💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Direct-to-Customer (D2C) பிரிவின் Assets under management 32% YoY வளர்ச்சியடைந்துள்ளது, இதில் குறிப்பாக MSME பிரிவு 42% YoY வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. Intermediate retail பிரிவு 13% YoY வளர்ச்சியையும், performing credit funds 14% YoY வளர்ச்சியையும் கண்டுள்ளன. June 2025 நிலவரப்படி மொத்த AUM INR 13,351 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது Q1 FY25-லிருந்து 12% YoY உயர்வாகும்.

Geographic Revenue Split

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் secured business loans ஏழு மாநிலங்களில் 84 கிளைகளுடன் பரவியுள்ளதாகக் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

Profitability Margins

H1 FY26-க்கான Net Interest Margin (NII) 9.0% ஆக இருந்தது. FY24-ல் Profit After Tax (PAT) INR 318 Cr ஆகவும், 9M FY25-ல் INR 264 Cr ஆகவும் இருந்தது. FY24-ல் 2.8% ஆக இருந்த Return on Managed Assets (RoA), FY25 மற்றும் Q1 FY26-ல் 2.2% ஆகக் குறைந்துள்ளது, இதற்கு முக்கிய காரணம் credit costs 205 bps அதிகரித்ததே ஆகும்.

EBITDA Margin

H1 FY26-ல் Pre-Provision Operating Profit (PPoP) சராசரி மொத்த சொத்துக்களில் 6.1% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் 6.3%-லிருந்து சற்று குறைந்துள்ளது. H1 FY26-க்கான Net Revenue margin 9.7% ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் September 2024-ல் IPO மூலம் INR 500 Cr திரட்டியது, இதில் நிகர வருவாயான INR 449.85 Cr எதிர்கால மூலதனத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதற்காகக் கடன் வழங்குவதற்கு முழுமையாகப் பயன்படுத்தப்பட்டது. கூடுதலாக, April 2024-ல் INR 3,823 Cr equity funding பெறப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் அதன் INR 500 Cr Commercial Paper-க்கு CARE A1+ மதிப்பீட்டைக் கொண்டுள்ளது. H1 FY26-ல் வட்டிச் செலவுகள் சராசரி மொத்த சொத்துக்களில் 6.2% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் 6.7%-உடன் ஒப்பிடுகையில் ஒரு பன்முகப்படுத்தப்பட்ட நிதிச் சூழலைப் பிரதிபலிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

NACL-க்கு மூலதனமே முதன்மையான 'raw material' ஆகும். இந்த மூலதனத்திற்கான செலவைக் குறிக்கும் வட்டிச் செலவு (Interest expense), சராசரி மொத்த சொத்துக்களில் 6.2% ஆகும், இது மொத்த நிகர வருவாயான 9.7%-ல் சுமார் 64% ஆகும்.

Raw Material Costs

H1 FY26-ல் வட்டிச் செலவு (நிதிச் செலவு) சராசரி சொத்துக்களில் 6.2% ஆக இருந்தது. பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிக்க NCDs, securitization மற்றும் வங்கி கடன்கள் மூலம் நிதி ஆதாரத்தைப் பன்முகப்படுத்துவது இவர்களின் கொள்முதல் உத்தியாகும்.

Energy & Utility Costs

NACL ஒரு நிதிச் சேவை நிறுவனம் என்பதால், குறைந்த அளவிலான பயன்பாட்டுத் தேவையே உள்ளது, எனவே இது குறித்த விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

கூட்டு முயற்சியிலான retail book-க்காக சிறிய NBFC-கள் மற்றும் டிஜிட்டல் தளங்களின் நெட்வொர்க்கைச் சார்ந்து இருப்பது ஒரு சவாலாகும், இது AUM-ல் 29% பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Manufacturing Efficiency

கிளை மற்றும் பணியாளர் விரிவாக்க முதலீடுகளைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், Cost-to-income ratio H1 FY26-ல் 37.0% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ல் 36.5% ஆக இருந்தது.

Capacity Expansion

H1 FY26-ல் 15 புதிய கிளைகளைச் சேர்த்ததன் மூலமும், விற்பனை மற்றும் வசூல் பிரிவில் 100 ஊழியர்களைப் பணியமர்த்தியதன் மூலமும் அதன் உள்கட்டமைப்பை விரிவுபடுத்தியது. Secured business loans-க்கான கிளைகளின் எண்ணிக்கை June 2025-க்குள் 84-ஐ எட்டியது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

30%

Products & Services

Microfinance loans, MSME loans, consumer finance, vehicle finance, affordable housing finance மற்றும் agricultural supply chain finance. மேலும் AIFs மூலம் syndication, structuring சேவைகள் மற்றும் நிதி மேலாண்மை ஆகியவற்றை வழங்குகிறது.

