💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல் ஒருங்கிணைந்த Revenue 7% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 372 Cr ஆகவும், H1 FY26-ல் 8% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 700 Cr ஆகவும் உள்ளது. H1 FY26-க்கான பிரிவு வாரியான வளர்ச்சி: Non-captive API 19% YoY (Q2-ல் INR 205 Cr), Formulations 16% YoY (Q2-ல் INR 109 Cr) மற்றும் Biologics INR 61 Cr Revenue ஈட்டியுள்ளது. Base business formulations (licensing தவிர்த்து) Q2-ல் 60% மற்றும் H1 FY26-ல் 67% வளர்ச்சியடைந்துள்ளது.

Geographic Revenue Split

FY25-ல், EU பிராந்தியத்தின் formulations revenue INR 110.67 Cr (FY24-ன் INR 85.91 Cr-லிருந்து 28.8% உயர்வு), அதேசமயம் US பிராந்தியத்தின் revenue INR 47.55 Cr (FY24-ன் INR 54.02 Cr-லிருந்து 12% குறைவு).

Profitability Margins

Gross margin Q2 FY26-ல் 72% ஆகவும், H1 FY26-ல் 74% ஆகவும் மேம்பட்டுள்ளது. H1 FY26-க்கான Net Profit (PAT) INR 91 Cr ஆகும், இது FY25-ன் முழு ஆண்டு PAT-ஆன INR 78.29 Cr-ஐ ஏற்கனவே கடந்துவிட்டது. Standalone Net Profit Ratio FY24-ல் 6.34%-லிருந்து FY25-ல் 12.09% ஆக உயர்ந்துள்ளது.

EBITDA Margin

EBITDA margin Q2 FY26-ல் 30% (4% YoY உயர்வு) மற்றும் H1 FY26-ல் 30% (3% YoY உயர்வு) எட்டியுள்ளது. Q2 FY26-க்கான EBITDA முதல் முறையாக INR 100 Cr மைல்கல்லைக் கடந்து, INR 110 Cr-ஐ (21% YoY உயர்வு) எட்டியுள்ளது.

Capital Expenditure

H1 FY26-க்கான Net Capex INR 153 Cr ஆகும், இது முக்கியமாக Albumin வசதி மற்றும் API திறன் விரிவாக்கத்திற்காக செலவிடப்பட்டது. FY25-ன் முழு ஆண்டு capex INR 216 Cr ஆகும்.

Credit Rating & Borrowing

செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி Net debt INR 569 Cr ஆக உள்ளது. Net Debt to EBITDA ratio FY25-ல் 1.6x-லிருந்து H1 FY26-ல் 1.4x ஆக மேம்பட்டுள்ளது. FY25-ல் Standalone Debt Equity Ratio 0.04x ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், Margin-களை பராமரிக்க நிறுவனம் 'smarter sourcing' முறையில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Raw Material Costs

Revenue-ல் குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் H1 FY26-ல் 74% gross margins என்பது raw material cost தோராயமாக revenue-ல் 26% இருப்பதைக் காட்டுகிறது.

Supply Chain Risks

மூலப்பொருள் விலை உயர்வு மற்றும் இணக்கத் தேவைகள் (compliance requirements) ஆகியவை அபாயங்களாக உள்ளன, இவை smarter sourcing மற்றும் விலை ஒழுங்குமுறை மூலம் குறைக்கப்படுகின்றன.

Manufacturing Efficiency

Adjusted ROCE (Biologics/NBE தவிர்த்து) FY23-ல் 4%-லிருந்து H1 FY26-ல் 17.2% ஆக கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது, இது மேம்பட்ட operating leverage-ஐ பிரதிபலிக்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய Gross Block H1 FY26 நிலவரப்படி INR 2,049 Cr ஆகும், இது FY25-ல் INR 1,991 Cr ஆக இருந்தது. விரிவாக்கம் புதிய Albumin fermentation வசதி மற்றும் API திறன் மேம்பாடுகளில் கவனம் செலுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20%

Products & Services

Oncology மற்றும் CNS சிகிச்சைகள், புதிய மருந்தான NorUDCA (NAFLD-க்காக), Adalimumab (biosimilar), Albumin மற்றும் உயர்தர generic formulations மற்றும் APIs.

