💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல், Healthcare Network பிரிவு YoY அடிப்படையில் 16.9% வளர்ச்சியடைந்து INR 307.9 Cr-ஐ எட்டியது. இதில், B2C Sastasundar பிரிவு YoY 60% வளர்ச்சியுடன் INR 39.4 Cr ஆகவும், B2B RetailerShakti பிரிவு YoY 13% வளர்ச்சியுடன் INR 267.8 Cr ஆகவும் இருந்தது. Financial Services வருவாய் கணிசமாகக் குறைந்து, Q2 FY25-ல் இருந்த INR 32.3 Cr-லிருந்து INR 1.1 Cr நஷ்டமாக மாறியது. முழு நிதியாண்டான FY25-ல், மொத்த வருவாய் INR 1,110.95 Cr ஆகும், இது FY24-ன் INR 1,375.71 Cr-லிருந்து 19.2% குறைவு.

Geographic Revenue Split

கிடைக்கும் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் நிலையான வளர்ச்சியை ஆதரிக்க இலக்கு வைக்கப்பட்ட புவியியல் விரிவாக்கத்தைத் தொடர்கிறது.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Gross profit INR 22.9 Cr ஆகும், இது YoY 34.2% அதிகமாகும். Gross profit margin, Q2 FY25-ல் இருந்த 6.5%-லிருந்து 100 basis points அதிகரித்து 7.5% ஆக விரிவடைந்தது. FY25-க்கான Net Profit Margin -12.3% ஆக இருந்தது (FY24-ல் 0.4%), இதற்கு முக்கிய காரணம் INR 190.63 Cr மதிப்பிலான அசாதாரணமான exceptional item ஆகும்.

EBITDA Margin

RetailerShakti தற்போது breakeven நிலையில் உள்ளது மற்றும் முழு நிதியாண்டான FY27-ல் 1% EBITDA நேர்மறையாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிறுவனம் FY30-க்குள் 4% முதல் 5% வரை consolidated EBITDA margin-ஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. FY25-க்கான exceptional items-க்கு முன்னதான EBITDA INR 3.81 Cr ஆகும், இது FY24-ன் INR 65.83 Cr-லிருந்து 94.2% சரிவாகும்.

Capital Expenditure

நிறுவனம் வளர்ச்சிக்காக INR 565 Cr (Sastasundar Healthbuddy-ல் INR 445 Cr மற்றும் பிற துணை நிறுவனங்களில் INR 120 Cr) மொத்த கருவூலத்தை (treasury) பராமரிக்கிறது. இது சமீபத்தில் Mitsubishi Corporation-ன் பங்குகளைத் திரும்பப் பெற (buyback) INR 100 Cr-ஐப் பயன்படுத்தியது. Healthcare தளத்திற்காகத் திரட்டப்பட்ட நிகர மூலதனம் (Net capital) INR 222 Cr ஆகும்.

Credit Rating & Borrowing

மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி நிறுவனம் பூஜ்ஜிய கடனை (zero borrowing) அறிக்கை செய்துள்ளது. கடன் இல்லாத நிலை காரணமாக Interest coverage மற்றும் debt-equity ratios பொருந்தாது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Pharmaceutical medicines, healthcare products மற்றும் private label consumer goods (JITO brand) ஆகியவை முதன்மையான கொள்முதல் செலவுகளாகும், இது gross margins அடிப்படையில் வருவாயில் சுமார் 92.5% ஆகும்.

Raw Material Costs

கொள்முதல் செலவுகள் வருவாயில் சுமார் 92.5% ஆகும். நிறுவனம் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட விற்பனையாளர் ஆதாரம் மற்றும் தானியங்கி fulfillment மூலம் gross margins-ஐ மேம்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்துகிறது, இது Q2 FY26-ல் YoY 6.5%-லிருந்து 7.5% ஆக அதிகரித்துள்ளது.

Energy & Utility Costs

கிடைக்கும் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

போலி மற்றும் தரமற்ற மருந்துகள் சவாலாக உள்ளன, இது பிராண்ட் பாதிப்பு மற்றும் ஒழுங்குமுறை அபராதங்களைத் தவிர்க்க வலுவான தயாரிப்பு நம்பகத்தன்மை மற்றும் கண்காணிப்பு அமைப்புகளை (traceability systems) கோருகிறது.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் digital asset efficiency-ல் கவனம் செலுத்துகிறது, அடுத்த 4-5 ஆண்டுகளில் வணிகம் விரிவடையும் போது 50% முதல் 60% வரை Return on Capital Employed (ROCE) பெறுவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் அதன் fulfillment capacity மற்றும் high-tech stack-ஐ விரிவுபடுத்துகிறது. இதன் மூலம் B2C பிரிவில் 18 மாதங்களுக்குள் INR 500 Cr வருவாய் விகிதத்தையும் (run rate), FY30-க்குள் INR 6,000 Cr மொத்த வருவாயையும் எட்ட இலக்கு வைத்துள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

30%

Products & Services

Sastasundar App மற்றும் RetailerShakti B2B தளம் வழியாக விற்பனை செய்யப்படும் Prescription medicines, over-the-counter healthcare products, diagnostic services மற்றும் private label consumer goods.

