💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ல் முதலீட்டு வருமானம் தவிர்த்த Consolidated revenue INR 15,090 Cr-ஐ எட்டியது, இது YoY அடிப்படையில் 18% வளர்ச்சியாகும். Individual adjusted first-year premium (FYP) 18% உயர்ந்து INR 3,891 Cr-ஆக உள்ளது. Proprietary channels APE YoY அடிப்படையில் 17% வளர்ச்சியடைந்தது, அதே சமயம் Bancassurance channel FY25-ல் 12% வளர்ச்சியடைந்தது. Online business கடந்த 3 ஆண்டுகளில் 68% CAGR-ஐ வழங்கியுள்ளது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் Axis Max Life பிராண்ட் புதுப்பித்தல் மூலம் Metro மற்றும் Tier-1 பகுதிகளுக்கு அப்பால் சிறிய நகரங்களில் இருப்பை ஆழப்படுத்த நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது.

Profitability Margins

H1 FY26-க்கான Consolidated Profit After Tax (PAT) INR 92 Cr-ஆக இருந்தது, இது Ind AS fair value accounting மற்றும் GST செலவுகள் காரணமாக முந்தைய ஆண்டை விடக் குறைவு. Axis Max Life FY25-ல் INR 406 Cr post-tax shareholder profit-ஐ ஈட்டியது, இது YoY அடிப்படையில் 13% அதிகரிப்பாகும். New Business Margin (NBM) H1 FY26-ல் 23.3%-ஆக இருந்தது, இது FY25-ல் 24%-ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான Value of New Business (VNB) INR 974 Cr-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 27% வளர்ச்சியாகும். H1 FY26-க்கான Operating Return on Embedded Value (RoEV) 16.3%-ஆக இருந்தது. நிறுவனம் 25% steady-state margin-ஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது, உபரி மார்ஜின்களை விநியோக விரிவாக்கத்தில் மீண்டும் முதலீடு செய்கிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் தனது solvency ratio-வை வலுப்படுத்த H1 FY26-ல் sub-debt மூலம் INR 800 Cr திரட்டியது. வணிகம் சேவை சார்ந்தது என்பதால், INR Cr-ல் குறிப்பிட்ட வரலாற்று மற்றும் திட்டமிடப்பட்ட physical CAPEX ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் solvency-ஐ அதிகரிக்க sub-debt மூலம் INR 800 Cr திரட்டியது. Solvency ratio மார்ச் 2025-ல் 201%-லிருந்து செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி 208%-ஆக மேம்பட்டுள்ளது. கடனுக்கான குறிப்பிட்ட வட்டி விகித சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு நிதிச் சேவை நிறுவனமாக இருப்பதால், 'raw materials' இதற்குப் பொருந்தாது. விநியோக கமிஷன்கள் மற்றும் operating expenses (Opex) ஆகியவை முக்கிய செலவுக் காரணிகளாகும். Operating leverage-ஐ பராமரிக்க மொத்த செலவு வளர்ச்சி விற்பனை வளர்ச்சிக்கு ஏற்ப வைக்கப்பட்டுள்ளது.

Raw Material Costs

பொருந்தாது. Operating expenses விற்பனை வளர்ச்சிக்கு ஏற்ப நிர்வகிக்கப்படுகின்றன; கிடைக்காத GST input tax credits-ன் தாக்கத்தை ஈடுகட்ட நிறுவனம் விநியோகஸ்தர் மறுபேச்சுவார்த்தைகள் மற்றும் செலவு மேம்படுத்தலைப் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; பொதுவாக காப்பீட்டு ஹோல்டிங் நிறுவனங்களுக்கு இது மிகக் குறைவானது.

Supply Chain Risks

Bancassurance கூட்டாளர்கள், குறிப்பாக Axis Bank மீதான சார்பு மற்றும் விரைவான பணியாளர் விரிவாக்கத்தின் போது ஏஜென்ட் உற்பத்தித்திறனைப் பராமரிக்கும் திறன்.

Manufacturing Efficiency

பொருந்தாது. செயல்பாட்டுத் திறன் 15% APE வளர்ச்சி மூலம் அளவிடப்படுகிறது, இது Number of Policies (NOP)-ல் 10% வளர்ச்சியால் இயக்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

ஏஜென்சி பலம் FY22-ல் சுமார் 61,000-லிருந்து H1 FY26-க்குள் கிட்டத்தட்ட 1.42 lakh ஏஜென்ட்டுகளாக விரிவடைந்தது. நிறுவனம் தனது proprietary channel விநியோகத்தை அதிகரிக்க கூடுதல் அலுவலகங்களையும் அமைத்து வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-17%

Products & Services

Retail Protection, Health insurance, Unit Linked Insurance Plans (ULIP), Savings products மற்றும் Annuities உள்ளிட்ட ஆயுள் காப்பீட்டு பாலிசிகள்.

