💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

MFI segment-ன் AUM, FY24-ல் இருந்த INR 11,476 Cr-லிருந்து FY25-ல் 21.7% YoY சரிந்து INR 8,980 Cr-ஆக குறைந்துள்ளது; MSME segment மொத்த AUM-ல் சுமார் 10% (September 30, 2025 நிலவரப்படி INR 703.8 Cr) பங்களிக்கிறது.

Geographic Revenue Split

100% Revenue இந்தியாவிலிருந்து கிடைக்கிறது, 22 states/UTs மற்றும் 491 மாவட்டங்களில் செயல்பாடுகள் உள்ளன, குறிப்பாக கிராமப்புற மற்றும் நகர்ப்புறத்தை ஒட்டிய பகுதிகளில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Profitability Margins

INR 2,387 Cr மொத்த வருமானத்தில் INR 1,225 Cr Net loss ஏற்பட்டதால், FY25-ல் Net margin -51.3% ஆக இருந்தது; H1 FY26-ல் Net loss INR 114 Cr ஆகக் குறைந்து முன்னேற்றம் காணப்பட்டது (Q2 FY26 loss INR 22 Cr).

EBITDA Margin

Q2 FY26-ல் Pre-provision operating profit INR 89 Cr ஆக இருந்தது, இது அடிப்படை செயல்பாட்டு வலிமையைக் காட்டுகிறது, இருப்பினும் குறைந்த AUM காரணமாக cost-to-income ratio 70.2% ஆக உயர்ந்துள்ளது.

Capital Expenditure

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; நிறுவனம் அதிகப்படியான உடல் உள்கட்டமைப்பை விட, கடன் வழங்குதல் மற்றும் சேவை அமைப்புகளுக்காக 'AI enablement' மற்றும் 'tech interventions' ஆகியவற்றிற்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA-வால் தரப்படுத்தப்பட்டது; September 2025 நிலவரப்படி INR 2,077 Cr மதிப்பிலான கடன்களுக்கான நிதி ஒப்பந்தங்களை (financial covenants) நிறுவனம் மீறியுள்ளது, இதனால் அவை உடனடியாகத் திருப்பிச் செலுத்தப்பட வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளன மற்றும் liquidity risk-ஐ அதிகரிக்கின்றன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Debt Capital (ஒப்பந்தம் மீறப்பட்ட INR 2,077 Cr; H1 FY26 நிலவரப்படி மொத்த நிர்வகிக்கப்படும் சொத்துக்கள் INR 8,192 Cr).

Raw Material Costs

வட்டிச் செலவே (Interest expense) முதன்மையான செலவாகும்; Q3 FY26-ல் marginal cost of borrowing குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது Net Interest Margins (NIM)-ல் +/- 10 bps தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

Energy & Utility Costs

ஒரு நிதிச் சேவை நிறுவனத்திற்கு இது பொருந்தாது.

Supply Chain Risks

INR 2,077 Cr கடனுக்கான ஒப்பந்த மீறல்களால் liquidity risk அதிகமாக உள்ளது, இது உடனடி திருப்பிச் செலுத்தும் கோரிக்கைகளுக்கு வழிவகுக்கும் மற்றும் கடன் வழங்கும் சுழற்சியைப் பாதிக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

85% பணியாளர்கள் வணிகப் பணிகளில் உள்ளனர் மற்றும் 75% கிளை மேலாளர்கள் >3 years அனுபவம் கொண்டவர்கள், இது தனிநபர் உற்பத்தித்திறனை அதிகரிக்கிறது மற்றும் செயல்பாட்டு மோசடிகளைக் குறைக்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய உள்கட்டமைப்பில் 22 மாநிலங்களில் 1,545 கிளைகள் (1,404 MFI, 102 SME) உள்ளன; தற்போதைய INR 7,038 Cr AUM-ஐ அதிகரிக்க, அடையாளம் காணப்பட்ட வளர்ச்சி மாவட்டங்களில் விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

28%

Products & Services

Microfinance loans (JLG model), MSME loans, Ujala மற்றும் Sugam (குறைந்த கடன் சுமை கொண்ட தயாரிப்புகள்), மற்றும் மொபைல் போன்கள் மற்றும் மிதிவண்டிகளுக்கான உற்பத்தித்திறனை மேம்படுத்தும் கடன்கள்.

Brand Portfolio

Fusion Finance, Ujala, Sugam.