Brand Portfolio

Sastasundar, RetailerShakti, JITO, Sastasundar Healthbuddy.

Market Share & Ranking

கிடைக்கும் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

டிஜிட்டல் சொத்துக்கள் மற்றும் புவியியல் வளர்ச்சி மூலம் சந்தை விரிவாக்கத்தை இலக்காகக் கொண்டு, FY30-க்குள் INR 6,000 Cr மொத்த வருவாயை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

நிறுவனம் முன்பு Mitsubishi Corporation-உடன் (Sastasundar Healthbuddy-ல் பங்குகளைக் கொண்டிருந்தது) கூட்டு சேர்ந்திருந்தது மற்றும் B2C வணிகத்தின் ஒரு பகுதியை Flipkart-இடம் ஒப்படைத்தது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறையானது டிஜிட்டல் சுகாதார விநியோகம் மற்றும் B2B e-commerce-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. Sastasundar தன்னை 50-60% இலக்கு ROCE கொண்ட மூலதனத் திறன் கொண்ட தளமாக நிலைநிறுத்துகிறது, இது ~9% குறைந்த RONW கொண்ட Entero போன்ற பாரம்பரிய மாடல்களிலிருந்து வேறுபடுகிறது.

Competitive Landscape

முக்கிய போட்டியாளர்களில் Entero (B2B) மற்றும் MedPlus (Retail) ஆகியோர் அடங்குவர். Sastasundar அதன் ஒருங்கிணைந்த B2B/B2C தளம் மற்றும் private label உத்தி மூலம் தன்னை வேறுபடுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Moat

இந்த அகழி (moat) டிஜிட்டல் சொத்துக்கள் (முன்பு INR 1,100 Cr என மதிப்பிடப்பட்டது), குறைந்த மூலதன மாதிரி மற்றும் மூலதனப் பயன்பாட்டில் அதிக செயல்திறன் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. RetailerShakti அதன் கடன் அளவு மற்றும் 20-25 நாட்கள் working capital cycle காரணமாக போட்டியாளர்களை விட 'இரட்டிப்பு திறன்' (double efficient) கொண்டது என்று நிறுவனம் கூறுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

வணிகமானது இந்தியாவில் சுகாதாரச் செலவு (healthcare spending) மற்றும் டிஜிட்டல் தத்தெடுப்பு விகிதங்களுக்கு (digital adoption rates) உணர்திறன் உடையது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

SEBI (LODR) விதிமுறைகள் மற்றும் Prohibition of Insider Trading ஆகியவற்றுடன் இணங்குதல். செயல்பாடுகள் மருந்து விநியோகத் தரநிலைகள் மற்றும் மருந்து நம்பகத்தன்மை விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

கிடைக்கும் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் FY25-ல் ஒரு tax credit-ஐப் பதிவு செய்தது, இதன் விளைவாக INR (203.66) Cr அளவிலான PBT-க்கு எதிராக INR (133.54) Cr அளவிலான PAT கிடைத்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை என்னவென்றால், B2C பிரிவு EBITDA நேர்மறையை அடைவதற்கான காலக்கெடு (FY28-29 என கணிக்கப்பட்டுள்ளது) மற்றும் மார்ச் 2026-க்குள் முன்மொழியப்பட்ட merger/demerger-ன் வெற்றிகரமான ஒருங்கிணைப்பு ஆகும்.

Geographic Concentration Risk

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் செயல்பாடுகள் தற்போது நிறுவப்பட்ட fulfillment மையங்களைச் சுற்றியே உள்ளன.

Third Party Dependencies

விநியோகச் சங்கிலி நிலைத்தன்மை மற்றும் தயாரிப்பு நம்பகத்தன்மைக்காக pharmaceutical விற்பனையாளர்களைச் சார்ந்து இருத்தல்.

Technology Obsolescence Risk

டிஜிட்டல்-முதல் தளமாக அதன் போட்டித்தன்மையைத் தக்கவைக்க 'high-tech stack' மற்றும் AI tools-ஐ உருவாக்குவதன் மூலம் நிறுவனம் தொழில்நுட்ப அபாயங்களைக் குறைத்து வருகிறது.