💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் மொத்த Revenue YoY அடிப்படையில் 57% அதிகரித்து INR 623.15 Cr ஆக இருந்தது. Export revenue FY25-ல் YoY அடிப்படையில் 36% அதிகரித்து INR 271 Cr ஆக உயர்ந்தது. H1FY26-ன் Revenue YoY அடிப்படையில் 39% அதிகரித்து INR 330.03 Cr ஆக இருந்தது, குறிப்பாக Q2FY26-ல் YoY அடிப்படையில் 31% வளர்ச்சி கண்டு INR 171.28 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

FY25-ல், உள்நாட்டு விற்பனை (domestic sales) சுமார் 56.5% (INR 352.15 Cr) பங்களித்தது மற்றும் exports 43.5% (INR 271 Cr) பங்களித்தது. மொத்த export revenue-ல் US exports குறிப்பாக 12-15% ஆகும்.

Profitability Margins

EBITDA margin FY24-ல் 28.5%-லிருந்து FY25-ல் 29.6% ஆக மேம்பட்டது. PAT margin FY24-ல் 23.15%-லிருந்து FY25-ல் 23.57% ஆக உயர்ந்தது. Q2FY26-ல் EBITDA margin 31.3% ஆகவும் மற்றும் PAT margin 25% ஆகவும் இருந்தது.

EBITDA Margin

FY25-ல் EBITDA margin 29.6% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 110 bps வளர்ச்சியாகும். Core EBITDA FY25-ல் YoY அடிப்படையில் 63% அதிகரித்து INR 184.75 Cr ஆக இருந்தது. Q2FY26-ன் EBITDA INR 53.60 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 31% அதிகமாகும்.

Capital Expenditure

நிறுவனம் தனது உற்பத்தித் திறனை (capacity) 6,500 MVA அதிகரித்து, April 2027-க்குள் மொத்தம் 14,000 MVA-வை எட்டத் திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த விரிவாக்கம் INR 1,400 Cr முதல் INR 1,500 Cr வரையிலான Revenue வாய்ப்பை உருவாக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

CARE நிறுவனம் July 2025-ல் இந்த நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டை CARE A; Stable / CARE A1 ஆக உயர்த்தியது. நிறுவனம் நீண்ட காலக் கடன் (long-term debt) இல்லாத debt-free balance sheet-ஐப் பராமரிக்கிறது மற்றும் FY24-ல் interest coverage 578x ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

CRGO Steel மற்றும் Copper ஆகியவை முக்கிய மூலப்பொருட்களாகும். இந்தியாவில் உள்நாட்டு உற்பத்தி வசதிகள் இல்லாததால் CRGO steel இறக்குமதி செய்யப்படுகிறது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் உலகளாவிய விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் forex மாற்றங்களுக்கு உட்பட்டவை. நிறுவனம் FY24-ல் INR 2.64 Cr வெளிநாட்டு செலாவணி ஆதாயத்தைப் (foreign exchange gain) பதிவு செய்துள்ளது.

Supply Chain Risks

இறக்குமதி செய்யப்படும் CRGO steel மீதான சார்பு மற்றும் US போன்ற ஏற்றுமதி சந்தைகளுக்கான உலகளாவிய தளவாடங்களில் (logistics) ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள்.

Manufacturing Efficiency

Capacity utilization FY25-ல் 77% ஆக இருந்தது மற்றும் Q2FY26-ல் 90-95% ஆக அதிகரித்தது. நிறுவனம் zero-discharge pollution unit ஆகச் செயல்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய capacity சுமார் 7,500 MVA ஆகும், இது April 2027-க்குள் 14,000 MVA ஆக விரிவுபடுத்தப்படும். நிறுவனம் FY26-ல் 90-95% capacity utilization-ஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20.3%

Products & Services

Distribution மற்றும் Power Transformers.

Brand Portfolio

Shilchar Technologies.

Market Expansion

உள்நாட்டு renewable energy பிரிவில் கவனம் செலுத்துதல் மற்றும் உள்நாட்டு மற்றும் ஏற்றுமதி சந்தைகளுக்கு இடையே 50/50 என்ற விகிதத்தைப் பராமரித்தல்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை renewable energy ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் grid நவீனமயமாக்கலை நோக்கி நகர்கிறது. இந்த 15-20% தொழில்துறை வளர்ச்சியைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள Shilchar தனது capacity-ஐ 14,000 MVA ஆக விரிவுபடுத்துவதன் மூலம் தன்னை நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச நிறுவனங்களுடன் ஒரு போட்டி நிறைந்த துறையில் செயல்படுகிறது; இருப்பினும், customized transformers-ல் உள்ள niche நிலை ஒரு பாதுகாப்பை (buffer) வழங்குகிறது.

Competitive Moat

Niche customized தயாரிப்புகள், debt-free balance sheet மற்றும் அதிக செயல்பாட்டுத் திறன் (FY25-ல் ROCE 56.65%) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. Transformer உற்பத்தியில் உள்ள அதிக நுழைவுத் தடைகள் (entry barriers) காரணமாக இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் power மற்றும் transmission உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் மற்றும் உலகளாவிய renewable energy தேவைப் போக்குகளுக்கு அதிக உணர்திறன் (sensitive) கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

ISO 9001:2015 (Quality) மற்றும் ISO 45001:2018 (Occupational Health and Safety) தரநிலைகளைப் பின்பற்றுகிறது. செயல்பாடுகள் மாசுக்கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

ISO 14001:2015 தரத்தைப் பராமரிக்கிறது மற்றும் zero-discharge pollution unit ஆகச் செயல்படுகிறது; ESG இணக்கச் செலவுகள் (compliance costs) குறிப்பாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

H1FY26-ன் PBT INR 117.13 Cr மற்றும் PAT INR 87.43 Cr அடிப்படையில் பயனுள்ள வரி விகிதம் (effective tax rate) சுமார் 25.3% ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

US tariff கொள்கை (50% விகிதம்) மற்றும் இறக்குமதி செய்யப்படும் CRGO steel விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் ஆகியவை margins-ஐ 5-10% வரை பாதிக்கக்கூடிய முதன்மை நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

Revenue-ல் 43.5% exports மூலம் கிடைக்கிறது, அதில் கணிசமான பகுதி US சந்தையை நோக்கியது.

Third Party Dependencies

உள்நாட்டில் கிடைக்காததால் CRGO steel-க்காக சர்வதேச சப்ளையர்கள் மீது அதிகச் சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

குறைந்த ஆபத்து; உற்பத்தித் தரங்களுடன் புதுப்பித்த நிலையில் இருக்க நிறுவனம் நவீன உள்கட்டமைப்பு மற்றும் ISO சான்றிதழ்களைப் பராமரிக்கிறது.