💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-இல் Sugar விற்பனை அளவு 6% வளர்ச்சியடைந்தது (1.59 lakh tons vs 1.50 lakh tons). Ethanol விற்பனை அளவு H1 FY26-இல் 32.1% அதிகரித்தது (314.86 lakh BL vs 238.29 lakh BL). Chemicals விற்பனை அளவு H1 FY26-இல் 5.77% குறைந்தது (166.05 lakh kg vs 176.22 lakh kg).

Geographic Revenue Split

100% உற்பத்தி செயல்பாடுகள் இந்தியாவின் Uttar Pradesh-இல் குவிந்துள்ளன, இதன் ஆலைகள் Dhampur மற்றும் Rajpura-வில் அமைந்துள்ளன. ஏற்றுமதி கட்டுப்பாடுகள் காரணமாக Revenue முதன்மையாக உள்நாட்டு விற்பனை மூலம் கிடைக்கிறது.

Profitability Margins

Net profit margin FY24-இல் 5.09%-லிருந்து FY25-இல் 1.98%-ஆகக் குறைந்தது. H1 FY26-இல் INR 0.6 Cr Net loss பதிவாகியுள்ளது, இருப்பினும் இது H1 FY25-இல் இருந்த INR 1.0 Cr நஷ்டத்தை விட முன்னேற்றமாகும்.

EBITDA Margin

EBITDA margin FY25-இல் 7.05%-ஆக இருந்தது, இது FY24-இல் இருந்த 10.97%-லிருந்து 35.7% பெரும் சரிவாகும். H1 FY26-இல் EBITDA margin 2.8%-ஆக இருந்தது (H1 FY25-இல் 2.9%).

Capital Expenditure

March 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனம் எதிர்காலத்தில் பெரிய அளவிலான Capital expenditure திட்டங்களை வைத்திருக்கவில்லை, மாறாக கடன் மேலாண்மை (debt management) மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனில் (operational efficiency) கவனம் செலுத்துகிறது.

Credit Rating & Borrowing

Credit rating IND AA-/Negative (Stable-லிருந்து மாற்றப்பட்டது) என உள்ளது. கடன் அளவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் அதிக working capital பயன்பாடு காரணமாக FY25-இல் வட்டிச் செலவுகள் 18.25% உயர்ந்து INR 50.28 Cr-ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

மொத்த Revenue செலவுகளில் Sugarcane 56.58% பங்களிக்கிறது. மற்ற உள்ளீடுகளில் distillery-க்கான molasses மற்றும் co-generation-க்கான bagasse ஆகியவை அடங்கும்.

Raw Material Costs

FY25-இல் மூலப்பொருள் செலவுகள் INR 1,513.02 Cr-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 13.64% குறைவு. இதற்கு முக்கிய காரணம், red rot நோய் பாதிப்பால் கரும்பு அரைக்கும் அளவு (cane crushing volume) 22.35% குறைந்து 28.49 lakh tonnes-ஆக இருந்தது.

Energy & Utility Costs

Bagasse-ஐப் பயன்படுத்தி 126.5 MW captive co-generation திறன் மூலம் எரிசக்தி செலவுகள் குறைக்கப்படுகின்றன, இது உள்நாட்டு செயல்பாடுகள் மற்றும் வணிக விற்பனைக்கு மின்சாரத்தை வழங்குகிறது.

Supply Chain Risks

உள்ளூர் கரும்பு கிடைப்பதில் அதிக சார்பு உள்ளது; UP-இல் ஏற்பட்ட red rot பாதிப்பு மற்றும் ஒழுங்கற்ற மழைப்பொழிவு காரணமாக FY25-இல் கரும்பு விநியோகம் 22.35% கணிசமாகக் குறைந்தது.

Manufacturing Efficiency

கரும்பில் குறைந்த pol அளவு மற்றும் குறைந்த அரைக்கும் அளவு காரணமாக, SS 2024-25-இல் சர்க்கரை உற்பத்தி செலவு 7.3% அதிகரித்து INR 37,416/ton-ஆக இருந்தது (முன்பு INR 34,861/ton).

