💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Average Total Assets (ATA)-ல் சதவீதமாக மொத்த Revenue Q2 FY26-ல் 30.5% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 32 bps உயர்ந்துள்ளது. Interest Income 14.8% (YoY 38 bps குறைவு), Fees and Other Income 14.7% (YoY 58 bps உயர்வு), மற்றும் Recoveries 1.0% (YoY 13 bps உயர்வு) பங்களித்தன. H1 FY26-க்கான மொத்த வருமானம் (finance cost நீங்கலாக) INR 8,596 Cr ஆகும், இது முழு ஆண்டு FY25-ல் INR 15,459 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. நிறுவனம் State Bank of India (SBI)-ன் அகில இந்திய கிளை நெட்வொர்க்கைப் பயன்படுத்தி ஒரு தேசிய கிரெடிட் கார்டு வழங்குநராகச் செயல்படுகிறது.

Profitability Margins

Return on Average Assets (ROAA) Q2 FY26-ல் 2.6% ஆக இருந்தது, இது QoQ அடிப்படையில் 75 bps மற்றும் YoY அடிப்படையில் 4 bps குறைந்துள்ளது. Return on Average Equity (ROAE) Q2 FY26-ல் 12.1% ஆக இருந்தது, இது QoQ அடிப்படையில் 363 bps மற்றும் YoY அடிப்படையில் 37 bps குறைந்துள்ளது. அதிகப்படியான credit costs மற்றும் நிதிச் செலவுகள் அதிகரித்ததன் காரணமாக, FY25-க்கான நிகர லாபம் (RoA) 3.0% ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 4.5%-லிருந்து குறைந்துள்ளது.

EBITDA Margin

Credit Costs-க்கு முன்னதான வருவாய் Q2 FY26-ல் ATA-வில் 11.3% ஆக இருந்தது, இது QoQ அடிப்படையில் 156 bps மற்றும் YoY அடிப்படையில் 40 bps குறைந்துள்ளது. Q2 FY26-க்கான Profit After Tax (PAT) INR 445 Cr ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 10% அதிகம், ஆனால் Q1 FY26-ன் INR 556 Cr-லிருந்து QoQ அடிப்படையில் 20% குறைந்துள்ளது.

Capital Expenditure

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், சமூக மற்றும் செயல்பாட்டு அபாயங்களைக் குறைக்க டிஜிட்டல் வாடிக்கையாளர் சேர்க்கை மற்றும் டிஜிட்டல் இடைமுகங்களை மேம்படுத்துவதில் நிறுவனம் குறிப்பிடத்தக்க முதலீடுகளைச் செய்து வருகிறது.

Credit Rating & Borrowing

மிக உயர்ந்த credit ratings-களை (CRISIL AAA/Stable, ICRA AAA/Stable) பராமரிக்கிறது. Q2 FY26-க்கான நிதிக்கான செலவு (Cost of funds) 6.4% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 71 bps குறைவு மற்றும் Q1 FY26-ன் 7.1%-லிருந்து தினசரி சராசரி அடிப்படையில் 51 bps குறைந்துள்ளது. ஜூன் 30, 2025 நிலவரப்படி, கடன் வாங்கும் முறையில் 83.4% வங்கி கடன்களே ஆதிக்கம் செலுத்துகின்றன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

SBICARD ஒரு நிதிச் சேவை வழங்குநராக இருப்பதால் இது பொருந்தாது. முதன்மையான 'உள்ளீடு' மூலதனம்/நிதி ஆகும், இதில் வங்கி கடன்கள் நிதி ஆதாரத்தில் 83.4% ஆக உள்ளன.

Raw Material Costs

Finance costs Q2 FY26-ல் ATA-வில் 4.5% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 71 bps குறைந்துள்ளது. H1 FY26-க்கான மொத்த finance costs 4.7% ஆக இருந்தது, இது repo rate குறைப்பு பலன்கள் உள்வாங்கப்பட்டதால் YoY அடிப்படையில் 50 bps குறைந்துள்ளது.

Energy & Utility Costs

இந்த வணிக மாதிரிக்கு இது பொருந்தாது.

Supply Chain Risks

புதிய கார்டுகளைப் பெறுவதற்கு (Banca channel) 50% மற்றும் கடன்களுக்கு 45% SBI-ஐச் சார்ந்துள்ளது. SBI-ன் ரேட்டிங்கில் ஏதேனும் குறைவு ஏற்பட்டாலோ அல்லது ஆதரவு கொள்கையில் மாற்றம் ஏற்பட்டாலோ (50% பங்கிற்கு கீழ்) அது SBICARD-ஐ மோசமாகப் பாதிக்கும்.

Manufacturing Efficiency

Cost-to-income ratio Q2 FY26-ல் 56.8% ஆக இருந்தது, இது அதிகப்படியான பண்டிகைக் கால பிரச்சாரச் செலவுகள் மற்றும் கார்ப்பரேட் பாஸ்-பேக்குகளால் YoY அடிப்படையில் 339 bps மற்றும் QoQ அடிப்படையில் 649 bps உயர்ந்துள்ளது.

