💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான Consolidated revenue INR 666.4 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது 5% YoY வளர்ச்சியாகும். Q2 FY26-ல் Solar pump revenue தோராயமாக INR 487 Cr ஆக இருந்தது. Retail sales 67% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 43 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. Q2 FY26-ல் Export revenue INR 103 Cr ஆகவும், H1 FY26-ல் INR 200 Cr ஆகவும் இருந்தது. நிறுவனம் FY26-க்கான 25% revenue growth வழிகாட்டுதலைத் தொடர்ந்து பராமரித்து வருகிறது, இதன் மூலம் தோராயமாக INR 3,000 Cr வருவாயை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Geographic Revenue Split

உள்நாட்டுச் செயல்பாடுகள் பெரும்பாலும் Maharashtra மாநிலத்தில் குவிந்துள்ளன, இது H1 FY26-ல் அதிகப்படியான செயல்பாடுகளைக் கொண்டிருந்தது. இதர முக்கிய மாநிலங்களில் Madhya Pradesh, Rajasthan, Haryana மற்றும் Punjab ஆகியவை அடங்கும். சர்வதேச வணிகம் அனைத்து முக்கிய கண்டங்களிலும் 100-க்கும் மேற்பட்ட நாடுகளில் பரவியுள்ளது, இது H1 FY26 வருவாயில் INR 200 Cr (15.5%) பங்களிப்பை வழங்கியுள்ளது.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான PAT margin 13.6% (INR 90.7 Cr) ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ல் 16.0% ஆக இருந்தது. H1 FY26-ன் PAT margin 14.6% (INR 187.5 Cr) ஆக இருந்தது. FY25-ன் PAT margin 16.2% (INR 408.4 Cr) ஆகும். மூலப்பொருட்களின் விலை 3-4% உயர்ந்ததாலும், குறிப்பிட்ட மாநிலத் திட்டங்களில் ஏற்பட்ட விலை நெருக்கடியாலும் Margins பாதிக்கப்பட்டன.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA margin 20.4% (INR 136 Cr) ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் 23.4%-லிருந்து 300 bps குறைந்துள்ளது. H1 FY26-ன் EBITDA margin 21.7% (INR 279.5 Cr) ஆக இருந்தது. இந்த வீழ்ச்சிக்கு மூலப்பொருள் விலை உயர்வு மற்றும் Maharashtra-வில் குறைந்த HP கொண்ட பம்புகளை நோக்கிய விற்பனை மாற்றம் ஆகியவை காரணங்களாகக் கூறப்படுகின்றன.

Capital Expenditure

நிறுவனம் மொத்தம் INR 1,700 Cr மதிப்பிலான capex திட்டத்தைச் செயல்படுத்தி வருகிறது. இதில் பம்ப் மற்றும் மோட்டார் உற்பத்தித் திறனை இரட்டிப்பாக்க INR 250 Cr, EV motors மற்றும் controllers-க்காக INR 250 Cr, மற்றும் மார்ச் 2027-க்குள் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படும் புதிய 2.2 GW solar cell மற்றும் module ஆலைக்காக INR 1,200 Cr ஒதுக்கீடு செய்யப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் ICRA-விடமிருந்து 75 ('Good') என்ற ESG rating-ஐப் பெற்றுள்ளது. செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி, term loans INR 46.8 Cr ஆகவும், working capital secured loans INR 569.6 Cr ஆகவும் இருந்தன. Capex-க்கான நிதியுதவியில் ஜூலை மாத QIP மூலம் திரட்டப்பட்ட INR 292 Cr அடங்கும், மீதமுள்ள தொகை கடன் மற்றும் internal accruals மூலம் பெறப்படும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் copper, steel மற்றும் solar panels ஆகியவை அடங்கும். Q2 FY26-ல், இந்த பொருட்களின் விலை 3% முதல் 4% வரை அதிகரித்தது, இது நேரடியாக EBITDA margins-ஐ சுமார் 300 basis points வரை குறைத்தது.

