💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல் மொத்த Income சாதனை அளவாக INR 2,240 million-ஐ எட்டியது, இது YoY அடிப்படையில் 20% வளர்ச்சியாகும். Interest Income YoY அடிப்படையில் 24% அதிகரித்து INR 2,077 million-ஆக உயர்ந்தது இதன் முக்கிய காரணமாகும். H1 FY26-க்கான மொத்த Income, YoY அடிப்படையில் 18.5% உயர்ந்து INR 4,427 million-ஆக இருந்தது. இதற்கு முக்கியமாக co-lending பிரிவில் disbursements YoY அடிப்படையில் 41% அதிகரித்து INR 11,025 million-ஆக உயர்ந்தது காரணமாக அமைந்தது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் 22 மாநிலங்கள் மற்றும் யூனியன் பிரதேசங்களில் செயல்படுகிறது. ஒவ்வொரு மாநிலத்திற்கும் குறிப்பிட்ட revenue % ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. இருப்பினும், நிறுவனம் தனது புவியியல் சார்ந்த அபாயங்களைக் குறைக்க, வட மற்றும் மத்திய இந்திய சந்தைகளில் தனது கால்தடத்தை விரிவுபடுத்தி வருகிறது. FY25-ல் 3,565-ஆக இருந்த touchpoints, Q2 FY26-ல் 4,380-ஆக அதிகரித்துள்ளது.

Profitability Margins

Q2 FY26-ல் Net Interest Margin (NIM) 6.5%-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 1 bps சரிவாகும். FY25-க்கான Net Profit Ratio 36.09%-ஆக இருந்தது. Q2 FY26-க்கான Profit After Tax (PAT) INR 515 million-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 3.3% வளர்ச்சியாகும். H1 FY26-ல் PAT INR 987 million-ஐ எட்டியது, இது 8% YoY வளர்ச்சியாகும். H1 FY26-க்கான Return on Equity (ROE) 11.7% மற்றும் Return on Assets (ROA) 3.6%-ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான Pre-Provision Operating Profit (PPOP) INR 809 million-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 6.8% வளர்ச்சியாகும். நீண்ட கால வளர்ச்சிக்காக H1 FY26-ல் 815 touchpoints மற்றும் 51 கிளைகள் சேர்க்கப்பட்டதால், operating expenses YoY அடிப்படையில் 33.7% (INR 453 million) அதிகரித்தது, இது PPOP margin-ஐ பாதித்துள்ளது.

Capital Expenditure

வழக்கமான CapEx புள்ளிவிவரமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் தனது உள்கட்டமைப்பை செப்டம்பர் 2025-க்குள் 402 கிளைகள் மற்றும் 4,380 மொத்த touchpoints-ஆக விரிவுபடுத்த முதலீடு செய்துள்ளது. செப்டம்பர் 2025-ல் USD 4 million மதிப்பிலான FCCB மாற்றத்தைத் தொடர்ந்து, Equity capital INR 90.21 crore-லிருந்து INR 90.95 crore-ஆக அதிகரித்தது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் Infomerics-லிருந்து IVR AA/Stable/A1+ மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது. சராசரி borrowing cost, Q2 FY26-ல் 10.5%-ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது, இது YoY அடிப்படையில் 127 bps குறைவு. Public Sector Banks நிறுவனத்தின் கடன் கலவையில் 74% பங்களிப்பதன் மூலம் இது சாத்தியமானது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு நிதிச் சேவை நிறுவனமாக, இதன் முதன்மையான 'raw material' மூலதனம் (capital) ஆகும். கடன் கலவையில் Public Sector Banks (74%), Private Banks (23%), மற்றும் பிற ஆதாரங்கள் (3%) உள்ளன.

Raw Material Costs

மூலதனத்திற்கான செலவான Interest expense, Q2 FY26-ல் INR 978 million-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 26.5% வளர்ச்சியாகும். கடன் அளவு அதிகரித்ததால் இந்த உயர்வு ஏற்பட்டாலும், கடன் வாங்கும் வட்டி விகிதம் (cost of borrowing) YoY அடிப்படையில் 11.77%-லிருந்து 10.5%-ஆகக் குறைந்துள்ளது.

Energy & Utility Costs

இந்த NBFC வணிக மாதிரிக்கு இது ஒரு முக்கியமான காரணி அல்ல.

Supply Chain Risks

SBI மற்றும் PNB போன்ற co-lending கூட்டாளர்களைச் சார்ந்து இருப்பது ஒரு அபாயமாகும். சிறு கடன்களுக்கான PSU வங்கிகளின் ரிஸ்க் எடுக்கும் தன்மையில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், disbursement வளர்ச்சியைத் தடுக்கலாம். Q2 FY26-ல் disbursement YoY அடிப்படையில் 41% அதிகரித்து INR 11,025 million-ஆக இருந்தது.

Manufacturing Efficiency

செயல்பாட்டுத் திறன் 98.4% collection efficiency மற்றும் Q2 FY26 நிலவரப்படி 0.81% என்ற குறைந்த GNPA மூலம் கண்காணிக்கப்படுகிறது, இது சிறு கடன் வழங்கும் துறையின் சராசரியை விட கணிசமாக சிறந்தது.

