costs

பொருந்தாது. செயல்பாட்டுச் செலவுகள் exchange-related charges மற்றும் IT infrastructure மூலம் இயக்கப்படுகின்றன, இதனால் cost-to-income ratio FY24-ல் 67.3%-லிருந்து FY25-ல் 74.5%-ஆக உயர்ந்தது.

Supply Chain Risks

exchange infrastructure (NSE/BSE) மற்றும் டிஜிட்டல் தளத்தின் செயல்பாட்டு நேரத்தைச் சார்ந்துள்ளது. தரவு பாதுகாப்பு அல்லது IT systems-ல் ஏற்படும் ஏதேனும் குறைபாடுகள் தற்போது ஆன்லைனில் பரிவர்த்தனை செய்யும் 67% வாடிக்கையாளர்களைப் பாதிக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

செயலில் உள்ள NSE client base ~2 லட்சம் (0.4% market share) ஆகும். ஆன்லைன் ஊடுருவல் FY23-ல் 59%-லிருந்து H1 FY26-ல் 67%-ஆக அதிகரித்துள்ளது, இது டிஜிட்டல் அணுகல் திறனை மேம்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய நெட்வொர்க்கில் 2,152 authorized persons மற்றும் 6,573 financial distributors உள்ளனர். retail cash மற்றும் F&O பிரிவுகளில் முறையே 0.6% மற்றும் 0.3% சந்தைப் பங்கு சரிவை ஈடுகட்ட நிறுவனம் தனது insurance POS நெட்வொர்க் மற்றும் கிளை விரிவாக்கத்தை மேற்கொண்டு வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Products & Services

Full-service மற்றும் discount broking (Stoxkart), Insurance Broking (Life/General), SME Financing (LAP, WCTL, Supply Chain), Wealth Management, மற்றும் Clearing Services.

Brand Portfolio

SMC, Stoxkart, Moneywise Financial Services (MFSPL), Moneywise Finvest (MFL).

Market Share & Ranking

retail cash பிரிவில் சந்தைப் பங்கு FY24-ல் 0.6%-ஆகக் குறைந்தது (FY22-ல் 1.2%-லிருந்து) மற்றும் retail F&O-வில் 0.3%-ஆகக் குறைந்தது (FY22-ல் 0.9%-லிருந்து).

Market Expansion

7 வங்கிகளுடன் மூலோபாயக் கூட்டணிகள் மூலம் அவர்களின் வாடிக்கையாளர்களுக்கு வர்த்தக சேவைகளை வழங்குதல்; தற்போது 412 நகரங்களில் பரவியுள்ள franchisee நெட்வொர்க்கின் விரிவாக்கம்.

Strategic Alliances

3-in-1 account சேவைகளுக்காக Punjab National Bank (PNB), Indian Overseas Bank (IOB), Union Bank of India (UBI), மற்றும் Ujjivan Small Finance Bank ஆகியவற்றுடன் கூட்டணிகள்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை டிஜிட்டல் பரிவர்த்தனையை நோக்கி நகர்கிறது (SMC-க்கு 67%) மற்றும் வீட்டுச் சேமிப்புகளின் நிதிமயமாக்கல் அதிகரித்துள்ளது. ஒழுங்குமுறை இறுக்கம் (SEBI F&O norms) சந்தையை ஒருங்கிணைக்கிறது, இது சில பிரிவுகளில் தூய discount players-களை விட பாரம்பரிய புரோக்கர்களுக்கு சாதகமாக உள்ளது.

Competitive Landscape

discount brokers (Zerodha, Groww) இடமிருந்து வரும் கடுமையான போட்டி SMC-ன் சந்தைப் பங்கிற்கு அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது, இது இரண்டு ஆண்டுகளில் retail cash-ல் 1.2%-லிருந்து 0.6%-ஆகக் குறைந்தது.

Competitive Moat

insurance broking மற்றும் NBFC செயல்பாடுகள் சுழற்சி முறையிலான broking வருவாய்க்கு எதிராக ஒரு பாதுகாப்பை வழங்கும் பன்முகப்படுத்தப்பட்ட 'supermarket' மாதிரியில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. 30+ ஆண்டுகால மேலாண்மை அனுபவம் மற்றும் 41 காலாண்டுகளாக இழப்பில்லாத proprietary trading ஆகியவை நிலைத்தன்மையை ஆதரிக்கின்றன.

Macro Economic Sensitivity

மூலதனச் சந்தை சுழற்சிகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; மொத்த வருமானத்தில் 70-80% சந்தையுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது. H2 FY25-ல் முதலீட்டாளர் உணர்வு குறைந்ததால், Q4 FY25-ல் consolidated PAT கடுமையாக சரிந்து INR 4 Cr ஆனது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

மூலதனப் போதுமான அளவு (மார்ச் 2025 நிலவரப்படி CRAR 37%) தொடர்பான NBFC செயல்பாடுகளுக்கான (MFSPL) RBI விதிமுறைகள் மற்றும் insurance broking-க்கான IRDAI விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. கடுமையான அறிக்கையிடல் தரநிலைகளால் இணக்கச் செலவுகள் உயர்ந்து வருகின்றன.

Environmental Compliance

நிதிச் சேவைகளுக்கு இது ஒரு முக்கியமான செலவாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

சமீபத்திய பட்ஜெட்டில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட Securities Transaction Tax (STT) உயர்வு மற்றும் திருத்தப்பட்ட Long-Term/Short-Term Capital Gains வரிகளால் பாதிக்கப்படுகிறது, இது வர்த்தகச் செலவை அதிகரிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

derivatives பிரிவில் ஒழுங்குமுறை தலையீடுகள் வர்த்தக அளவை (55% of NOI) மேலும் குறைக்கலாம். INR 224 Cr MTF book-ன் சொத்து தரம் திடீர் சந்தை சரிவுகளால் பாதிக்கப்படக்கூடியது.

Geographic Concentration Risk

2,152 authorized persons-களுடன் இந்தியா முழுவதும் செயல்பாடுகள் உள்ளன, இருப்பினும் கிளைகளின் செறிவு வருவாய் சதவீதத்தின் அடிப்படையில் குறிப்பாக வரைபடமாக்கப்படவில்லை.

Third Party Dependencies

வாடிக்கையாளர் கையகப்படுத்துதலுக்கு வங்கி கூட்டாளிகள் (7 வங்கிகள்) மற்றும் வர்த்தகச் செயல்பாட்டிற்கு exchange platforms ஆகியவற்றின் மீது அதிகப்படியான சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

UI/UX-ல் discount brokers-களுக்குப் பின்னால் தங்கும் அபாயம்; இது தற்போதைய IT infrastructure முதலீடுகள் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது, இது தற்போது cost-to-income ratio-வை 74.5% ஆக உயர்த்தி வைத்துள்ளது.