Brand Portfolio

Northern Arc, Nimbus (தொழில்நுட்ப தளம்), Altifi (retail debt investment தளம்), Pragati Finserv (MFI துணை நிறுவனம்).

Market Expansion

தனது சொந்த கிளை நெட்வொர்க் மற்றும் Pragati Finserv துணை நிறுவனம் மூலம் நேரடி ரீடெய்ல் இருப்பை விரிவுபடுத்துகிறது, குறிப்பாக MSME மற்றும் கிராமப்புற நிதித் துறைகளைக் குறிவைக்கிறது.

Strategic Alliances

Retail lending-க்காக சிறிய NBFC-கள் மற்றும் டிஜிட்டல் தளங்களுடன் கூட்டாண்மை வைத்துள்ளது, இது AUM-ல் 29% ஆகும். Pragati Finserv நேரடி MFI கடன்களுக்கான Business Correspondent-ஆகச் செயல்படுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை wholesale NBFC கடன்களிலிருந்து நேரடி ரீடெய்ல் மற்றும் co-lending மாடல்களுக்கு மாறி வருகிறது. NACL தனது ரீடெய்ல் பங்களிப்பை March 2022-ல் 17%-லிருந்து June 2025-ல் 52% ஆக உயர்த்தி தன்னை மறுசீரமைத்துள்ளது.

Competitive Landscape

MSME மற்றும் நுகர்வோர் நிதித் துறையில் மற்ற முக்கிய NBFC-கள் மற்றும் டிஜிட்டல் கடன் வழங்கும் தளங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

15 ஆண்டுகால கடன் தரவு மற்றும் 1,000-க்கும் மேற்பட்ட முதலீட்டாளர்களுடனான உறவைக் கொண்ட 'Nimbus' தளம் மூலம் நிலையான நன்மையைப் பெற்றுள்ளது. இந்த நெட்வொர்க் விளைவு 300-க்கும் மேற்பட்ட கூட்டாளர் நிறுவனங்களுக்கு கடன் வழங்க உதவுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

வட்டி விகித சுழற்சிகள் மற்றும் கிராமப்புற பொருளாதார ஆரோக்கியத்திற்கு ஏற்ப மாற்றமடையக்கூடியது. FY25-ல் ஏற்பட்ட MFI அழுத்தம் ஒட்டுமொத்த துறை சார்ந்த சவால்களால் இயக்கப்பட்டது, இது credit costs-ஐ 2%-க்கும் அதிகமாகப் பாதித்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

RBI Scale Based Regulations-ன் கீழ் NBFC-Middle Layer என வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. Microfinance-க்கான MFIN வழிகாட்டுதல்கள் மற்றும் RBI மூலதனப் போதுமான விதிமுறைகளுக்கு (CRAR 26.1% vs குறைந்தபட்சத் தேவை) இணங்குகிறது.

Environmental Compliance

வணிகத்தின் சேவை சார்ந்த தன்மையால் சுற்றுச்சூழல் அபாயங்களுக்கான நேரடித் தொடர்பு குறைவாகவே கருதப்படுகிறது.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-ல் வரிச் செலவு சராசரி மொத்த சொத்துக்களில் 0.8% ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Secured business loan பிரிவில் சொத்து தரம் கவலைக்குரியதாக உள்ளது, இதில் 90+ DPD December 2024-ல் 3.4%-லிருந்து June 2025-ல் 6.9% ஆக உயர்ந்துள்ளது. MFI அழுத்தம் காரணமாக FY25-ல் credit costs 3.22% ஆக கணிசமாக உயர்ந்தது.

Geographic Concentration Risk

Secured business loans ஏழு மாநிலங்களில் குவிந்துள்ளன.

Third Party Dependencies

AUM-ல் 29% பங்கிற்கு கூட்டாளர் NBFC-களைச் சார்ந்து இருப்பது குறிப்பிடத்தக்கது, இருப்பினும் இது FLDG கட்டமைப்புகள் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

Nimbus தளம் மற்றும் Altifi ரீடெய்ல் பாண்ட் தளத்தில் தொடர்ச்சியான முதலீடு செய்வதன் மூலம் இது தவிர்க்கப்படுகிறது.