💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 30.4% உயர்ந்து INR 1,483.48 Cr-ஆக இருந்தது. Q2 FY26-ல், legacy business revenue YoY அடிப்படையில் 17.1% வளர்ந்தது, ஆனால் ஒழுங்குமுறை தாமதங்கள் மற்றும் inventory costs காரணமாக subsidiary revenue 10% குறைந்தது.

Profitability Margins

Gross profit margins முந்தைய காலாண்டில் 35.4%-லிருந்து Q2 FY26-ல் 31%-ஆகக் குறைந்தது. Standalone Net Profit Margin for FY25 7.67%-ஆக இருந்தது (FY24-ல் 6.41%), இதற்கு YoY அடிப்படையில் 68.49% குறைந்த finance costs முக்கிய காரணமாகும்.

EBITDA Margin

FY25-க்கான Consolidated EBITDA margin 14.19% (INR 210.58 Cr) ஆகும், இது absolute EBITDA-வில் 53% வளர்ச்சியாகும். Standalone EBITDA margin FY25-ல் 9.71%-ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 10.23%-ஐ விடக் குறைவு. Q3 FY26-ல் legacy EBITDA margins 7-9% வரை இருக்கும் என்றும், Q4 FY26-ல் 10%-ஐத் தாண்டக்கூடும் என்றும் Management எதிர்பார்க்கிறது.

Capital Expenditure

March 2025 நிலவரப்படி Gross fixed assets (CWIP உட்பட) INR 541.29 Cr-ஆக இருந்தது, இது 4.49% உயர்வாகும். Subsidiaries-ல் நடைபெற்று வரும் capacity expansions-க்கு நிதி வழங்க FY2027 வரை Debt அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

Long-term bank facilities CARE A-லிருந்து CARE A+ (Stable)-ஆக உயர்த்தப்பட்டது; Short-term facilities January 2025-ல் CARE A1-லிருந்து CARE A1+-ஆக உயர்த்தப்பட்டது. Subsidiary GEPL-க்கு [ICRA]A- (Stable) rating வழங்கப்பட்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

PET bottle scrap (முதன்மை raw material) மற்றும் bottle-to-bottle grade scrap.

Raw Material Costs

Q2 FY26-ல் standalone revenue-வில் raw material costs 61.5% (INR 159.74 Cr) ஆக இருந்தது. June காலாண்டில் bottle scrap விலையில் ஏற்பட்ட திடீர் மற்றும் செங்குத்தான உயர்வு, Q2 FY26-ல் inventory losses மற்றும் margin compression-க்கு வழிவகுத்தது.

Supply Chain Risks

இந்த வணிகம் bottle scrap விலையில் ஏற்ற இறக்கங்களையும், உள்ளூர் பொருளாதார வளர்ச்சிகளால் சேகரிப்பு நெட்வொர்க்குகள் பாதிக்கப்பட்டால் சாத்தியமான விநியோகத் தடைகளையும் எதிர்கொள்கிறது.

Manufacturing Efficiency

Q2 FY26-ல் Consolidated production volume YoY அடிப்படையில் 7.8% உயர்ந்தது. Standalone sales volume 39,132 MT-ஐ எட்டியது (16.3% உயர்வு), இது margin pressure இருந்தபோதிலும் அதிக asset turnover-ஐக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

9M FY2025-ல் Recycled PET (rPET) granules capacity utilization 70-75%-ஐ எட்டியது. GEPL மற்றும் GETPL-ல் capacity ramp-ups-க்கு ஆதரவாக FY2027 வரை Debt-ஐ சீராக அதிகரிக்க Management திட்டமிட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

30.40%

Products & Services

Recycled Polyester Staple Fibre (RPSF), rPET granules (food-grade), recycled yarn, மற்றும் textile-grade recycled chips.

Brand Portfolio

Ganesha Ecosphere, Ganesha Ecopet (GEPL), Ganesha Ecotech (GETPL).

