💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் Engineering பிரிவு 57.7% YoY வளர்ச்சியுடன் INR 3,518.5 Cr-ஐ எட்டியது. Infrastructure பிரிவு 12.7% வளர்ச்சியுடன் INR 674.3 Cr-ஐ அடைந்தது. Polymer பிரிவு FY25-ல் 4.6% சரிந்து INR 431.7 Cr ஆக இருந்தது, இருப்பினும் H1 FY26-ல் 22% YoY வளர்ச்சியுடன் INR 242.5 Cr ஆக மீண்டெழுந்தது.

Geographic Revenue Split

உள்நாட்டு செயல்பாடுகள் (Domestic operations) அதிக பங்களிப்பை வழங்குகின்றன, ஆனால் ஏற்றுமதி (Exports) வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது, H1 FY26-ல் 27% YoY அதிகரித்து INR 523.4 Cr ஆக உள்ளது. தற்போது மொத்த order book-ல் ஏற்றுமதி சுமார் 11% பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

Operating margins FY25-ல் 9.77%-லிருந்து Q1 FY26-ல் 10.14% ஆகவும், H1 FY26-ல் 10.3% ஆகவும் மேம்பட்டுள்ளது. சிறந்த செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் அதிக லாபம் தரும் ஏற்றுமதி ஆர்டர்களால் Net profit margins FY24-ல் 2.28%-லிருந்து FY25-ல் 3.15% ஆக உயர்ந்து, Q1 FY26-ல் 3.56%-ஐ எட்டியது.

EBITDA Margin

FY25-ல் EBITDA 41.4% YoY வளர்ச்சியுடன் INR 451.7 Cr ஆக இருந்தது. சிறந்த T&D ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனால் Standalone EBITDA margins கடந்த ஆண்டை விட H1 FY26-ல் 10.3% ஆக மேம்பட்டுள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் தனது Engineering பிரிவில் 300,000 MTPA கூடுதல் உற்பத்தித் திறனை விரிவாக்கம் செய்வதாக அறிவித்துள்ளது. மேலும், வளர்ச்சிக்காகவும் நிதி நிலையை வலுப்படுத்தவும் 1.03 Cr பங்குகளை தலா INR 194 விலையில் rights issue மூலம் INR 200 Cr நிதியை வெற்றிகரமாகத் திரட்டியுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

Crisil மற்றும் Acuité நிறுவனங்கள் Stable மதிப்பீட்டை வழங்கியுள்ளன. விற்பனையில் Finance costs 4.8%-லிருந்து H1 FY26-ல் 4.2% ஆகக் குறைந்துள்ளது. நிறுவனம் fund-based வங்கி வரம்புகளில் 63.75% மற்றும் non-fund-based வரம்புகளில் 81.96%-ஐப் பயன்படுத்துகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Steel (towers மற்றும் poles-களுக்கு) மற்றும் PVC Resin (polymer தயாரிப்புகளுக்கு) அடங்கும். Engineering பிரிவிற்கு Steel மற்றும் galvanization-க்கான zinc மிகவும் அவசியமானவை, அதேசமயம் resin விலைகள் Polymer பிரிவின் மதிப்பை நேரடியாகப் பாதிக்கின்றன.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் ஒப்பந்தங்களில் உள்ள price escalation clauses மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. Polymer பிரிவில், resin விலைக் குறைவு காரணமாக FY25-ல் விற்பனை அளவு (volume) அதிகரித்தாலும், அது முழுமையான வருவாய் மதிப்பாக (value) மாறவில்லை.

Energy & Utility Costs

Rooftop solar மூலம் நிறுவனம் சுமார் 3,000 MT CO2 உமிழ்வைக் குறைத்துள்ளது. சூழல் நட்பு தொழில்முறை நடைமுறைகளால் கடந்த ஆண்டில் எரிசக்தி பயன்பாடு 9.7% குறைந்துள்ளது.

Supply Chain Risks

மூலப்பொருட்களின் (Steel/Resin) விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் வளர்ந்து வரும் ஏற்றுமதி வணிகத்திற்கான சர்வதேச தளவாடங்களில் (logistics) ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் ஆகியவை இதில் உள்ள அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

Backward integration மற்றும் economies of scale மூலம் உற்பத்தித் திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது. உலகின் மிகப்பெரிய உற்பத்தியாளர்களில் ஒருவராக இருப்பதால், Engineering பிரிவில் அதிக உற்பத்தி அளவு மூலம் செலவுத் திறனை அடைய முடிகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய Engineering உற்பத்தித் திறன் 300,000 MTPA ஆகும், இது 600,000 MTPA-ஐ எட்டும் வகையில் மேலும் 300,000 MTPA விரிவாக்கம் செய்யத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. Polymer உற்பத்தித் திறன் 62,000 MTPA ஆகத் தொடர்கிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25%

Products & Services

Transmission towers, poles, power T&D-க்கான EPC சேவைகள், railway electrification, telecom towers, PVC pipes, CP bath fittings மற்றும் water storage tanks.

