💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Gross Written Premium (GWP) ஆனது YoY அடிப்படையில் 20.59% வளர்ச்சியடைந்து FY25-இல் INR 6,762.23 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது. குறிப்பாக bancassurance சேனல் YoY அடிப்படையில் 24% வளர்ச்சியடைந்து, INR 1,359 Cr பிரீமியத்தை பங்களித்துள்ளது. '1/N' கணக்கியல் தாக்கம் இல்லாமல், FY25-க்கான வளர்ச்சி 32.1% ஆக பதிவாகியுள்ளது.

Geographic Revenue Split

6MFY24 நிலவரப்படி, வருவாய் Maharashtra (15.6%), Uttar Pradesh (10.9%), Delhi (9.5%), Karnataka (9.3%), Haryana (7.6%), Telangana (6.4%), மற்றும் Gujarat (5.4%) ஆகிய மாநிலங்களில் பரவியுள்ளது.

Profitability Margins

Profit After Tax (PAT) ஆனது FY24-இல் INR 81.85 Cr-லிருந்து FY25-இல் 160.8% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 213.52 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. Return on Net Worth (RONW) அதே காலத்தில் 3.99%-லிருந்து 6.98% ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது. Net Earnings Ratio ஆனது FY24-இல் 1.85%-ஆக இருந்த நிலையில், FY25-இல் 3.98% ஆக உள்ளது.

EBITDA Margin

Operating Profit Ratio ஆனது FY25-இல் 3.68% ஆக இருந்தது, இது FY24-இல் இருந்த 4.93%-ஐ விடக் குறைவு. இதற்கு முக்கிய காரணம் 1/n அடிப்படையில் பிரீமியத்தை அங்கீகரிக்கும் முறைக்கு மாறியதே ஆகும். Combined operating ratio ஆனது FY24-இல் 105.15% ஆக இருந்த நிலையில், FY25-இல் 105.10% ஆக சற்று மேம்பட்டுள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் Temasek மற்றும் Motilal Oswal உள்ளிட்ட முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து INR 800 Cr திரட்டியதன் மூலம் தனது மூலதனத்தை கணிசமாக விரிவுபடுத்தியது. இதனைத் தொடர்ந்து வந்த IPO மூலம், March 31, 2025 நிலவரப்படி செலுத்தப்பட்ட பங்கு மூலதனம் (paid-up share capital) INR 1,827.03 Cr ஆக உயர்ந்தது.

Credit Rating & Borrowing

CARE Ratings நிறுவனத்தின் INR 250 Cr மதிப்பிலான subordinate debt-க்கு 'CARE A+; Stable' மதிப்பீட்டை வழங்கியுள்ளது. மூலதனத் தளத்தின் கணிசமான அதிகரிப்பு மற்றும் 2.5x solvency ratio காரணமாக இது 'CARE A; Stable'-லிருந்து உயர்த்தப்பட்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு காப்பீட்டு நிறுவனமாக, முதன்மை 'input' செலவுகள் Claims Incurred (Net) INR 2,996.52 Cr (GWP-இல் 44.3%) மற்றும் Commission Paid (Net) INR 1,064.57 Cr (GWP-இல் 15.7%) ஆகும்.

Raw Material Costs

Claims incurred (Net) ஆனது FY25-இல் 33% YoY உயர்ந்து INR 2,996.52 Cr ஆக இருந்தது. Loss ratio ஆனது FY24-இல் 59.0%-லிருந்து FY25-இல் 61.2% ஆக அதிகரித்தது, இது combined ratio-வை பாதித்தது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; சேவை சார்ந்த காப்பீட்டு நிறுவனங்களுக்கு வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது எரிசக்தி செலவுகள் மிகக் குறைவாகவே இருக்கும்.

Supply Chain Risks

பிரீமியம் ஈட்டுவதற்கு bancassurance கூட்டாளர்கள் மற்றும் புரோக்கர்களைச் சார்ந்திருப்பது இதில் உள்ள அபாயமாகும். Bancassurance சேனல் INR 1,359 Cr பிரீமியத்திற்குப் பங்களிக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

Expense of Management (EOM) to Net Written Premium விகிதம் FY25-இல் 49.39% ஆக இருந்தது. H1 FY26-இல், EOM விகிதம் 36.3% ஆக இருந்தது, இது ஒழுங்குமுறை வரம்பான 35.8%-ஐ விட சற்று அதிகமாகும்.

