💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY2026-க்கான ஒருங்கிணைந்த Revenue INR 22,019 million-ஐ எட்டியுள்ளது, இது Year-on-Year அடிப்படையில் 17% வளர்ச்சியாகும். நிலையான வாடகைகள், ஒப்பந்த அடிப்படையிலான உயர்வுகள் மற்றும் 29 office assets மற்றும் 4 solar assets-களில் மேம்பட்ட occupancy ஆகியவை இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்களாகும்.

Geographic Revenue Split

இந்த போர்ட்ஃபோலியோ இந்தியாவின் ஆறு முக்கிய நகரங்களில் வியூக ரீதியாக அமைந்துள்ளது. குறிப்பாக Hyderabad (Sattva Knowledge City: 7.3 msf, Sattva Knowledge Park: 3.3 msf), Mumbai (One BKC: 0.7 msf, One World Center: 1.7 msf) மற்றும் Bangalore ஆகிய நகரங்களில் அதிக கவனம் செலுத்தப்பட்டுள்ளது. ஒவ்வொரு நகரத்தின் குறிப்பிட்ட சதவீத பங்களிப்பு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

இந்த டிரஸ்ட் H1 FY2026-ல் 89% என்ற உயர் Net Operating Income (NOI) Margin மற்றும் 87% EBITDA Margin-ஐப் பராமரித்தது. செயல்பாட்டுத் திறன்களின் காரணமாக, NOI Year-on-Year அடிப்படையில் 20% வளர்ந்து INR 19,544 million-ஐ எட்டியது, இது Revenue வளர்ச்சியை விட அதிகமாகும்.

EBITDA Margin

H1 FY2026-க்கான EBITDA Margin 87% ஆக இருந்தது. இந்த உயர் Margin, லீசிங் வணிகத்தில் உள்ள குறைந்த செயல்பாட்டுச் செலவுகளையும், பிரீமியம் வாடகையைப் பெறும் உயர்தர Grade A சொத்துக்களையும் பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

KRT நிறுவனம் Bangalore-ல் 9.2 million square feet அளவிலான வளர்ச்சித் திட்டங்களைக் கொண்டுள்ளது. இதில் இரண்டு திட்டங்களில் 1.2 million square feet அளவிலான கட்டுமானப் பணிகள் நிறைவடையும் நிலையில் உள்ளன, இவை FY2026 இறுதிக்குள் ஒப்படைக்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தத் திட்டங்களுக்கான குறிப்பிட்ட INR Cr CAPEX மதிப்புகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Credit Rating & Borrowing

KRT நிறுவனம் 'CRISIL AAA/Stable' மற்றும் 'ICRA AAA (Stable)' தரவரிசைகளைக் கொண்டுள்ளது. 7.2% வட்டி விகிதத்தில் INR 1,600 Cr மதிப்பிலான NCDs வெளியீடு மற்றும் SPV-level கடன்களை மறுசீரமைப்பு செய்ததன் மூலம், ஒட்டுமொத்த கடன் செலவு 120 bps குறைக்கப்பட்டு 7.4% ஆக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு REIT நிறுவனமாக, 9.2 msf கட்டுமானத் திட்டங்களுக்குத் தேவையான எஃகு, சிமெண்ட் மற்றும் கண்ணாடி ஆகியவை முதன்மையான செயல்பாட்டுத் தேவைகளாக உள்ளன. செயல்பாடுகளுக்கு மின்சாரம் ஒரு முக்கிய செலவாகும், இது 4 solar assets (1 செயல்பாட்டில் உள்ளது, 3 கட்டுமானத்தில் உள்ளன) மூலம் ஈடுசெய்யப்படுகிறது.

Raw Material Costs

ஒரு REIT நிறுவனத்திற்கு இது Revenue-ல் ஒரு சதவீதமாகப் பொருந்தாது; இருப்பினும், 9.2 msf கட்டுமானத் திட்டங்களுக்கான செலவுகள் மூலதனப் பயன்பாட்டின் முக்கிய காரணியாகும்.

Energy & Utility Costs

அலுவலகக் கட்டிடங்களின் மின்சாரத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதற்காக 4 solar SPVs மூலம் மின்சாரச் செலவுகள் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன, இது கிரிட் மின்சாரத்தைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைத்து நிலைத்தன்மை அளவீடுகளை மேம்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

தொழிலாளர் அல்லது பொருட்கள் கிடைப்பதில் ஏற்படும் சிக்கல்களால் Bangalore-ல் உள்ள 1.2 msf கட்டுமானப் பணிகளில் தாமதம் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது, இது எதிர்பார்க்கப்படும் வாடகை வருவாயைத் தள்ளிப்போடலாம்.