Capacity Expansion

Cards-in-force (CIF) Q2 FY26-ல் 2.15 Cr ஆக வளர்ந்தது, இது 10% YoY வளர்ச்சியாகும். Q2 FY26-ல் சேர்க்கப்பட்ட புதிய கணக்குகள் 9.36 lakhs ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 4% மற்றும் QoQ அடிப்படையில் 7% உயர்ந்துள்ளது. Q2 FY26-ல் மொத்த செலவுகள் (Total spends) சாதனை அளவாக INR 107,063 Cr-ஐ எட்டியது, இது 31% YoY வளர்ச்சியாகும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10%

Products & Services

Credit cards (Core Cards மற்றும் Co-branded Cards), கட்டணச் சேவைகள் மற்றும் பாதுகாப்பற்ற சில்லறை கடன்கள் (receivables).

Brand Portfolio

SBI Card, SBI Card ELITE, SBI Card PRIME, மற்றும் Travel, Fuel, மற்றும் Retail பிரிவுகளில் உள்ள கூட்டாளர்களுடன் பல்வேறு co-branded கார்டுகள்.

Market Share & Ranking

Cards-in-Force (CIF)-ல் 19% சந்தைப் பங்குடன் இந்தியாவின் இரண்டாவது பெரிய கிரெடிட் கார்டு வழங்குநராகவும், செலவின அடிப்படையில் முதல் மூன்று இடங்களில் ஒன்றாகவும் உள்ளது.

Market Expansion

செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி CIF-ல் சந்தைப் பங்கு 19% ஆக சீராக இருந்தது. செலவின சந்தைப் பங்கு (Spend market share) FY26-ல் 16.8% ஆக வளர்ந்தது (ஆகஸ்ட் 2025 RBI தரவுகளின்படி).

Strategic Alliances

தாய் நிறுவனமான SBI-யுடன் (68.59% பங்கு) வலுவான ஒருங்கிணைப்பு உள்ளது. Travel, Fuel, மற்றும் Retail துறைகளில் பல்வேறு கூட்டாளர்களுடன் co-branding கூட்டணிகள் உள்ளன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

கிரெடிட் கார்டு துறையில் CIF-ல் வேகமான வளர்ச்சி காணப்படுகிறது; SBICARD-ன் CIF YoY அடிப்படையில் 10% வளர்ந்தது. டிஜிட்டல் தளங்கள் மற்றும் 'பரிவர்த்தனை செய்பவர்' (அதிக அளவு ஆனால் குறைந்த வட்டி வருவாய்) நடத்தைக்கு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் உள்ளது.

Competitive Landscape

SBICARD இரண்டாவது பெரிய நிறுவனமாகும். மற்ற பெரிய தனியார் வங்கிகளிடமிருந்து கடுமையான போட்டி உள்ளது, ஆனால் SBICARD 19% CIF சந்தைப் பங்கைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது.

Competitive Moat

'SBI' பிராண்ட் மற்றும் தாய் நிறுவனத்தின் மிகப்பெரிய விநியோக நெட்வொர்க்கில் இந்த பலம் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இது குறைந்த செலவில் வாடிக்கையாளர்களைப் பெறுவதற்கான சேனலையும் (Banca) மற்றும் வலுவான பணப்புழக்க ஆதரவையும் (INR 10,350 Cr பயன்படுத்தப்படாத வரிகள்) வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

முறையான வட்டி விகிதங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது; வட்டி விகிதக் குறைப்பு FY26 இறுதிக்குள் நிதிக்கான சராசரி செலவில் பிரதிபலிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது NIMs-ஐ மேம்படுத்தும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

RBI-ஆல் NBFC ஆக ஒழுங்குபடுத்தப்படுகிறது. மூலதனப் போதுமான அளவு (CAR 22.5% vs 15% தேவை) மற்றும் சொத்து வகைப்பாடு (GNPA 2.85%) குறித்த RBI விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

வணிகத்தின் சேவை சார்ந்த தன்மையால் நேரடி சுற்றுச்சூழல் அபாயம் குறிப்பிடத்தக்கதாக இல்லை.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் தோராயமாக 25% ஆக இருந்தது (Q2 FY26-ல் PBT INR 600 Cr vs PAT INR 445 Cr).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

சொத்து தரம் முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாக உள்ளது; போர்ட்ஃபோலியோவின் 99.5% பாதுகாப்பற்றது. நிகர credit costs Q2 FY26-ல் 7.7% ஆகவும், Q1 FY26-ல் 8.2% ஆகவும் அதிகமாக இருந்தது.

Geographic Concentration Risk

SBI நெட்வொர்க் மூலம் அகில இந்திய அளவில் செயல்பாடுகள் உள்ளன; குறிப்பிட்ட பிராந்திய செறிவு சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Third Party Dependencies

பிராண்டிங், மேலாண்மை (நியமிக்கப்பட்ட மூத்த ஊழியர்கள்) மற்றும் மொத்த கடன்களில் 45%-க்கு SBI-ஐ பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

'டிஜிட்டல்' நுகர்வோருக்குப் பொருத்தமற்றதாக மாறும் அபாயம், டிஜிட்டல் வாடிக்கையாளர் சேர்க்கை மற்றும் பிராண்ட் மேம்பாடு ஆகியவற்றில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.