💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Consolidated revenue FY24-ல் INR 308.28 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 429.85 Cr-ஆக 39.43% YoY வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. Standalone Q2 FY26-ன் மொத்த வருமானம் INR 227.22 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது Q2 FY25-ன் INR 100.48 Cr-உடன் ஒப்பிடும்போது 126% உயர்வாகும். இது Neemrana வசதியின் திறன் அதிகரிப்பு மற்றும் HVAC மற்றும் refrigeration பிரிவுகளில் உள்ள வலுவான தேவையால் இயக்கப்படுகிறது.

Geographic Revenue Split

H1 FY26-ன் ஏற்றுமதி வருவாயில் United Arab Emirates 47.43% பங்களிப்புடன் முதலிடத்தில் உள்ளது, அதைத் தொடர்ந்து USA 20.01%, Canada 18.86%, Italy 11.07%, மற்றும் பிற பகுதிகள் 2.63% பங்களிப்பை வழங்குகின்றன. இந்த பல்வகைப்படுத்தல் இந்திய உள்நாட்டு சந்தையைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்கிறது மற்றும் உலகளாவிய HVAC தேவையைப் பயன்படுத்துகிறது.

Profitability Margins

FY25-க்கான Net Profit Margin 12.30% ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 12.78%-லிருந்து சற்று குறைந்துள்ளது. Return on Net Worth, FY24-ல் 41.87%-லிருந்து FY25-ல் 16.81% ஆக கணிசமாகக் குறைந்தது, இதற்கு முக்கிய காரணம் IPO மற்றும் BSE மற்றும் NSE-ல் பட்டியலிடப்பட்டதைத் தொடர்ந்து விரிவடைந்த equity base ஆகும்.

EBITDA Margin

Operating Profit Margin FY25-ல் 16.40% ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 18.96%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. Q2 FY26 EBITDA INR 29.60 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் INR 17.56 Cr-லிருந்து 69% அதிகரித்துள்ளது, இருப்பினும் இந்த காலாண்டிற்கான EBITDA margin சுமார் 13.02% ஆக இருந்தது, இது inventory timing மற்றும் raw material விலை மாற்றங்களால் பாதிக்கப்பட்டது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் தனது துணை நிறுவனமான KRN HVAC Products Private Limited மூலம் உற்பத்தித் திறனை அதிகரித்து வருகிறது, இது May 31, 2025 அன்று Neemrana ஆலையில் உற்பத்தியைத் தொடங்கியது. எதிர்கால capex-க்கான குறிப்பிட்ட மொத்த INR Cr ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், இந்த முதலீட்டில் Sphere Refrigeration Systems-ன் Bus AC பிரிவைக் கையகப்படுத்துவதும் அடங்கும்.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL வங்கி வசதிகளுக்காக 'A-' மதிப்பீட்டை 'Stable' அவுட்லுக்குடன் வழங்கியுள்ளது. நிறுவனத்தின் debt-equity ratio FY24-ல் 0.46-லிருந்து FY25-ல் 0.07 ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது, இது குறைந்த leverage மற்றும் உயர் நிதி ஒழுக்கத்தைக் காட்டுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Copper மற்றும் Aluminum ஆகியவை heat exchangers-களுக்கு முதன்மையான raw materials ஆகும். Operating margins இந்த கமாடிட்டி விலைகள் மற்றும் foreign exchange rates-ன் ஏற்ற இறக்கங்களால் பெரிதும் பாதிக்கப்படக்கூடியவை, ஏனெனில் இந்த பொருட்கள் பெரும்பாலும் cost of goods sold-ல் பெரும் பகுதியை வகிக்கின்றன.

Raw Material Costs

Raw material செலவுகள் ஒரு முக்கிய செயல்பாட்டு அபாயமாகும்; நிறுவனம் இந்த விலை உயர்வை வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்றுவதன் மூலம் நிர்வகிக்கிறது, இது பொதுவாக ஒரு காலாண்டு தாமதத்துடன் (one-quarter lag) நடக்கும். இந்த உத்தி EBITDA-வில் 2-3% குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்கள் இருந்தாலும், நீண்ட கால margins-ஐ பராமரிக்க உதவுகிறது.

Energy & Utility Costs

நிறுவனம் அதிகரித்து வரும் எரிசக்தி செலவுகளைக் குறைக்கவும் மற்றும் சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு இணங்கவும் energy-efficient தொழில்நுட்பங்கள் மற்றும் கழிவு குறைப்பு நடவடிக்கைகளில் முதலீடு செய்கிறது.

Supply Chain Risks

அபாயங்களில் அதிகப்படியான customer concentration (குறிப்பாக Daikin Airconditioning உடன்) மற்றும் raw materials விநியோகத்தில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் அடங்கும். நிறுவனம் இந்த அபாயங்களைக் குறைக்க முன்னோக்கித் திட்டமிடுதல் மற்றும் scenario analysis ஆகியவற்றைப் பயன்படுத்துகிறது.

Manufacturing Efficiency

Neemrana வசதி செலவுகளை மேம்படுத்தும் மற்றும் விநியோக காலக்கெடுவை மேம்படுத்தும் திறன் ஆதாயங்களை வழங்கி வருகிறது. நிறுவனம் 4.52 என்ற Current Ratio-வை பராமரிக்கிறது, இது செயல்பாட்டுத் தேவைகளை ஆதரிக்க அதிக பணப்புழக்கத்தைக் (liquidity) குறிக்கிறது.

