💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Food delivery Net Order Value (NOV) Q2FY26-இல் 14% YoY வளர்ச்சியடைந்தது. Quick commerce NOV வளர்ச்சி 137% YoY (27% QoQ) ஆக அதிகரித்துள்ளது, இதில் like-for-like revenue 171% YoY வளர்ச்சியடைந்தது. Hyperpure core restaurant business 42% YoY (15% QoQ) வளர்ந்து INR 940 Cr-ஐ எட்டியது, அதே நேரத்தில் non-restaurant revenue 94% QoQ குறைந்து INR 83 Cr ஆனது. Going-out NOV 32% YoY வளர்ச்சியடைந்தது.

Geographic Revenue Split

சதவீத அடிப்படையில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் tier-one சந்தைகளில் கவனம் செலுத்தி இந்தியா முழுவதும் செயல்படுகிறது மற்றும் சராசரி Adjusted EBITDA margin-ஐ அதிகரிக்க புதிய நகரங்களுக்கு விரிவுபடுத்துகிறது.

Profitability Margins

Food delivery Adjusted EBITDA margin அதன் உச்ச அளவான 5.3% NOV-ஐ எட்டியது. Quick commerce Adjusted EBITDA margin -1.8%-லிருந்து -1.3% QoQ ஆக மேம்பட்டது. Hyperpure core restaurant business margin -2.2%-லிருந்து -0.9% ஆக மேம்பட்டது. Category creation முதலீடுகள் காரணமாக Going-out Adjusted EBITDA margin -3.1% ஆகக் குறைந்தது.

EBITDA Margin

Q2FY26-இல் food delivery-க்கான Consolidated Adjusted EBITDA INR 500 Cr-க்கு மேல் இருந்தது (Q1FY26-இல் INR 451 Cr). Inventory-led model-க்கு மாறியதால் Quick commerce-ன் Gross Profit (as a % of NOV) 300 bps அதிகரித்தது, இருப்பினும் net margin லாபம் 4-6 quarters-களில் 1% ஆக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capital Expenditure

'Movies Ticketing' மற்றும் 'Events' வணிகக் கையகப்படுத்துதலுக்காக secondary share purchase-க்கு INR 758 Cr மற்றும் OTPL மற்றும் WEPL-ல் INR 1,260 Cr primary infusion முதலீடு செய்யப்பட்டது. டிசம்பர் 2025-க்குள் 2,100 stores மற்றும் மார்ச் 2027-க்குள் 3,000 stores என்ற இலக்குடன் store expansion துரிதப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் வளர்ச்சிக்காக 'strong balance sheet'-ஐ பராமரிக்கிறது மற்றும் சந்தைப் பங்கிற்காக (market share) குறுகிய கால margins-ஐ விட்டுக் கொடுக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Quick commerce-க்கான inventory (மளிகை மற்றும் நுகர்வோர் பொருட்கள்) மற்றும் Hyperpure-க்கான உணவுப் பொருட்கள் ஆகியவை விற்பனை செய்யப்பட்ட பொருட்களின் முதன்மைச் செலவாகும். Q2FY26-இல், Hyperpure revenue (inventory sales உட்பட) INR 1,023 Cr ஆக இருந்தது.

Raw Material Costs

Inventory ownership-க்கு மாறியதால், quick commerce-ல் பொருட்களின் விலை ஒரு முக்கிய அங்கமாக உள்ளது. இந்த மாற்றம் NOV-ல் 3% gross profit அதிகரிக்க வழிவகுத்தது, இது first-mile supply chain செலவுகளால் ஓரளவு ஈடுகட்டப்பட்டது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் நேரடியாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், செப்டம்பர் 30, 2025-டன் முடிவடைந்த காலாண்டில் warehousing மற்றும் utilities உள்ளிட்ட 'Other expenses' மொத்தம் INR 316 Cr ஆகும்.

Supply Chain Risks

Quick commerce-ல் 1P model-க்கு மாறுவது நேரடி பிராண்ட் ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் first-mile logistics மீதான சார்பை அதிகரிக்கிறது, இது பேச்சுவார்த்தைகள் அல்லது supply chains பாதிக்கப்பட்டால் margins-ஐப் பாதிக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

இது ஒரு service/platform வணிகம் என்பதால் பொருந்தாது; இருப்பினும், QC-ல் 4x YoY மார்க்கெட்டிங் செலவு, பயனர் தளம் வளரும்போது சிறந்த செயல்திறனைத் தரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

Q2FY26 நிலவரப்படி தற்போதைய quick commerce நெட்வொர்க் 1,816 stores-ஆக உள்ளது. அதிக தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய டிசம்பர் 2025-க்குள் 2,100 stores மற்றும் மார்ச் 2027-க்குள் 3,000 stores-ஆக விரிவாக்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20%

Products & Services

Food delivery சேவைகள், quick commerce மளிகை விநியோகம் (Blinkit), B2B உணவக விநியோகம் (Hyperpure), மற்றும் movie/event ticketing (District).