Brand Portfolio

Skipper, Marina (bath fittings மற்றும் tanks-களுக்கு).

Market Share & Ranking

Transmission towers மற்றும் poles தயாரிப்பில் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய நிறுவனம்; 3 ஆண்டுகளுக்குள் உலகின் மிகப்பெரிய நிறுவனமாக மாற இலக்கு கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

China+1 கொள்கையின் கீழ் உலகளாவிய சந்தைகளைக் குறிவைத்து, லாபத்தை அதிகரிக்க order book-ல் ஏற்றுமதியின் பங்கை தற்போதைய 11%-லிருந்து உயர்த்த நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Skipper Metzer India LLP-உடன் Joint Venture (50% பங்கு). உலகளாவிய விநியோகத்தை வலுப்படுத்த PLP (UK) மற்றும் PLP Poland (Belos) S.A. ஆகியவற்றுடன் Q2FY26-க்குள் கூட்டாண்மை எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்திக்கு மாறி வருவது, T&D உள்கட்டமைப்பிற்குப் பல ஆண்டுகால வளர்ச்சி வாய்ப்பை வழங்குகிறது. உலகளாவிய 'China+1' விநியோக உத்திகள் இந்திய உற்பத்தியாளர்களுக்குப் பயனளிக்கின்றன.

Competitive Landscape

T&D மற்றும் polymer குழாய் பிரிவுகளில் உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது; டெண்டர் அடிப்படையிலான ஏலங்களில் இது பெரும்பாலும் விலைக் குறைப்புப் போட்டிக்கு வழிவகுக்கிறது.

Competitive Moat

குறைந்த செலவில் உற்பத்தி, backward-integrated கட்டமைப்பு, மிகப்பெரிய அளவிலான உற்பத்தி (300k MTPA-லிருந்து 600k MTPA ஆக விரிவாக்கம்) மற்றும் PGCIL போன்ற நிறுவனங்களுடனான நற்பெயர் ஆகியவை இதன் பலமாகும்.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி இலக்குகள் மற்றும் உலகளாவிய T&D செலவினங்களுக்கு ஏற்ப இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. செயல்பாட்டுச் சுழற்சி காரணமாக H1 மற்றும் H2 இடையே 40-60 வருவாய் விகிதம் பொதுவாகக் காணப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் உலகளாவிய ESG தரநிலைகள், GreenPro மற்றும் IS 14025 சான்றிதழ்களுடன் ஒத்துப்போகின்றன. தயாரிப்புகள் T&D-க்கான கடுமையான BIS மற்றும் சர்வதேச தரக் கட்டுப்பாடுகளைப் பூர்த்தி செய்ய வேண்டும்.

Environmental Compliance

கிழக்கு இந்தியாவில் Hot Dip Galvanized steel towers-களுக்காக EPD-ஐ வெளியிட்ட முதல் நிறுவனம்; 3,000 MT CO2 உமிழ்வைக் குறைத்துள்ளது.

Taxation Policy Impact

அரசாங்கத்தின் மன்னிப்புத் திட்டத்தின் (amnesty scheme) கீழ் நிறுவனம் ஒரு பழைய நுழைவு வரி (entry tax) சர்ச்சையைத் தீர்த்து, சர்ச்சைக்குரிய தொகையில் 75%-ஐச் செலுத்தியது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

டெண்டர் அடிப்படையிலான வணிகம் என்பதால், வருவாய் வாய்ப்புகள் புதிய ஒப்பந்தங்களை வெல்வதைப் பொறுத்தே அமையும். மேக்ரோ பொருளாதாரக் காரணிகளால் திட்டங்கள் தாமதமாவது செலவு அதிகரிப்பிற்கு வழிவகுக்கும்.

Geographic Concentration Risk

ஏற்றுமதியை விரிவாக்கினாலும், நிறுவனம் இன்னும் PGCIL மற்றும் BSNL போன்ற பெரிய நிறுவனங்களுடன் குறிப்பிடத்தக்க உள்நாட்டுச் செறிவைக் கொண்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

EPC திட்டங்களுக்குத் துணை ஒப்பந்ததாரர்களைச் (sub-contractors) சார்ந்து இருப்பது; இது back-to-back கட்டண ஏற்பாடுகள் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

Structural steel-ல் தொழில்நுட்பப் பாதிப்பு குறைவு, ஆனால் நிறுவனம் EHV (Extra High Voltage) பிரிவுகளில் முன்னணியில் இருக்க டிஜிட்டல் தொழில்நுட்பங்கள் மற்றும் R&D-ஐப் பயன்படுத்துகிறது.