Raw Material Costs

FY25-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் செலவு வருவாயில் 62.3% ஆக இருந்தது. Q2 FY26-ல், மூலப்பொருள் விலையில் ஏற்பட்ட ஏற்ற இறக்கம் (3-4% உயர்வு) margin 20.4% ஆகக் குறைந்ததற்கு முதன்மைக் காரணமாக இருந்தது. H2 FY26-ல் operational leverage மூலம் இந்தச் செலவுகளைச் சமாளிக்க முடியும் என்று நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்த எரிசக்தி திறன் கொண்ட உற்பத்தி மற்றும் solar structures-களின் சொந்த உற்பத்தியில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

உலகளாவிய copper மற்றும் steel விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் 2027-ல் சொந்த ஆலை தொடங்கும் வரை மூன்றாம் தரப்பு solar cell விநியோகஸ்தர்களைச் சார்ந்திருப்பது ஆகியவை இதில் அடங்கும். GST 2.0 சீர்திருத்தங்களும் தற்காலிகச் செயல்பாட்டுத் தாமதங்களை ஏற்படுத்தின.

Manufacturing Efficiency

உற்பத்தித் திறன் அதிகப்படியான operating leverage மூலம் இயக்கப்படுகிறது; மூலப்பொருள் விலை உயர்வு இருந்தபோதிலும், H2 FY26-ல் அதிகரித்த செயல்பாட்டு அளவு 20-22% margin வழிகாட்டுதலைப் பராமரிக்க உதவும் என்று நிறுவனம் குறிப்பிட்டுள்ளது.

Capacity Expansion

தற்போதைய விரிவாக்கங்களில் VFD மற்றும் Inverter உற்பத்தித் திறனை 2 லட்சத்திலிருந்து 4 லட்சம் யூனிட்டுகளாக உயர்த்துதல், solar structure திறனை 1 லட்சத்திலிருந்து 2 லட்சம் யூனிட்டுகளாக அதிகரித்தல் மற்றும் ஆண்டுக்கு 2 லட்சம் EV motors மற்றும் controllers தயாரிக்கும் வசதியை ஏற்படுத்துதல் ஆகியவை அடங்கும். 2.2 GW solar cell மற்றும் PV module ஆலை கட்டுமானத்தில் உள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25%

Products & Services

Off-grid மற்றும் on-grid solar photovoltaic water pumping systems (3HP முதல் 10HP வரை), EV motors, EV controllers, EV chargers, solar structures, VFDs மற்றும் solar rooftop தீர்வுகள்.

Brand Portfolio

Shakti, Shakti EV Mobility, Shakti Energy Solutions.

Market Share & Ranking

நிறுவனம் solar pump துறையில் முன்னணி நிறுவனமாக உள்ளது மற்றும் தேசிய சூரிய சக்தி முயற்சிகளுக்காக பிராண்ட் மட்டத்தில் அங்கீகரிக்கப்பட்ட (empanelled) ஐந்து பிராண்டுகளில் ஒன்றாகும்.

Market Expansion

Rajasthan, Uttar Pradesh மற்றும் Maharashtra ஆகிய மாநிலங்களில் solar rooftop பிரிவில் விரிவாக்கம். 100-க்கும் மேற்பட்ட நாடுகளில் சர்வதேச விரிவாக்கம் தொடர்கிறது, குறிப்பாக சூரிய சக்தி பயன்பாடு அதிகம் உள்ள பகுதிகளில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Strategic Alliances

குறிப்பிட்ட சூரிய சக்தி திட்டங்களுக்காக தேசிய அளவில் அங்கீகரிக்கப்பட்ட (empanelled) ஐந்து பிராண்டுகளில் இந்த நிறுவனமும் ஒன்றாகும். அதன் தற்போதைய rooftop தேவைகளுக்காக உள்நாட்டு module உற்பத்தியாளர்களுடன் ஒப்பந்தங்களைக் கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

அரசாங்கத்தின் கார்பன் குறைப்பு இலக்குகளால் பம்ப் தொழில் சூரிய சக்தியால் இயங்கும் தீர்வுகளை நோக்கி நகர்கிறது. இத்துறை சாதாரண மெக்கானிக்கல் பம்புகளிலிருந்து, ரிமோட் மானிட்டரிங் வசதி கொண்ட ஒருங்கிணைந்த solar-VFD-motor அமைப்புகளாக உருவெடுத்து வருகிறது.