Brand Portfolio

Axis Max Life (முன்னர் Max Life Insurance).

Market Share & Ranking

H1 FY26 நிலவரப்படி தனியார் சந்தை பங்கு 10.1%-ஆக உள்ளது, இது ஆன்லைன் பாதுகாப்பு மற்றும் சேமிப்பில் முன்னணியில் உள்ளது.

Market Expansion

Axis Bank-ன் நம்பிக்கை மற்றும் Max Life-ன் பாரம்பரியத்தைப் பயன்படுத்தி சிறிய நகரங்களுக்கு விரிவாக்கம். H1 FY26-ல் தனியார் சந்தை பங்கு 83 bps அதிகரித்து 10.1%-ஆக உயர்ந்தது.

Strategic Alliances

Axis Bank மற்றும் Mitsui Sumitomo Insurance ஆகியவற்றுடன் கூட்டு முயற்சி. Warburg Pincus, Xenok Limited மற்றும் International Finance Corporation ஆகியவற்றிலிருந்து மூலோபாய ஈக்விட்டி முதலீடுகள்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

ஆயுள் காப்பீட்டுத் துறை H1 FY26-ல் 2% வளர்ச்சியடைந்தது, அதே நேரத்தில் தனியார் துறை 8% வளர்ச்சியடைந்தது. MFSL 18% வளர்ச்சியுடன் சிறப்பாகச் செயல்பட்டது. தொழில்துறை டிஜிட்டல் விநியோகம் மற்றும் பாதுகாப்பு சார்ந்த தயாரிப்புகளை நோக்கி நகர்கிறது.

Competitive Landscape

MFSL-ன் 2 ஆண்டு CAGR 24% என்பது தனியார் துறையின் 16% மற்றும் தொழில்துறையின் 11%-ஐ விட கணிசமாக அதிகமாகும்.

Competitive Moat

Axis Bank மற்றும் Max Life ஆகியவற்றை இணைக்கும் 'Double Bharosa' பிராண்ட் அடையாளம் ஒரு வலுவான நம்பிக்கை அகழியை (moat) உருவாக்குகிறது. Proprietary distribution network (1.42 lakh ஏஜென்ட்டுகள்) மற்றும் online business-ல் 68% CAGR ஆகியவை மூன்றாம் தரப்பு வங்கிகளை மட்டுமே நம்பியிருக்கும் போட்டியாளர்களை விட நீடித்த போட்டி நன்மையை வழங்குகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

Embedded Value வட்டி விகிதங்களுக்கு உணர்திறன் கொண்டது; risk-free rates-ல் 1% குறைப்பு EV-ஐ 3.7% (INR 990 Cr) அதிகரிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Ind AS கணக்கியல் தரநிலைகளால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது, இது H1 FY26 லாபத்தில் நியாயமான மதிப்பு மாற்றங்களை ஏற்படுத்தியது. Input tax credits கிடைக்காதது தொடர்பான GST விதிமுறைகள் தற்போதைய செயல்பாட்டுத் தடையாகும்.

Taxation Policy Impact

Corporate tax rate-ல் 2% அதிகரிப்பு EV-ஐ 2.2% (INR 590 Cr) குறைக்கும். Corporate tax rate 25%-ஆக அதிகரித்தால், EV 9.8% (INR 2,636 Cr) குறையும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Market consistent Embedded Value (MCEV) ஈக்விட்டி சந்தை ஏற்ற இறக்கம் (10% வீழ்ச்சி = 1.2% EV சரிவு) மற்றும் வட்டி விகித ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உட்பட்டது. Axis Max Life உரிமையின் அடிப்படையிலான GST செலவு லாபத்திற்கு ஒரு தடையாக உள்ளது.

Geographic Concentration Risk

செறிவு Metro/Tier-1-லிருந்து சிறிய நகரங்களுக்கு மாறுகிறது; குறிப்பிட்ட பிராந்திய % ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Third Party Dependencies

Bancassurance விநியோகத்திற்காக Axis Bank மீது குறிப்பிடத்தக்க சார்பு உள்ளது, இருப்பினும் proprietary channels இப்போது YoY அடிப்படையில் 17% வளர்கிறது.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் தனது 'Cyber DARE' கட்டமைப்பு மற்றும் சோர்சிங் மற்றும் விலையிடலில் டிஜிட்டல் செயல்திறனில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் தொழில்நுட்ப அபாயங்களைக் குறைத்து வருகிறது.