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் (installed capacity): sugar crushing-க்கு 24,000 TCD, distillery-க்கு 450 KLPD (350 KLPD cane-based, 100 KLPD multi-feed), மற்றும் power co-generation-க்கு 126.5 MW.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15.37%

Products & Services

Refined sugar, Ethanol (fuel grade), Ethyl Acetate (chemicals), Power (renewable), மற்றும் Potable Spirits (ஒரு நாளைக்கு 20,000 cases).

Brand Portfolio

Mishti by Dhampur (Sugar).

Market Expansion

புதிய NBFC பிரிவு மூலம் நிதிச் சேவைத் துறையில் விரிவாக்கம் மற்றும் பிராண்டட் சர்க்கரைக்கான ரீடெய்ல் சந்தை ஊடுருவலை அதிகரித்தல்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

சுழற்சித் தன்மையைக் (cyclicality) குறைக்க தொழில்துறை ஒரு ஒருங்கிணைந்த 'Sugar-Ethanol' மாதிரியை நோக்கி நகர்கிறது; 20% ethanol blending இலக்கைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள DSML 450 KLPD distillery திறனுடன் தயாராக உள்ளது.

Competitive Landscape

Uttar Pradesh-இல் கரும்பு சாகுபடி பரப்பிற்காக கடுமையான போட்டியைக் கொண்ட மிகவும் சுழற்சி மற்றும் பருவகாலத் தொழில்.

Competitive Moat

90 ஆண்டுகால செயல்பாட்டு வரலாறு மற்றும் ethanol மற்றும் மின்சாரத்தில் ஆழமான முன்னோக்கி ஒருங்கிணைப்பு (forward integration) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது ஏற்ற இறக்கமான சர்க்கரை விலைகளுக்கு எதிராக ஒரு நிலையான பாதுகாப்பை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

விவசாய GDP மற்றும் உற்பத்தித் துறை வளர்ச்சிக்கு (Q2 FY26-இல் 9.1% வளர்ந்தது) உணர்திறன் கொண்டது, இது Ethyl Acetate போன்ற தொழில்துறை ரசாயனங்களுக்கான தேவையை பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் National Biofuel Policy 2018, அரசாங்கத்தால் நிர்ணயிக்கப்பட்ட ethanol விலைகள் மற்றும் சர்க்கரை ஏற்றுமதி ஒதுக்கீடுகள்/தடைகள் ஆகியவற்றால் பெரிதும் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

ESG அபாயங்கள் முதன்மையாக காலநிலை சார்ந்தவை; நிறுவனம் தனது சமூக நிர்வாகத்தின் ஒரு பகுதியாக மொபைல் சுகாதார சேவைகள் மற்றும் கல்வி ஊக்கத்தொகைகளை வழங்குகிறது.

Taxation Policy Impact

FY25-இல் INR 75.11 Cr PBT-இல் பயனுள்ள வரி ஒதுக்கீடு (effective tax provision) INR 22.69 Cr (சுமார் 30%) ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Red Rot நோய் போன்ற உயிரியல் அபாயங்கள் கரும்பு கிடைப்பதை 22% க்கும் அதிகமாகக் குறைக்கலாம், இது FY25-இல் காணப்பட்டது போல ஆண்டு PAT-இல் 61% வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும்.

Geographic Concentration Risk

100% வருவாய் ஈட்டும் சொத்துக்கள் Uttar Pradesh-இல் அமைந்துள்ளன, இது மாநிலம் சார்ந்த வானிலை மற்றும் கொள்கை மாற்றங்களால் அதிக பாதிப்பை ஏற்படுத்துகிறது.

Third Party Dependencies

ஆயிரக்கணக்கான சிறு விவசாயிகளை அதிகம் சார்ந்துள்ளது; விவசாயிகள் மற்ற பயிர்களுக்கு மாறினால் அது மூலப்பொருள் பாதுகாப்பிற்கு ஆபத்தை விளைவிக்கும்.

Technology Obsolescence Risk

தற்போதுள்ள கரும்பு ரகங்களில் மகசூல் குறைவதால், தொடர்ச்சியான தொழில்நுட்ப தலையீடு மற்றும் ரகங்களை மாற்றுவது அவசியமாகிறது.