💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Gross Written Premium (GWP) FY25-இல் INR 81,431 Cr-லிருந்து 4.4% வளர்ச்சியடைந்து INR 84,985 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது. New Business Premium (NBP) H1 FY26-இல் YoY அடிப்படையில் 17% வளர்ச்சியடைந்து INR 183.5 billion-ஆக உள்ளது. அதே காலகட்டத்தில் Individual rated new business premium 7% வளர்ச்சியடைந்து INR 86.8 billion-ஆக உள்ளது. Non-SBI bank சேனல்கள் Q1 FY26-இல் 29% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளன.

Geographic Revenue Split

மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி, இந்த நிறுவனம் 27,500-க்கும் மேற்பட்ட SBI Group கிளைகள் மற்றும் 1,110 சொந்த அலுவலகங்கள் மூலம் இந்தியாவின் அனைத்து மாநிலங்கள் மற்றும் யூனியன் பிரதேசங்களில் தனது இருப்பைக் கொண்டுள்ளது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய ரீதியிலான வருவாய் விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இந்த நெட்வொர்க் 100% தேசிய அளவிலான கவரேஜை வழங்குகிறது.

Profitability Margins

Value of New Business (VNB) margin FY25-இல் 27.8%-ஆக இருந்தது, இது FY24-இல் 28.1% மற்றும் FY23-இல் 30.1%-ஆக இருந்ததை விட சற்று குறைந்துள்ளது. Return on Equity (RoE) FY24-இல் 13.6%-லிருந்து FY25-இல் 15.1%-ஆக மேம்பட்டுள்ளது. FY25-க்கான Profit After Tax (PAT) INR 2,413 Cr ஆகும், இது FY24-இல் இருந்த INR 1,894 Cr-ஐ விட 27.4% அதிகமாகும்.

EBITDA Margin

FY25-இல் gross premiums-இல் 5.3% என்ற அளவில் Operating expense ratio தனியார் துறையிலேயே மிகக் குறைவாக உள்ளது. VNB FY25-இல் YoY அடிப்படையில் 7% வளர்ச்சியடைந்து INR 5,950 Cr-ஆக உள்ளது. 61-வது மாத persistency ratio FY24-இல் 58.6%-லிருந்து FY25-இல் 62.7%-ஆக மேம்பட்டுள்ளது, இது நிகர லாப வரம்பிற்கு (Net profit margin) வலுசேர்க்கிறது.

Capital Expenditure

15-17% வளர்ச்சி இலக்கை அடைய H1 FY26-இல் 44 புதிய கிளைகளைத் திறக்கவும், ஊழியர்களின் எண்ணிக்கையை 3,500-க்கும் மேல் அதிகரிக்கவும் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. நிறுவனத்தின் நிகர மதிப்பு (Absolute net worth) FY24-இல் INR 14,591 Cr-லிருந்து FY25-இல் INR 16,793 Cr-ஆக அதிகரித்துள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL AAA/Stable ரேட்டிங் தக்கவைக்கப்பட்டுள்ளது. மார்ச் 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனத்தின் பேலன்ஸ் ஷீட்டில் கடன் பொறுப்புகள் (debt obligations) ஏதுமில்லை. பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்டிருப்பது மற்றும் SBI-ன் 55.38% உரிமையால் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மை (Financial flexibility) அதிகமாக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

காப்பீட்டுச் சேவைகளுக்கு இது பொருந்தாது; மனித வளம் (2.40 lakh agents) மற்றும் நிதி மூலதனம் (INR 16,793 Cr net worth) ஆகியவை இதன் முக்கிய 'உள்ளீடுகள்' ஆகும்.

Raw Material Costs

H1 FY26-இல் 3,500-க்கும் மேற்பட்ட ஊழியர்கள் மற்றும் 44 புதிய கிளைகள் சேர்க்கப்பட்டதால் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் (Operating expenses) அதிகரித்துள்ளன. கமிஷன் செலவுகள் ஏஜென்சி சேனலில் இருந்து வரும் 21% NBP பங்களிப்புடன் தொடர்புடையவை.

Energy & Utility Costs

காப்பீட்டுச் செயல்பாடுகளுக்கு இது ஒரு முக்கியமான காரணி அல்ல; உடல் ரீதியான பயன்பாடுகளைக் குறைக்க YONO சேனல் மூலமான டிஜிட்டல் மாற்றத்தில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Supply Chain Risks

புதிய பிசினஸ் பிரீமியங்களில் 54-57% வரை SBI-ஐச் சார்ந்து இருப்பது ஒரு முக்கிய அபாயமாகும். SBI உடனான கூட்டணியில் ஏதேனும் இடையூறு ஏற்பட்டாலோ அல்லது SBI-ன் பங்கு 51%-க்குக் கீழே குறைந்தாலோ ரேட்டிங் குறைக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது.