Capacity Expansion

தற்போதைய 'capacity' என்பது Q2 FY26 நிலவரப்படி INR 54,494 million AUM-ஆல் குறிக்கப்படுகிறது. நிறுவனம் Q2 FY26-ல் மட்டும் 383 புதிய touchpoints-களைச் சேர்த்து, மொத்தம் 4,380-ஐ எட்டியுள்ளது. அடுத்த 3 ஆண்டுகளில் AUM-ஐ இரட்டிப்பாக்குவதே மூலோபாய இலக்காகும், அதாவது சுமார் INR 1,08,000 million இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20%

Products & Services

Small Income Generation Loans (IGL), SME & MSME Loans, Vehicle Finance, Entrepreneurial Loans, மற்றும் Priority Sector Lending.

Brand Portfolio

PAISALO

Market Share & Ranking

தரவரிசை ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் RBI-ஆல் 'Middle Layer NBFC' என்று அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளது மற்றும் SBI-உடன் குறிப்பிடத்தக்க co-lending கூட்டணியைக் கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

4,380 touchpoints கொண்ட நெட்வொர்க்கைப் பயன்படுத்தி, MP, UP, ஹரியானா, ராஜஸ்தான் மற்றும் டெல்லி NCR போன்ற மாநிலங்கள் மற்றும் முக்கிய விவசாய மையங்களில் விரிவாக்கம் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

State Bank of India, Punjab National Bank, Bank of Baroda, மற்றும் Karnataka Bank ஆகியவற்றுடனான முக்கிய co-lending கூட்டணிகள் மூலதனத் திறனுடன் கூடிய வளர்ச்சிக்கு உதவுகின்றன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட co-lending மாதிரிகளை நோக்கி நகர்கிறது. ஜனவரி 1, 2026 முதல் நடைமுறைக்கு வரும் புதிய RBI co-lending வழிகாட்டுதல்கள் ஒரு 'நேர்மறையான வளர்ச்சியாக' கருதப்படுகிறது, இது Paisalo பல Fintechs மற்றும் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட நிறுவனங்களுடன் இணைய அனுமதிக்கும்.

Competitive Landscape

MSME மற்றும் கிராமப்புற பிரிவுகளை இலக்காகக் கொண்ட பிற NBFC-கள், Microfinance Institutions (MFIs) மற்றும் சிறு நிதி வங்கிகளிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

SBI மற்றும் பிற PSU வங்கிகளுடனான ஆழமான co-lending ஒப்பந்தமே இதன் முதன்மையான பலமாகும் (moat). இது குறைந்த செலவில் நிதி (10.5% cost) மற்றும் புதிய NBFC-களால் எளிதில் உருவாக்க முடியாத மிகப்பெரிய விநியோக கட்டமைப்பை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

கிராமப்புற இந்தியப் பொருளாதாரம் மற்றும் பணவீக்கத்திற்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, ஏனெனில் இதன் முதன்மை கடன் வாங்குபவர்கள் பொருளாதாரத்தின் அடிமட்டத்தில் உள்ளனர். கிராமப்புற தேவையில் ஏற்படும் மந்தநிலை 98.4% collection efficiency-ஐ நேரடியாகப் பாதிக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

RBI-ன் அளவுகோல் அடிப்படையிலான ஒழுங்குமுறையின் கீழ் 'Non-Deposit Taking Middle Layer NBFC' என வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. Capital Adequacy Ratio (CAR) 15%-க்கு மேல் பராமரிக்கப்பட வேண்டும்; Paisalo தற்போது 38.2% என்ற வலுவான விகிதத்தைப் பராமரிக்கிறது.

Environmental Compliance

நிறுவனம் Social and Governance (ESG) தூண்களில் கவனம் செலுத்துகிறது, குறிப்பாக பின்தங்கியவர்களுக்கான நிதி உள்ளடக்கம் (financial inclusion), இருப்பினும் இதற்கான குறிப்பிட்ட செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

Q2 FY26-ன் INR 690 million PBT மற்றும் INR 175 million வரியின் அடிப்படையில் பயனுள்ள வரி விகிதம் சுமார் 25.3% ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

சொத்து தரம் தற்போதைய 0.81% GNPA என்ற குறைந்த மட்டத்திலிருந்து மாறினால், credit costs (Q2-ல் YoY அடிப்படையில் 37.6% அதிகரித்து INR 119 million-ஆக உயர்ந்தது) அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளது.

Geographic Concentration Risk

போர்ட்ஃபோலியோ மற்றும் புவியியல் செறிவை நிறுவனம் ஒரு அபாயமாகக் குறிப்பிடுகிறது, குறிப்பாக பீகார் மற்றும் கிழக்கு UP-ல் அரசியல் சுழற்சிகளால் ஏற்படும் 'மாநில அளவிலான அழுத்தங்கள்' கவலைக்குரியவை.

Third Party Dependencies

மொத்தக் கடனில் 74% வழங்கும் Public Sector Banks-களை அதிகமாகச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

டிஜிட்டல் விரிவாக்கம் மூலம் நிறுவனம் இதைத் தணிக்கிறது, இருப்பினும் அதிக டிஜிட்டல் பயன்பாடு தரவு மீறல்கள் மற்றும் மோசடிகளுக்கான வாய்ப்புகளை அதிகரிக்கும் என்பதை ஒப்புக்கொள்கிறது.