Capacity Expansion

KRN HVAC Products Private Limited (துணை நிறுவனம்) May 31, 2025 அன்று Neemrana-வில் உள்ள RIICO Industrial Area-வில் வணிக ரீதியான செயல்பாடுகளைத் தொடங்கியது. இந்த விரிவாக்கம் HVAC மற்றும் transport cooling துறைகளில் அதிகரித்து வரும் தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

126%

Products & Services

Heat exchangers, HVAC components, bus air-conditioning units, bar and plate heat exchangers, மற்றும் refrigeration-க்கான சிறப்பு tubing.

Brand Portfolio

KRN Heat Exchanger and Refrigeration.

Market Expansion

புதிதாக கையகப்படுத்தப்பட்ட பிரிவின் மூலம் transport cooling மற்றும் automotive HVAC பிரிவுகளை இலக்காகக் கொள்ளுதல் மற்றும் தற்போதுள்ள heat exchanger விற்பனையை data center வாடிக்கையாளர்களுக்கு விரிவுபடுத்துதல்.

Strategic Alliances

KRN HVAC Products Private Limited, Sphere Refrigeration Systems Private Limited-ன் Bus Air-Conditioning பிரிவைக் கையகப்படுத்த Business Transfer Agreement (BTA)-ல் கையெழுத்திட்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

உள்கட்டமைப்பு விரிவாக்கம் மற்றும் நிலைத்தன்மை இலக்குகளால் HVAC துறை வலுவான தேவையைக் கண்டு வருகிறது. இந்தியாவில் data center cooling சந்தை ஒரு குறிப்பிடத்தக்க INR 50,000 Cr வாய்ப்பாக அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளது.

Competitive Landscape

நிறுவனம் சிறப்பு heat exchanger சந்தையில் போட்டியிடுகிறது, அங்கு தொழில்நுட்பச் சான்றிதழ்கள் (ISO 9001:2015) மற்றும் சிக்கலான சுற்றுச்சூழல் அமைப்புகளைக் கையாளும் திறன் ஆகியவை முக்கிய வேறுபாடுகளாக உள்ளன.

Competitive Moat

இந்த நிறுவனத்தின் moat, 20+ ஆண்டுகால promoter அனுபவம், Daikin போன்ற உலகளாவிய OEMs-களுடன் நிறுவப்பட்ட நீண்ட கால உறவுகள் மற்றும் கடுமையான தொழில்நுட்ப மற்றும் தர விவரக்குறிப்புகள் காரணமாக இருக்கும் உயர் நுழைவுத் தடைகள் (entry barriers) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய commodity cycles (Copper/Aluminum) மற்றும் இந்திய உள்கட்டமைப்பு விரிவாக்கம் ஆகியவற்றிற்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, இது HVAC மற்றும் refrigeration தயாரிப்புகளுக்கான தேவையைத் தூண்டுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் தொழிலாளர் சட்டங்கள், சுற்றுச்சூழல் அனுமதிகள் மற்றும் தொழில்நுட்பத் தரங்களுக்கு உட்பட்டவை. இணக்கமின்மை அபராதங்கள் அல்லது செயல்பாட்டுக் கட்டுப்பாடுகளுக்கு வழிவகுக்கும், இது வழக்கமான தணிக்கைகள் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Environmental Compliance

ISO சான்றிதழ்களைப் பராமரிக்கிறது மற்றும் உமிழ்வுகள் மற்றும் அபாயகரமான பொருட்கள் தொடர்பான உள்ளூர்/தேசிய சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு இணங்குகிறது; ஆற்றல் திறன் கொண்ட தொழில்நுட்பங்களில் முதலீடுகள் செய்யப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் வரி முறைகள் மற்றும் தொழிலாளர் சட்டங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களைக் கண்காணிக்கிறது. FY25-ல், KRN HVAC துணை நிறுவனத்திற்கான வரி ஒதுக்கீடு INR 316.09 Lakhs லாபத்தில் INR 37.85 Lakhs ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Raw material செலவுகள் மற்றும் forex விகிதங்களில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் ஒவ்வொரு காலாண்டிலும் margins-ஐ 2-3% பாதிக்கலாம். Daikin-ஐச் சார்ந்து இருப்பதால் customer concentration அபாயம் அதிகமாகவே உள்ளது.

Geographic Concentration Risk

ஏற்றுமதி வருவாயில் 47.43% UAE-ல் குவிந்துள்ளது, இது மத்திய கிழக்கின் பொருளாதார மற்றும் ஒழுங்குமுறை சூழலுக்கு நிறுவனத்தை உணர்திறன் கொண்டதாக ஆக்குகிறது.

Third Party Dependencies

ஆர்டர் அளவுகளுக்காக முக்கிய வாடிக்கையாளர்களையும், உயர்தர copper மற்றும் aluminum-க்காக குறிப்பிட்ட உலோக சப்ளையர்களையும் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் வளர்ந்து வரும் HVAC தொழில்நுட்பங்களால் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது; தொடர்ச்சியான R&D மற்றும் automotive HVAC பிரிவில் புதிய தொழில்நுட்பத் திறன்களைக் கையகப்படுத்துவதன் மூலம் இதை நிறுவனம் குறைக்கிறது.