Manufacturing Efficiency

5.3% என்ற Operating expense ratio தனியார் காப்பீட்டு நிறுவனங்களில் மிகச் சிறந்த ஒன்றாகும். FY25-இல் 87.4% ஆக உள்ள 13-வது மாத persistency, வாடிக்கையாளர்களைத் தக்கவைப்பதில் உள்ள உயர் திறனைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய விநியோகத் திறன் 2.40 lakh உரிமம் பெற்ற ஏஜெண்டுகள் (FY25) மற்றும் 27,500 SBI கிளைகளை உள்ளடக்கியது. ஏஜெண்டுகளின் உற்பத்தித்திறன் (தற்போது individual NBP-இல் INR 2.7 lakhs) மற்றும் கிளைகளின் உற்பத்தித்திறனை (INR 4.6 million individual APE) அதிகரிப்பதில் விரிவாக்கத் திட்டங்கள் கவனம் செலுத்துகின்றன.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-17%

Products & Services

Unit Linked Insurance Plans (ULIPs), Participating (PAR) தயாரிப்புகள், Non-Participating (Non-PAR) சேமிப்புத் தயாரிப்புகள் மற்றும் Protection/Term காப்பீடு உள்ளிட்ட ஆயுள் காப்பீட்டு பாலிசிகள்.

Brand Portfolio

SBI Life

Market Share & Ranking

FY24/25 நிலவரப்படி, individual rated premium-இல் 22.8% சந்தைப் பங்கையும், new business premium-இல் 24.6% சந்தைப் பங்கையும் கொண்டு தனியார் ஆயுள் காப்பீட்டு நிறுவனங்களில் #1 இடத்தில் உள்ளது.

Market Expansion

27,500 SBI கிளைகள் மற்றும் 1,110 சொந்த அலுவலகங்கள் மூலம் கிராமப்புற மற்றும் நகர்ப்புறங்களுக்கு அருகிலுள்ள பகுதிகளில் ஊடுருவலை அதிகரிக்க இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. தற்போது individual APE-இல் 3% மட்டுமே பங்களிக்கும் SBI அல்லாத வங்கி கூட்டாளர்கள் மீது கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Strategic Alliances

State Bank of India (55.38%) மற்றும் பொதுப் பங்குதாரர்களுக்கு இடையிலான கூட்டு முயற்சி. Indian Bank, UCO Bank, South Indian Bank, Punjab & Sind Bank மற்றும் Yes Bank ஆகியவற்றுடன் கார்ப்பரேட் ஏஜென்சி ஒப்பந்தங்கள் உள்ளன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை protection மற்றும் non-par சேமிப்புகளை நோக்கி நகர்கிறது. பிரீமியங்கள் மீதான GST குறைப்பு ஒரு முக்கிய சாதகமான காரணியாகும். சரண்டர் மதிப்புகள் தொடர்பான ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் இத்துறை முழுவதும் வணிக மாதிரி மாற்றங்களைக் கட்டாயப்படுத்துகின்றன.

Competitive Landscape

HDFC Life, ICICI Prudential Life மற்றும் Max Life ஆகியவற்றுடன் போட்டியிடுகிறது. தனியார் NBP சந்தைப் பங்கில் ~24.6% உடன் SBI Life முன்னிலையில் உள்ளது.

Competitive Moat

SBI-ன் 27,500-க்கும் மேற்பட்ட கிளைகள் மற்றும் 500 million-க்கும் அதிகமான வாடிக்கையாளர் தளத்திற்கான பிரத்யேக அணுகல் இதன் முதன்மையான பலமாகும் (moat). இது இத்துறையிலேயே மிகக் குறைந்த வாடிக்கையாளர் கையகப்படுத்தும் செலவை (5.3% OpEx ratio) உறுதி செய்கிறது. SBI பெரும்பான்மை பங்குகளை வைத்திருக்கும் வரை இது மிகவும் நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி மற்றும் நிதிச் சேமிப்பு விகிதங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. இந்தியாவில் காப்பீட்டு ஊடுருவல் குறைவாக இருப்பது நீண்ட கால வளர்ச்சிக்குச் சாதகமாக உள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

IRDAI விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. 1.5x solvency margin-ஐப் பராமரிக்க வேண்டும் (தற்போது 1.96x). சமீபத்திய ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களில் திருத்தப்பட்ட சரண்டர் மதிப்பு விதிமுறைகள் மற்றும் பாலிசி வரி வரம்புகள் அடங்கும்.

Environmental Compliance

ஒரு குறிப்பிடத்தக்க செலவாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; டிஜிட்டல் காகிதமற்ற செயலாக்கத்தில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Taxation Policy Impact

காப்பீட்டு பிரீமியங்கள் மீதான சமீபத்திய GST குறைப்புகள் குறிப்பாக protection பிரிவிற்குப் பயனளிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அதிக பிரீமியம் கொண்ட பாலிசிகளின் வரி விதிப்பில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் Non-PAR மற்றும் ULIP பிரிவுகளைப் பாதிக்கின்றன.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

சரண்டர் மதிப்புகளில் ஏற்படும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் Embedded Value (EV)-ஐ 40-45 basis points வரை பாதிக்கலாம். SBI-ன் ஆதரவு அல்லது பிராண்ட் தொடர்பில் ஏற்படும் சரிவு விநியோகத்தைப் பெருமளவில் பாதிக்கும்.

Geographic Concentration Risk

வருவாயில் 100% இந்தியாவில் இருந்தே கிடைக்கிறது, SBI நெட்வொர்க் மூலம் அனைத்து மாநிலங்களிலும் சமமான விநியோகம் உள்ளது.

Third Party Dependencies

APE வணிகத்திற்கு 57% SBI Group-ஐச் சார்ந்துந்துள்ளது. ஏஜென்சி சேனல் (21% NBP) இரண்டாவது தூணாகச் செயல்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

SBI-ன் YONO தளத்துடனான ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் ஃபின்டெக் (fintech) போட்டியை எதிர்கொள்ள டிஜிட்டல் வாடிக்கையாளர் சேர்க்கையில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் இந்த அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது.