💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1FY26-ல் Consolidated revenue from operations 13.8% YoY வளர்ந்து INR 934.3 Cr-ஐ எட்டியது. Bangalore மற்றும் Aurangabad யூனிட்களுக்கு தொழிலை மாற்றியதாலும், உற்பத்தியை மேம்படுத்தியதாலும் Q2FY26-ல் Subsidiary revenue 60% வளர்ந்தது. Q2FY26-ல் Lamination volumes 17,722 tons-ஐ எட்டியது, இருப்பினும் loose lamination மற்றும் low value-added assemblies (11,801 tons) 2% YoY சரிந்தது.

Geographic Revenue Split

சதவீத அடிப்படையில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் ஐரோப்பாவில் உள்ள foundries மூடப்படுவதைப் பயன்படுத்தி அங்கு machine components தொழிலை நிறுவனம் விரிவுபடுத்துகிறது. உள்நாட்டு செயல்பாடுகள் Hyderabad, Aurangabad, மற்றும் Bangalore-ஐ மையமாகக் கொண்டுள்ளன.

Profitability Margins

Gross Profit Margin FY24-ல் 38.0%-லிருந்து FY25-ல் 40.4%-ஆக உயர்ந்தது. H1FY26-ல் PAT Margin 6.7%-ஆக இருந்தது (H1FY25-ல் 7.0%). சமீபத்திய capacity expansions காரணமாக depreciation (38.9% YoY உயர்ந்து INR 51.4 Cr) மற்றும் finance costs (12.1% YoY உயர்ந்து INR 39.9 Cr) அதிகரித்ததே PAT margin சரிவுக்குக் காரணம்.

EBITDA Margin

H1FY26-ல் EBITDA Margin 130 bps YoY உயர்ந்து 16.4%-ஆக இருந்தது. Q2FY26 EBITDA margin 16.3%-ஆக இருந்தது, இது வலுவான operating leverage-ஐக் காட்டுகிறது. Raw materials விலையேற்றத்தை வாடிக்கையாளர்களிடம் வசூலிக்கும் pass-through mechanism மற்றும் 3-5 ஆண்டுகளுக்கு ஒருமுறை overheads-ஐ மாற்றியமைப்பதன் மூலம் margin-ஐப் பாதுகாக்க நிறுவனம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

Capital Expenditure

FY25-ல் investing activities-க்காகப் பயன்படுத்தப்பட்ட net cash INR 536.1 Cr ஆகும், இது FY24-ன் INR 247.0 Cr-ஐ விட அதிகம். இதில் FY27-க்குள் 80,000-83,000 tons இலக்கை அடைய Property, Plant, and Equipment மற்றும் intangibles வாங்குவதற்காக INR 309.99 Cr செலவிடப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

March 2025 நிலவரப்படி மொத்த borrowings INR 297.2 Cr-ஆக இருந்தது. கையகப்படுத்துதல் மற்றும் விரிவாக்கத்திற்காக அதிக கடன் பயன்படுத்தப்பட்டதால், finance costs FY24-ல் INR 51.5 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 67.9 Cr-ஆக (31.8% உயர்வு) அதிகரித்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Steel (laminations-க்காக) மற்றும் scrap/pig iron (foundry castings-க்காக) ஆகியவை முக்கிய மூலப்பொருட்களாகும். FY25-ல் Cost of Goods Sold (COGS) INR 1,016.5 Cr-ஆக இருந்தது, இது மொத்த வருமானத்தில் 58.3% ஆகும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் வாடிக்கையாளர்களுடனான 100% pass-through contract மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன, இது விலை ஏற்ற இறக்கங்களைக் குறைக்கிறது. Revenue-ல் COGS சதவீதம் FY24-ல் 62.0%-லிருந்து FY25-ல் 59.6%-ஆகக் குறைந்தது, இது gross margin அதிகரிக்க உதவியது.

Energy & Utility Costs

Power மற்றும் fuel உள்ளிட்ட பிற செலவுகள், உற்பத்தி அதிகரிப்பால் FY24-ல் INR 163.4 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 220.2 Cr-ஆக (34.8% உயர்வு) அதிகரித்தன.

Supply Chain Risks

வாடிக்கையாளர்களுக்கு அருகாமையில் இருப்பதற்காக Bangalore, Aurangabad, மற்றும் Hyderabad இடையே இயந்திரங்கள் மற்றும் உற்பத்தியை மாற்றுவதில் உள்ள logistical சவால்கள் இதில் அடங்கும்.

