💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான Standalone divisional product sales INR 64 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 12% சரிவாகும். H1 FY26 விற்பனை INR 128 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 13% குறைவு. FY25-க்கான Consolidated Revenue from Operations INR 311.10 Cr ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் INR 304.55 Cr-லிருந்து 2.15% உயர்ந்துள்ளது.

Geographic Revenue Split

International consolidated division product sales INR 155 Cr (YoY அடிப்படையில் 7% சரிவு) ஆக இருந்தது. Central Africa-வின் H1 FY26 Revenue INR 23 Cr ஆகவும், Nepal-ன் H1 FY26 Revenue INR 5.6 Cr ஆகவும் இருந்தது. சர்வதேச சந்தைகள் வளர்ச்சிக்கு முக்கியமானவை, ஆனால் தற்போது institutional order-களில் தாமதத்தை எதிர்கொள்கின்றன.

Profitability Margins

Consolidated PAT margin FY24-ல் 6.93% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ல் 9.46% ஆக உயர்ந்தது. Standalone H1 FY26 NPAT, top-line அழுத்தம் காரணமாக 15% சரிந்தது, இருப்பினும் process standardization மூலம் margins பாதுகாக்கப்படுகின்றன.

EBITDA Margin

PBILDT margin, FY24-ல் இருந்த 17.85%-லிருந்து H1 FY25-ல் 23.02% ஆக கணிசமாக மேம்பட்டது. Standalone H1 FY26 EBITDA, வருவாய் வீழ்ச்சிக்கு ஏற்ப 13% சரிந்தது, இது குறைந்த விற்பனை அளவிலும் நிலையான operational efficiency-ஐக் காட்டுகிறது.

Capital Expenditure

India பிளாண்டில் உள்ள INR 182 Cr மதிப்பிலான capital work in progress பணிகள் March 2026-க்குள் முழுமையாக முடிக்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. H9N2 போன்ற புதிய தயாரிப்புகளின் எதிர்கால வருவாய்க்கு இந்த விரிவாக்கம் மிகவும் முக்கியமானது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் 'Stable' அவுட்லுக்கை பராமரிக்கிறது. பாசிட்டிவ் ரேட்டிங் பெற TOI > INR 300 Cr மற்றும் PBILDT margin > 24% இருக்க வேண்டும். Finance costs, FY24-ல் இருந்த INR 19.78 Cr-லிருந்து FY25-ல் 35.7% குறைந்து INR 12.70 Cr ஆக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Vaccine substrates, antigens மற்றும் animal nutrition கூறுகள் முதன்மையான மூலப்பொருட்களாகும், இவற்றின் செலவு FY25-ல் INR 63.95 Cr (வருவாயில் 20.5%) ஆகும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் FY24-ல் இருந்த INR 54.31 Cr-லிருந்து FY25-ல் YoY அடிப்படையில் 17.7% அதிகரித்து INR 63.95 Cr ஆக உயர்ந்தது, இது வருவாய் வளர்ச்சியை விட அதிகமாக இருப்பதால் செலவுக் கட்டுப்பாட்டு நடவடிக்கைகள் அவசியமாகின்றன.

Supply Chain Risks

Africa மற்றும் Nepal-ல் institutional மற்றும் tender-based ஆர்டர்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது. Nepal-ல் ஆகஸ்ட் 2025-ல் ஏற்பட்ட தளவாட மற்றும் கள நகர்வு இடையூறுகள் Q2 செயல்திறனைப் பாதித்தன.

Capacity Expansion

தற்போதைய விரிவாக்கத்தில் India பிளாண்டில் INR 182 Cr முதலீடு செய்யப்படுகிறது, இது March 2026-க்குள் செயல்பாட்டுக்கு வரும். Tanzania பிளாண்ட் செயல்பாடுகள் இப்போது சீராக உள்ளன மற்றும் ஆப்பிரிக்க சந்தையின் முன்னேற்றத்திற்கு உதவுகின்றன.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15%

Products & Services

Poultry vaccines (H9N2 உட்பட), animal health தயாரிப்புகள் மற்றும் nutrition தயாரிப்புகள் வணிக ரீதியான, தனியார் மற்றும் ஏற்றுமதி சந்தைகளுக்கு விற்கப்படுகின்றன.