Brand Portfolio

Shilpa Medicare, Shilpa Pharma Lifesciences, Shilpa Biologicals.

Market Share & Ranking

தாமதமாக அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட போதிலும் Adalimumab-ல் நிறுவனம் 'குறிப்பிடத்தக்க சந்தைப் பங்கை' பெற்றுள்ளது; குறிப்பிட்ட தரவரிசை ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

US மற்றும் EU சந்தைகளை complex FDF தயாரிப்புகள் மற்றும் குறைந்த போட்டி கொண்ட தயாரிப்புகள் மூலம் இலக்கு வைக்கிறது. NorUDCA-விற்கான Phase III சோதனைகள் ஐரோப்பா மற்றும் US-ல் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன.

Strategic Alliances

Licensing மாதிரியானது US மற்றும் EU-வில் வணிகமயமாக்கலுக்காக உலகளாவிய மருந்து நிறுவனங்களுடன் கூட்டு சேர்வதை உள்ளடக்கியது, இதன் மூலம் முன்பணக் கட்டணம் (upfront fees), மைல்கற்கள் மற்றும் விநியோக வருவாயைப் பெறுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

மருந்துத் துறை specialty drugs, oncology மற்றும் உலகளாவிய கூட்டாண்மைகளை நோக்கி நகர்கிறது. Shilpa Medicare இந்த 15-20% தொழில்துறை வளர்ச்சிப் பாதையைப் பயன்படுத்த complex generics மற்றும் biosimilars பிரிவில் தன்னை நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

இந்தியாவில் NorUDCA மூலம் NAFLD-க்கு சிகிச்சை அளிக்கும் முதல் நிறுவனம் Shilpa Medicare ஆகும், இது அதிக நோயாளிகளைக் கொண்ட சந்தையில் 'first-mover' நன்மையை வழங்குகிறது.

Competitive Moat

IP உருவாக்கம், சிக்கலான மேம்பாடுகளில் தொழில்நுட்ப அறிவு (technical know-how) மற்றும் வலுவான R&D குழு ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. நிறுவனம் niche generics-காக குறைந்த மூலதனம், அதிக லாபம் தரும் licensing உத்தியைப் பயன்படுத்துகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள், உள் கட்டுப்பாட்டு அமைப்புகளின் செயல்திறன் மற்றும் இயக்க நடைமுறைகளுடன் இணங்குவதை கண்காணிக்க பல்வேறு தணிக்கை (audit) அமைப்புகளுக்கு உட்பட்டவை.

Taxation Policy Impact

FY25-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) தோராயமாக 36% ஆகும் (Consolidated PBT INR 122.33 Cr மற்றும் PAT INR 78.29 Cr அடிப்படையில்).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Biologics-ல் பயன்படுத்தப்படாத பெரிய உற்பத்தித் திறன்களை வெற்றிகரமாக வருமானமாக மாற்றுவது மற்றும் US/EU சந்தைகளில் NorUDCA-விற்கான Phase III சோதனைகளின் காலநேரம் ஆகியவை நிச்சயமற்ற தன்மைகளாக உள்ளன.

Geographic Concentration Risk

Formulations வணிகத்தில் EU (INR 110.67 Cr) and US (INR 47.55 Cr) ஆகிய நாடுகளில் குறிப்பிடத்தக்க வருவாய் குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

உரிமம் பெற்ற மூலக்கூறுகளின் (licensed molecules) வணிகமயமாக்கல் மற்றும் பிராந்திய விநியோகத்திற்காக உலகளாவிய கூட்டாளர்களைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

அதிக வளர்ச்சி திறன் கொண்ட biologics மற்றும் NBE (New Biological Entities) வணிகத்தில் தொடர்ச்சியான முதலீடு செய்வதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.