Manufacturing Efficiency

செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி, உறுதி செய்யப்பட்ட occupancy 92% ஆக வலுவாக இருந்தது. அதிகப்படியான occupancy மூலம் Grade A பூங்காக்களைப் பராமரிப்பதற்கான நிலையான செலவுகள் பெரிய வாடகைத் தளத்தில் பகிரப்படுவதால், 89% NOI Margin பாதுகாக்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய செயல்பாட்டு லீசிங் பரப்பளவு 37.1 msf ஆகும். திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கத்தில் FY2026-க்குள் முடிக்கப்பட வேண்டிய 1.2 msf கட்டுமான அலுவலக இடங்கள் மற்றும் மேலும் 8.0 msf வளர்ச்சித் திறன் ஆகியவை அடங்கும், இதன் மூலம் மொத்த போர்ட்ஃபோலியோ 46.3 msf ஆக உயரும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

17-20%

Products & Services

Grade A வணிக அலுவலக இடங்கள், IT parks, Special Economic Zones (SEZs) ஆகியவற்றை குத்தகைக்கு விடுதல், சூரிய மின்சக்தி உற்பத்தி மற்றும் வசதி மேலாண்மை சேவைகள்.

Brand Portfolio

Sattva Knowledge City, Sattva Knowledge Park, Sattva Knowledge Capital, One BKC, One World Center, One International Center.

Market Share & Ranking

KRT சந்தை மூலதனத்தின் அடிப்படையில் (INR 52,000 crore-க்கும் மேல்) இந்தியாவின் மிகப்பெரிய REIT மற்றும் லீசிங் பரப்பளவின் அடிப்படையில் (46.3 msf) இரண்டாவது பெரிய நிறுவனமாகும்.

Market Expansion

Bangalore-ல் 9.2 msf திட்டங்களுடன் இருப்பை வலுப்படுத்துதல் மற்றும் Hyderabad மற்றும் Mumbai-ன் முதன்மையான வணிக மாவட்டங்களில் ஆதிக்கத்தைத் தக்கவைத்தல் ஆகியவற்றில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Strategic Alliances

BREP Asia SG L&T Holdings (Blackstone Group) மற்றும் Sattva Group ஆகியவற்றால் ஸ்பான்சர் செய்யப்படுகிறது. Axis Bank ஒரு முக்கிய நிதிப் பங்காளராகவும், மொத்தக் கடனில் 35% வரை கடன் வழங்குவதற்கான தொடர்புடைய தரப்பாகவும் செயல்படுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறையில் நிலைத்தன்மை சான்றிதழ்கள் கொண்ட உயர்தர Grade A சொத்துக்களுக்கான தேவை அதிகரித்து வருகிறது. மாறிவரும் குத்தகைதாரர் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய solar assets மற்றும் AI-enabled செயல்பாடுகளில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் KRT தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

Mumbai, Bangalore மற்றும் Hyderabad ஆகிய நகரங்களில் உள்ள Grade A குத்தகைதாரர்களுக்காக மற்ற முக்கிய இந்திய REIT-கள் மற்றும் தனியார் டெவலப்பர்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

முதன்மையான இடங்களில் உள்ள சொத்துக்கள், 46.3 msf என்ற பெரிய அளவிலான பரப்பளவு மற்றும் Blackstone மற்றும் Sattva-வின் வலுவான ஸ்பான்சர்ஷிப் ஆகியவை இதன் பலமாகும். அதிக மூலதனத் தேவை மற்றும் புதிய REIT-களுக்கான ஒழுங்குமுறை தடைகள் காரணமாக இந்த நன்மைகள் நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

இந்திய சேவைப் பொருளாதாரத்தின் வளர்ச்சி மற்றும் நகரமயமாக்கலுக்கு இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது; விரைவான நகரமயமாக்கல் 37.1 msf வணிக ரியல் எஸ்டேட் தேவையினை ஆதரிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

SEBI REIT Regulations 2014-ன் படி, Net Distributable Cash Flow (NDCF)-ல் குறைந்தபட்சம் 90%-ஐ விநியோகிக்க வேண்டும். SEBI விதிகளின்படி கடன் வரம்பு சொத்து மதிப்பில் 49% ஆக உள்ளது, இருப்பினும் KRT 35% என்ற உள் வரம்பைக் கொண்டுள்ளது.

Environmental Compliance

மின்சாரத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்யவும் கார்பன் தடயத்தைக் குறைக்கவும் 4 solar assets மூலம் நிலைத்தன்மையில் முதலீடு செய்யப்படுகிறது; குறிப்பிட்ட ESG இணக்கச் செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

Q2 FY2026 விநியோகத்தில் 98% வரி விலக்கு அல்லது வரி ஒத்திவைப்பு பெற்றது; இது முழு FY2026 ஆண்டிற்கு 86-91% ஆக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

NCDs-களுக்கான மறுநிதி (Refinancing) அபாயம் மற்றும் 92% occupancy விகிதத்தில் மாற்றங்களை ஏற்படுத்தக்கூடிய ரியல் எஸ்டேட் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

46.3 msf போர்ட்ஃபோலியோ மற்றும் 9.2 msf வளர்ச்சித் திட்டங்களில் பெரும்பாலானவை Hyderabad மற்றும் Bangalore-ல் குவிந்துள்ளன.

Third Party Dependencies

ஒருங்கிணைந்த கடன்களில் 35% வரை Axis Bank-ஐயும், வியூக மேலாண்மைக்கு Sattva/Blackstone ஸ்பான்சர்களையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

கட்டிடங்கள் காலாவதியாகும் அபாயம், AI-enabled செயல்பாடுகள் மற்றும் டிஜிட்டல் கட்டிடக் கருவிகளில் தொடர்ந்து முதலீடு செய்வதன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.