💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 40% வளர்ச்சியடைந்துள்ளது, இது H1 FY25-ல் INR 41 Cr-லிருந்து H1 FY26-ல் INR 57.3 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. Monolithisch Ind கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் 52% CAGR-ஐ வெளிப்படுத்தியுள்ளது.

Geographic Revenue Split

முதன்மையாக East India (Purulia, West Bengal) மீது கவனம் செலுத்துகிறது. நிறுவனம் சமீபத்தில் Nepal-க்கு ஏற்றுமதி செய்யத் தொடங்கியுள்ளது மற்றும் எதிர்கால ஏற்றுமதி விரிவாக்கத்திற்காக Western India (Mundra port)-ஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

PAT margin H1 FY25-ல் 13%-லிருந்து H1 FY26-ல் 15% ஆக உயர்ந்துள்ளது. Economies of scale மற்றும் automation மூலம் FY28-க்குள் 15% PAT margin-ஐ அடைய நிறுவனம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

EBITDA Margin

EBITDA margin H1 FY26-ல் 21% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-க்கு இணையாக உள்ளது. EBITDA YoY அடிப்படையில் INR 8.7 Cr-லிருந்து INR 12 Cr ஆக 38% வளர்ச்சியடைந்துள்ளது. FY28-க்கான இலக்கு EBITDA margin 22% ஆகும்.

Capital Expenditure

மொத்த திட்டமிடப்பட்ட capex INR 44.46 Cr ஆகும், இதில் தாய் நிறுவனத்திற்கு INR 16.57 Cr மற்றும் துணை நிறுவனமான Metallurgica-விற்கு INR 27.89 Cr ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. Oct 2025 நிலவரப்படி INR 11.73 Cr ஏற்கனவே பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் தற்போது debt-free நிலையில் உள்ளது. Capex முழுமையாக IPO proceeds மூலம் நிதியளிக்கப்படுகிறது, மேலும் நிர்வாகம் எதிர்காலத்தில் debt-free ஆக இருக்க விரும்புகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Boron (critical additive), கல் மற்றும் பிற இரசாயன additives அடங்கும். Boron செலவுகள் USD மாற்று விகிதங்களுக்கு ஏற்ப மாறக்கூடியவை.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்றப்படுகின்றன; உதாரணமாக, அதிகரித்து வரும் தொழிலாளர் மற்றும் கல் செலவுகளை ஈடுகட்ட ramming mass விலைகள் மெட்ரிக் டன்னுக்கு INR 500 உயர்த்தப்பட்டன.

Energy & Utility Costs

செயல்பாட்டுச் செலவுகளைக் குறைக்கவும், margins-ஐ மேம்படுத்தவும் நிறுவனம் solar panels மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி முயற்சிகளைச் செயல்படுத்தி வருகிறது.

Supply Chain Risks

இறக்குமதி செய்யப்படும் Boron-ஐச் சார்ந்திருப்பது forex ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுக்கிறது. Secondary steel உற்பத்தியாளர்களுக்கு 'location advantage'-ஐ பராமரிக்கும் வகையில் Logistics நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Manufacturing Efficiency

FY26-ல் capacity utilization 97%-ஐ எட்டியது. ஆரோக்கியமான PAT margins-ஐப் பராமரிக்க, FY28-க்குள் விரிவுபடுத்தப்பட்ட திறனில் 80-85% பயன்பாட்டை நிறுவனம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Capacity Expansion

1,32,000 MTPA (April 2025 நிலவரப்படி) என்ற தற்போதைய திறன் 8 மாதங்களில் 5,14,000 MTPA ஆக விரிவுபடுத்தப்படுகிறது. இதில் Nov 2025-ல் பங்குதாரர்களின் ஒப்புதலுக்கு உட்பட்ட 60,000 MT கூடுதல் திறனும் அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

60%

Products & Services

Refractory தீர்வுகள், குறிப்பாக secondary steel உற்பத்தி உலைகளில் பயன்படுத்தப்படும் Ramming Mass (முக்கிய தயாரிப்பு: SGB-777).

Brand Portfolio

Monolithisch, SGB-777.

Market Expansion

Western India-விற்கு விரிவுபடுத்துதல் மற்றும் Mundra port உத்தி மூலம் Nepal மற்றும் பிற சர்வதேச சந்தைகளுக்கான ஏற்றுமதி அளவை அதிகரித்தல்.

Strategic Alliances

சுற்றுச்சூழல் அமைப்பை ஒருங்கிணைக்கவும், corporate governance-ஐ மேம்படுத்தவும் குழும நிறுவனமான Mineral India Global Private Limited (MIGPL)-ஐ இணைத்தல்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்தியாவில் secondary steel துறை பெரிய அளவில் விரிவடைந்து வருகிறது, இது refractory வழங்குநர்களுக்கு ஒரு கட்டமைப்பு வாய்ப்பை உருவாக்குக்கிறது. இத்துறை அதிக அளவு தேவைகள் மற்றும் நிலையான தரத் தரங்களை நோக்கி வளர்ந்து வருகிறது.

Competitive Landscape

~INR 200 Cr வருவாய் கொண்ட போட்டியாளர்கள் உள்ளனர்; Monolithisch விற்பனை அளவு, விலை மற்றும் இருப்பிட சாதகத்தில் போட்டியிடுகிறது. பெரிய வாடிக்கையாளர்கள் பொதுவாக கொள்முதலை 70/30 அல்லது 80/20 எனப் பிரிக்கிறார்கள்.

Competitive Moat

20 ஆண்டுகால பிராண்ட் பாரம்பரியம், steel hubs-க்கு அருகிலுள்ள இருப்பிட சாதகம் மற்றும் நிலையான தரச் சோதனைகளுடன் பெரும் அளவிலான (தினமும் 2,000-3,000 பைகள்) விநியோகம் செய்யும் திறன் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

Boron இறக்குமதி மற்றும் உலகளாவிய boron விலைகள் காரணமாக USD/INR மாற்று விகிதங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் நிலையான உற்பத்தி பாதுகாப்பு மற்றும் தரச் சான்றிதழ்களுக்கு உட்பட்டவை; உயிரிழப்புகள் அல்லது காயங்கள் செயல்பாட்டுத் தொடர்ச்சிக்கு மிக உயர்ந்த அபாயமாகக் குறிப்பிடப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

ESG போக்குகளுடன் ஒத்துப்போகவும், மின்சாரச் செலவுகளைக் குறைக்கவும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தியில் (solar) முதலீடு செய்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Greenfield திட்டத்தின் தொடக்க கால அபாயங்கள் (20-30% ஆரம்ப பயன்பாட்டிற்கு 3 மாத கால அவகாசம் தேவைப்படுகிறது) மற்றும் பருவமழைக் காலங்களில் ஏற்படக்கூடிய தொழில்நுட்ப சிக்கல்கள்.

Geographic Concentration Risk

East India-வில் அதிக செறிவு உள்ளது; தற்போது Western India மற்றும் Nepal-ஐ நோக்கி பல்வகைப்படுத்தப்படுகிறது.

Third Party Dependencies

70-80% விற்பனைக்கு secondary steel துறையின் வளர்ச்சி மற்றும் குறிப்பிட்ட பெரிய வாடிக்கையாளர் குழுக்களை பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

செயல்திறனை மேம்படுத்த 25-30 ஆண்டுகள் பழமையான ஆலைகளின் 'deep bottlenecking' மற்றும் தொடர்ச்சியான automation மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.