Market Expansion

Subsidiaries GEPL மற்றும் GETPL மூலம் உணவு மற்றும் பானங்கள், ஜவுளி மற்றும் பேக்கேஜிங் தொழில்களில் விரிவாக்கம்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

பேக்கேஜிங்கில் கட்டாய மறுசுழற்சி செய்யப்பட்ட உள்ளடக்கத்தை நோக்கி தொழில்துறை மாறுகிறது. MoEFCC-ல் நடைமுறைத் தாமதங்களால் தற்போதைய வளர்ச்சி முடங்கியிருந்தாலும், FMCG பிராண்டுகள் (Pepsi, Coke, Ikea) sustainability goals-களுக்கு உறுதியளித்துள்ளதால் நீண்ட காலக் கண்ணோட்டம் சாதகமாக உள்ளது.

Competitive Landscape

ஒழுங்குமுறை தாமதங்கள் மற்றும் scrap விலை ஏற்ற இறக்கம் தொடர்பாக போட்டியாளர்களும் இதே போன்ற சவால்களை எதிர்கொள்கின்றனர், இது FY26-ல் தொழில்துறை முழுவதும் margin pressure-க்கு வழிவகுக்கிறது.

Competitive Moat

Food-grade recycling technology-ல் உள்ள early-mover advantage மற்றும் bottle scrap சேகரிப்பிற்காக நிறுவப்பட்ட supply chains ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இந்த moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இதேபோன்ற திறன்களை வெற்றிகரமாகச் செயல்படுத்திய Management-ன் அனுபவம் project execution-ல் ஒரு போட்டி நன்மையை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்கத்தின் சுற்றுச்சூழல் கொள்கைகள் மற்றும் plastic waste management rules ஆகியவற்றிற்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, இவை மறுசுழற்சி செய்யப்பட்ட பொருட்களின் கட்டாயப் பயன்பாட்டை ஆணையிடுகின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Plastic Waste Management Rules மற்றும் மறுசுழற்சி செய்யப்பட்ட உள்ளடக்கத்திற்கான MoEFCC mandates முக்கியமானவை; இந்த அறிவிப்புகளில் ஏற்பட்டுள்ள நடைமுறைத் தாமதங்கள் subsidiary segment-ல் தற்காலிக revenue சரிவை ஏற்படுத்தியுள்ளன.

Environmental Compliance

நிறுவனம் MoEFCC, FSSAI மற்றும் BIS விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. விதிமீறல்களைத் தடுக்கவும் நிர்வாகத்தை மேம்படுத்தவும் வலுவான கொள்கை கட்டமைப்பின் மூலம் Compliance நிர்வகிக்கப்படுகிறது.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-க்கான Standalone tax expense, INR 20.71 Cr PBT-ல் INR 5.23 Cr-ஆக இருந்தது, இது தோராயமாக 25.2% effective tax rate-ஐக் குறிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

MoEFCC mandate-ல் ஒழுங்குமுறை தாமதம் (rPET volume-ல் அதிக தாக்கம்), PET scrap விலையில் ஏற்ற இறக்கம் (margins-ஐ 4-5% பாதிக்கிறது), மற்றும் நடைபெற்று வரும் capacity expansions-க்கான project execution risks.

Third Party Dependencies

சிதறிய scrap collectors நெட்வொர்க்கைச் சார்ந்திருத்தல்; இருப்பினும், எந்தவொரு தனிப்பட்ட சப்ளையர் சார்பும் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Technology Obsolescence Risk

தயாரிப்பு பொருத்தத்தை உறுதிப்படுத்தவும், பழைய fibre வகைகளுக்கான சந்தை தேவை குறைந்து வரும் அபாயத்தைக் குறைக்கவும் நிறுவனம் புதிய தயாரிப்பு மேம்பாட்டில் முதலீடு செய்கிறது.