Manufacturing Efficiency

H1FY26-ல் EBITDA வளர்ச்சி (23.3%), revenue வளர்ச்சியை (13.8%) விட அதிகமாக இருந்தது, இது புதிய வசதிகள் நிலைபெறும்போது மேம்பட்ட உற்பத்தித் திறன் மற்றும் operating leverage-ஐக் குறிக்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய lamination volume ஒரு காலாண்டிற்கு சுமார் 17,722 tons ஆகும். FY27-க்குள் 80,000-83,000 tons மற்றும் FY28-க்குள் கூடுதல் விரிவாக்கத்தை நிறுவனம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. Bangalore-ல் உள்ள புதிய வசதிகள் January 2026 முதல் உற்பத்தியைத் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

Motors, generators மற்றும் பிற தொழில்துறை பயன்பாடுகளுக்கான Laminations, high value-added assemblies, machine components, மற்றும் raw castings.

Brand Portfolio

Pitti Engineering, Dakshin Foundry, Pitti Industries.

Market Expansion

ஐரோப்பாவில் machine components மற்றும் castings-ஐ இலக்கு வைக்கிறது. உள்நாட்டில் Hyderabad, Aurangabad, மற்றும் Bangalore-ல் செயல்பாடுகளை மேம்படுத்துகிறது.

Strategic Alliances

Foundry மற்றும் engineering தொழிலை முறைப்படுத்த Pitti Castings Private Limited உடனான Amalgamation அங்கீகரிக்கப்பட்டது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை loose laminations-லிருந்து ஒருங்கிணைந்த 'ready-to-assemble' பாகங்களை நோக்கி மாறுகிறது. இந்த 15-20% தொழில்துறை வளர்ச்சியைப் பிடிக்க Pitti தன்னை ஒரு high-value integrated player-ஆக நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச foundries மற்றும் lamination உற்பத்தியாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது; இருப்பினும், ஐரோப்பிய நிறுவனங்களின் வெளியேற்றம் உயர்நிலை பிரிவுகளில் போட்டித் தீவிரத்தைக் குறைக்கிறது.

Competitive Moat

நீண்டகால வாடிக்கையாளர் உறவுகள், ஒருங்கிணைந்த உற்பத்தி (foundry + machining + lamination) மற்றும் மூலப்பொருள் விலை மாற்றங்களிலிருந்து margin-ஐப் பாதுகாக்கும் வெளிப்படையான pricing model ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய industrial CAPEX சுழற்சிகள், குறிப்பாக laminations மற்றும் castings தேவையைத் தூண்டும் power generation மற்றும் transportation துறைகளின் மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப இது அமையும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Companies (Indian Accounting Standards) Rules, 2015 மற்றும் Companies Act-ன் Section 133-க்கு உட்பட்டவை. SEBI விதிமுறைகளைப் பின்பற்றி July 2024-ல் INR 360 Cr QIP-ஐ நிறுவனம் முடித்தது.

Environmental Compliance

ஆவணங்களில் நேரடியாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் உற்பத்தித் தரங்கள் தொடர்பான பல்வேறு 'Awards & Certifications'-களை நிறுவனம் கொண்டுள்ளது.

Taxation Policy Impact

FY25-ல் பயனுள்ள வரி விகிதம் (effective tax rate) சுமார் 24.3% ஆக இருந்தது (INR 161.6 Cr PBT-ல் INR 39.3 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Bangalore-ல் புதிய திறன்களின் உற்பத்தி அதிகரிப்பு மற்றும் அதிக மூலதனம் தேவைப்படும் forging விரிவாக்கத்திற்கு முன் balance sheet-ஐ வெற்றிகரமாக நிலைப்படுத்துவது ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்தி இந்தியாவில் (Hyderabad, Aurangabad, Bangalore) குவிந்துள்ளதால், இது உள்நாட்டு தொழில்துறை கொள்கை மற்றும் மின்சார செலவுகளுக்கு ஏற்ப மாறும்.

Third Party Dependencies

Lamination grade பொருட்களுக்காக சிறப்பு steel விநியோகஸ்தர்களைச் சார்ந்துள்ளது, இருப்பினும் செலவுகள் வாடிக்கையாளர்களிடம் வசூலிக்கப்படுகின்றன.

Technology Obsolescence Risk

Loose laminations-லிருந்து சிக்கலான assemblies-க்கு மாறுவதற்கு, காலாவதியாவதைத் தவிர்க்க high-end machining centers-களில் தொடர்ச்சியான முதலீடு தேவைப்படுகிறது.