Brand Portfolio

Hester, Texas Lifesciences (subsidiary).

Market Share & Ranking

இந்திய சந்தையில் poultry vaccine பிரிவில் வலுவான இடத்தையும், healthcare products பிரிவில் வளர்ந்து வரும் இடத்தையும் கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

Central Africa-வில் (Tanzania, Kenya, Nigeria) இருப்பை வலுப்படுத்துதல் மற்றும் H2 FY26-ல் Nepal-ல் மீண்டும் institutional பணிகளைத் தொடங்குதல்.

Strategic Alliances

VITAL திட்டத்திற்காக (Veterinary Innovation and Livelihood) GALVmed உடன் கூட்டு முயற்சி. Thrishool Exim Limited (Tanzania)-ல் 50% பங்கு.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை சிறப்பு வாய்ந்த avian influenza கட்டுப்பாட்டை நோக்கி நகர்கிறது. H9N2-வை வணிகமயமாக்குவதன் மூலமும், தடுப்பூசிகளுக்கு அப்பால் தனது animal healthcare பிரிவை விரிவாக்குவதன் மூலமும் Hester தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

கடுமையான விதிமுறைகளைக் கொண்ட தடுப்பூசி துறையில் செயல்படுகிறது; poultry பிரிவில் குறிப்பிடத்தக்க போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, இதை ஈடுகட்ட Africa போன்ற பகுதிகளில் புவியியல் ரீதியான பல்வகைப்படுத்தலை மேற்கொள்கிறது.

Competitive Moat

Poultry vaccines-ல் உள்ள வலுவான பிராண்ட் மற்றும் சிறப்பு உற்பத்தி அமைப்பு மூலம் நிலையான நன்மையைப் பெற்றுள்ளது. முறைப்படுத்தப்பட்ட தடுப்பூசி துறையில் உள்ள அதிகப்படியான நுழைவுத் தடைகள் (high entry barriers) இதன் நிலைத்தன்மைக்கு உதவுகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

Foreign exchange மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; வருவாய் குறைந்த போதிலும், சாதகமான forex நகர்வுகள் காரணமாக H1 FY26-ல் சர்வதேச நிகர லாபம் 99% அதிகரித்துள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

உற்பத்தித் தரநிலைகள் மற்றும் மாசுக்கட்டுப்பாட்டு விதிகளுக்குக் கடுமையான இணக்கம் தேவைப்படும் முறைப்படுத்தப்பட்ட தடுப்பூசி துறையில் செயல்படுகிறது. கணக்கியல் மென்பொருளில் audit trail அம்சங்கள் February 8, 2025 முதல் செயல்படுத்தப்பட்டன.

Environmental Compliance

தரம் மற்றும் சுற்றுச்சூழல் மேலாண்மைக்காக ISO 9001:2015 மற்றும் ISO 14001:2015 தரநிலைகளைப் பின்பற்றுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Tender-based வருவாயைச் சார்ந்திருத்தல் (வருவாய் நிலைத்தன்மையில் அதிக தாக்கம்) மற்றும் INR 182 Cr மதிப்பிலான India capex மற்றும் Tanzania பிளாண்ட் மூலம் breakeven அடைவதற்கான காலக்கெடு ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியா முதன்மையான வருவாய் ஆதாரமாக உள்ளது, ஆனால் Africa (INR 155 Cr விற்பனை) வளர்ந்து வரும் அதே வேளையில் நிலையற்ற அபாயத்தையும் கொண்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

ஆப்பிரிக்க சந்தை அணுகலுக்கு GALVmed போன்ற நிறுவனங்கள் மற்றும் Thrishool Exim போன்ற JV கூட்டாளர்களைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

தடுப்பூசி தொழில்நுட்பத்தில் பின்தங்கும் அபாயம் உள்ளது; இது H9N2 அறிமுகம் மற்றும் கால்நடை ஆரோக்கியத்தில் நடந்து வரும் R&D மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.