Market Share & Ranking

September 30, 2025 நிலவரப்படி INR 7,038 Cr AUM-உடன் இந்தியாவில் உள்ள முன்னணி NBFC-MFIs-களில் ஒன்றாகத் தரவரிசைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

22 states/UTs மற்றும் 491 மாவட்டங்களில் இருப்பு உள்ளது; 1,545 கிளைகள் மூலம் கிராமப்புற மற்றும் நகர்ப்புறத்தை ஒட்டிய பகுதிகளில் விரிவாக்கம் செய்வதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

மாற்று வசூல் மாதிரிகளுக்காகப் பல கூட்டாளர்களுடன் ஒத்துழைக்கிறது மற்றும் 'Bureau+2' underwriting பாதுகாப்பிற்காக credit bureaus-களைப் பயன்படுத்துகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

MFI துறை அதிக கடன் சுமை அபாயங்களை நிர்வகிக்க கடுமையான underwriting மற்றும் digital collections (Fusion-க்கு 32%) நோக்கி நகர்கிறது, அதே நேரத்தில் 28% தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளுடன் தேவை வலுவாக உள்ளது.

Competitive Landscape

NBFC-MFI துறையில் போட்டியிடுகிறது; ஒழுங்குமுறை மற்றும் முறையான சவால்களை எதிர்கொள்ள MFIN போன்ற அமைப்புகள் மூலம் துறை ரீதியான பிரதிநிதித்துவம் நிர்வகிக்கப்படுகிறது.

Competitive Moat

Fusion-ன் பலம் அதன் 1,545 கிளைகளைக் கொண்ட விரிவான கிராமப்புற விநியோக வலையமைப்பு மற்றும் நிலையான பணியாளர்கள் (75% கிளை மேலாளர்கள் >3 years அனுபவம் கொண்டவர்கள்) ஆகும், இது JLG கடன் வழங்கும் மாதிரிக்கு மிகவும் முக்கியமானது.

Macro Economic Sensitivity

கிராமப்புற பொருளாதாரம் மற்றும் விவசாயச் சுழற்சிகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது; GDP வளர்ச்சி மற்றும் பணவீக்கம் ஆகியவை 32.1 lakh பின்தங்கிய பெண் வாடிக்கையாளர்களின் திருப்பிச் செலுத்தும் திறனை நேரடியாகப் பாதிக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

FOIR (Fixed Obligation to Income Ratio) உச்சவரம்புகள் மற்றும் Section 135 CSR தேவைகள் (சராசரி நிகர லாபத்தில் 2%) உள்ளிட்ட RBI MFI விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

CSR கொள்கையானது, Companies Act 2013-ன் Section 135-க்கு இணங்க, செயல்படும் சமூகங்களில் சமூக மதிப்பு உருவாக்கம் மற்றும் சுற்றுச்சூழல் அக்கறைகளில் கவனம் செலுத்துகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

சொத்து தரம் (Asset quality) ஒரு முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மையாக உள்ளது, Gross Stage 3 assets 4.6% ஆக உள்ளது (உச்சபட்சமான 12.9%-லிருந்து குறைந்துள்ளது) மற்றும் ஒப்பந்த மீறல்கள் காரணமாக 'going concern' நிலையில் நிச்சயமற்ற தன்மை உள்ளது.

Geographic Concentration Risk

22 states/UTs-களில் செயல்படுகிறது; பரவலாக்கப்பட்டாலும், இந்த பகுதிகளில் ஏற்படும் பிராந்திய அரசியல் அல்லது சுற்றுச்சூழல் அபாயங்கள் வசூல் திறனைப் பாதிக்கலாம், இது September 2025-ல் 98.5% ஆக இருந்தது.

Third Party Dependencies

ஆரம்ப மற்றும் இடைக்கால வசூல் முயற்சிகளுக்கு (collection pilots) மூன்றாம் தரப்பு கூட்டாளர்களையும், underwriting தரவுகளுக்கு credit bureaus-களையும் நம்பியுள்ளது, இது 0.6% slippage rate-ஐ பராமரிக்க அவசியமானது.

Technology Obsolescence Risk

AI-ஐப் பயன்படுத்தி real-time KYC மற்றும் geo-fencing போன்ற கடன் வழங்கல் மற்றும் சேவை அமைப்புகளை உள்நாட்டிலேயே உருவாக்குவதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது, இது செயல்பாட்டு மோசடிகளைக் குறைக்கிறது மற்றும் டிஜிட்டல் ஆன்போர்டிங் வேகத்தை மேம்படுத்துகிறது.