Competitive Landscape

மாநில டெண்டர்களில் இதர solar pump உற்பத்தியாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது. சந்தை 'மிகவும் போட்டித்தன்மை வாய்ந்தது' என்றும், தொழில்துறை தரமான margins 10-15% வரை இருப்பதாகவும், அதே சமயம் Shakti 20%+ பராமரிப்பதாகவும் நிர்வாகம் குறிப்பிட்டுள்ளது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (Moat) பிராண்ட் அங்கீகாரம் (5 நிறுவனங்களில் ஒன்று), மிகப்பெரிய சேவை நெட்வொர்க் மற்றும் ஆழமான ஒருங்கிணைப்பு (motors, VFDs மற்றும் விரைவில் cells உற்பத்தி) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. அரசாங்க அங்கீகாரம் பெறுவதில் உள்ள தடைகள் மற்றும் பின்னோக்கிய ஒருங்கிணைப்பின் (backward integration) மூலதனத் தேவை காரணமாக இது நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

விவசாய சுழற்சிகள் மற்றும் பருவமழை முறைகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; H1 FY26-ல் நீடித்த மழை நிறுவல்களைத் தாமதப்படுத்தியது. மேலும் சூரிய சக்தி மானியங்கள் தொடர்பான அரசின் நிதிக் கொள்கைகளுக்கும் (MP-யில் 90% மானியம்) இது உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் PM-KUSUM திட்ட வழிகாட்டுதல்கள், மாநில அளவிலான சூரிய சக்தி கொள்கைகள் (எ.கா., Magel Tyala Saur Krushi Pump Yojana) மற்றும் பில்லிங் மற்றும் செயல்பாட்டு காலக்கெடுவைப் பாதிக்கும் GST 2.0 சீர்திருத்தங்களால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

நிறுவனம் ICRA-விடமிருந்து 75 ('Good') என்ற ESG rating-ஐப் பராமரிக்கிறது, இது சுற்றுச்சூழல் மற்றும் நிர்வாகத் தரங்களுடன் கூடிய உயர் இணக்கத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) தோராயமாக 25.3% ஆகும் (INR 2,512 Mn PBT-ல் INR 636 Mn வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

வானிலை (பருவமழை) மற்றும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் (GST சீர்திருத்தங்கள்) காரணமாக ஏற்படும் செயல்பாட்டுத் தாமதங்கள் INR 3,000 Cr வருவாய் இலக்கை அடைவதைப் பாதிக்கலாம். காலாண்டு இலக்குகளில் 5-10% பாதிப்பு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.

Geographic Concentration Risk

Maharashtra மாநிலத்தில் அதிக செறிவு உள்ளது, இது தற்போது order book மற்றும் செயல்பாடுகளின் முதன்மை இயக்க சக்தியாக உள்ளது.

Third Party Dependencies

2027-ல் ஆலை தொடங்கும் வரை rooftop வணிகத்திற்காக மூன்றாம் தரப்பு solar cell மற்றும் module விநியோகஸ்தர்களைத் தற்காலிகமாகச் சார்ந்து இருத்தல்.

Technology Obsolescence Risk

VFDs மற்றும் உயர் திறன் கொண்ட மோட்டார்களில் தொடர்ச்சியான R&D மூலம் அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது; இருப்பினும், EV mobility-க்கான மாற்றம் புதிய motor controller தொழில்நுட்பங்களுக்கு விரைவாகத் தகவமைத்துக் கொள்ள வேண்டிய அவசியத்தை ஏற்படுத்துகிறது.