Capacity Expansion

நிறுவனம் தனது அலுவலகங்களின் எண்ணிக்கையை March 2022-இல் 161-ஆக இருந்ததிலிருந்து September 2023-இல் 201-ஆக உயர்த்தியுள்ளது. Investment book ஆனது FY24-இல் INR 5,458 Cr-லிருந்து FY25-இல் INR 8,175 Cr ஆக விரிவடைந்தது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20.59%

Products & Services

Retail health, group health மற்றும் சிறப்பு சுகாதார காப்பீட்டு தயாரிப்புகள் உள்ளிட்ட சுகாதார காப்பீட்டு பாலிசிகள்.

Brand Portfolio

Niva Bupa (முன்னர் Max Bupa).

Market Share & Ranking

ஒட்டுமொத்த சுகாதார காப்பீட்டு சந்தைப் பங்கு FY24-இல் 4.81%-லிருந்து FY25-இல் 5.31% ஆக அதிகரித்துள்ளது. ஒரு முன்னணி Standalone Health Insurer (SAHI) ஆக தரவரிசைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

Standalone Health Insurance (SAHI) பிரிவில் சந்தைப் பங்கினை அதிகரிப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது, இது FY24-இல் 16.93%-லிருந்து FY25-இல் 17.59% ஆக மேம்பட்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Bupa Singapore Holdings Pte. Limited-இன் துணை நிறுவனம் (56% பங்கு). Temasek, Motilal Oswal, SBI Life, மற்றும் Paragon ஆகியவை மூலோபாய முதலீட்டாளர்களில் அடங்குவர்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

சுகாதார காப்பீட்டுத் துறை FY25-இல் 9.07% வளர்ந்தது, அதே நேரத்தில் NBHI 20.59% வளர்ச்சியைப் பெற்று அதை விஞ்சியது. டிஜிட்டல் விநியோகத்தை நோக்கிய மாற்றம் மற்றும் 1/n கணக்கியல் முறை போன்ற ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் தற்போதைய போக்குகளாக உள்ளன.

Competitive Landscape

பிற SAHI-கள் மற்றும் பொது காப்பீட்டு நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது. SAHI-களுக்கு இடையே NBHI 17.59% பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Competitive Moat

வலுவான தாய் நிறுவனம் (Bupa), பரந்த விநியோக நெட்வொர்க் (201 அலுவலகங்கள் + bancassurance) மற்றும் அதிக solvency ratio (2.5x) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இதன் போட்டித்தன்மை (Moat) கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இது மற்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது ஆக்ரோஷமான வளர்ச்சியை அனுமதிக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

சுகாதார பணவீக்கம் மற்றும் IRDAI-இன் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. முதலீட்டு வருமானம் (INR 479.83 Cr) வட்டி விகித சுழற்சிகளுக்கு உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

GWP-க்கான 1/n கணக்கியல் முறை மற்றும் 35% Expense of Management (EOM) வரம்பு உள்ளிட்ட IRDAI விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. நிறுவனம் தற்போது 36.3% EOM-இல் உள்ளது மற்றும் FY26 இறுதிக்குள் இதைச் சரிசெய்ய இலக்கு வைத்துள்ளது.

Environmental Compliance

சுற்றுச்சூழல் அபாயங்களுக்கான வாய்ப்பு குறைவு; நிறுவனம் ESG-க்கான உள் அபாய மதிப்பீட்டு வழிமுறைகளைக் கொண்டுள்ளது.

Taxation Policy Impact

குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் வரி ஒதுக்கீட்டிற்குப் பிறகு PAT INR 213.52 Cr ஆக பதிவாகியுள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை loss ratio ஆகும், இது FY25-இல் 61.2% ஆக உயர்ந்தது. EOM வரம்புகள் தொடர்பான ஒழுங்குமுறை இணக்கம் (தற்போது வரம்பிற்கு மேல் 50 bps உள்ளது) ஒரு இணக்க அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

Geographic Concentration Risk

Maharashtra (15.6%) and Uttar Pradesh (10.9%) ஆகிய மாநிலங்களில் மிதமான செறிவைக் கொண்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

24% பிரீமியம் வளர்ச்சிக்கு bancassurance கூட்டாளர்கள் மற்றும் டிஜிட்டல் புரோக்கர்களை பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

'டிஜிட்டல்-ஃபர்ஸ்ட்' விற்பனை உத்தி மற்றும் பல சேனல் விநியோகம் மூலம் நிறுவனம் இதைத் தணிக்கிறது.