Brand Portfolio

Zomato, Blinkit, Hyperpure, District.

Market Share & Ranking

நிறுவனம் food delivery மற்றும் quick commerce-ல் முன்னணியில் உள்ளது, மேலும் margin தலைமையைத் தக்கவைக்க போட்டியாளர்களின் platform fee அதிகரிப்புகளுக்கு ஏற்ப செயல்படுகிறது.

Market Expansion

Quick commerce சந்தைப் பங்கைக் கைப்பற்ற, தற்போதுள்ள மற்றும் புதிய நகரங்களில் dark stores-களை ஆக்ரோஷமாக விரிவாக்கி, டிசம்பர் 2025-க்குள் 2,100 stores-களை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

One 97 Communications Limited (Paytm)-லிருந்து 'Movies Ticketing' மற்றும் 'Events' வணிகங்களை சுமார் INR 2,018 Cr மொத்தத் தொகைக்கு கையகப்படுத்தியது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை அதிக margins-ஐப் பெற quick commerce (10-minute delivery) மற்றும் inventory-led models (1P) நோக்கி மாறுகிறது. Eternal தனது store நெட்வொர்க்கை 3,000-ஆக விரிவுபடுத்துவதன் மூலமும், 'going-out' பிரிவைச் சொந்தமாக்க ticketing சேவைகளை ஒருங்கிணைப்பதன் மூலமும் தன்னை நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

Quick commerce மற்றும் food delivery-ல் கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது; போட்டியாளர்களின் விலை நிர்ணயம் மற்றும் platform fee கட்டமைப்புகளால் margins பாதிக்கப்படுகின்றன.

Competitive Moat

ஒரு பெரிய delivery நெட்வொர்க், பிராண்ட் அங்கீகாரம் (Zomato/Blinkit) மற்றும் 'Gold' உறுப்பினர்களுக்கான அதிக switching costs ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. 1,816+ stores-களின் நெட்வொர்க் விளைவு quick commerce-ல் நுழைவதற்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க தடையை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

Discretionary spending-ல் அதிக உணர்திறன் கொண்டது; இந்தியாவில் நிலவும் மந்தமான தேவை சமீபத்தில் ஒரு தடையாகச் செயல்பட்டு, food delivery வளர்ச்சியை 20% நீண்ட கால இலக்கிற்குப் பதிலாக 15%-ஆக வைத்துள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

GST விதிகளுக்கு உட்பட்டது; delivery charges மீதான வரி தொடர்பாக GST அதிகாரிகளிடமிருந்து நிறுவனம் உத்தரவுகளைப் பெற்றுள்ளது, அதை நிறுவனம் எதிர்த்துப் போராடுகிறது.

Environmental Compliance

நிதிச் சுருக்கங்களில் வெளிப்படையாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

Q2FY26-க்கான தற்போதைய வரிச் செலவு INR 80 Cr ஆகும். வணிக வருமான வரிப் பொறுப்புகளைச் சரிசெய்ய நிறுவனம் carried forward losses-ஐப் பயன்படுத்துகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Discretionary spend-ஐப் பாதிக்கும் பொருளாதார மந்தநிலை (வளர்ச்சியில் 5-10% பாதிப்பு ஏற்பட வாய்ப்பு), மற்றும் 2027-க்குள் 3,000 stores-களாக விரிவுபடுத்துவதில் உள்ள செயல்பாட்டு அபாயம்.

Geographic Concentration Risk

இந்திய நகர்ப்புற மையங்களில் அதிக செறிவு கொண்டது; tier-one சந்தைகள் NOV மற்றும் Adjusted EBITDA-வின் பெரும்பகுதியை இயக்குகின்றன.

Third Party Dependencies

1P quick commerce model-க்கான நேரடி பிராண்ட் உறவுகள் மற்றும் delivery partner கிடைப்பதன் மீதான சார்பு அதிகரித்து வருகிறது.

Technology Obsolescence Risk

குறைந்த அபாயம்; நிறுவனம் ஒரு digital-first முன்னணியில் உள்ளது, இருப்பினும் 10-minute delivery-யைப் பராமரிக்க அதன் ஆப் மற்றும் supply chain அல்காரிதம்களை தொடர்ந்து மேம்படுத்த வேண்டும்.