💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் ஒருங்கிணைந்த செயல்பாட்டு வருமானம் 11% உயர்ந்து INR 12,077 Cr ஆக இருந்தது. FY25-க்கான பிரிவு வாரியான வளர்ச்சி: Bharuch விரிவாக்கத்தால் Chemicals & Vinyl 24% வளர்ந்தது; Shriram Farm Solutions (SFS) 21% வளர்ந்தது; Bioseed 17% வளர்ந்தது; Fenesta Building Systems 5% வளர்ந்தது; மற்றும் Sugar & Ethanol 4% வளர்ந்தது. Q2 FY26-ல், Chemicals வருவாய் YoY அடிப்படையில் 43% உயர்ந்து INR 1,108 Cr ஆக இருந்தது, அதே நேரத்தில் SFS 27% உயர்ந்து INR 471 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் இந்தியா முழுவதும் 12 இடங்களில் செயல்பட்டு வந்தாலும் மற்றும் உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டு மூலதனச் சந்தைகளை அணுகினாலும், இது குறித்த விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

Chemicals மற்றும் SFS பிரிவுகளில் அதிக விற்பனை அளவு காரணமாக, Operating margin FY24-ல் 9%-லிருந்து FY25-ல் 11% ஆக உயர்ந்தது. Q1 FY26-ல் Operating margin 9.3% என்ற அளவில் சீராக இருந்தது. FY24-க்கான PAT INR 447.1 Cr (4.09% margin) ஆக இருந்தது மற்றும் 9M FY25-ல் INR 425.4 Cr (4.6% margin) ஐ எட்டியது.

EBITDA Margin

9M FY25-க்கான EBITDA margin (OPBDIT/OI) 10.1% ஆக இருந்தது, இது FY24-ல் 9.07% ஆக இருந்தது. இந்த உயர்வு Chloro-Vinyl பிரிவில் திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் சிறந்த வருவாய் ஈட்டல் ஆகியவற்றால் ஏற்பட்டது, இது Sugar பிரிவில் ஏற்பட்ட மார்ஜின் சரிவை ஈடுகட்டியது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் ஆண்டுக்கு INR 900 Cr-க்கும் அதிகமான ரொக்க வரவுகளுடன் கூடிய உயர் capex சுயவிவரத்தைப் பராமரிக்கிறது. Bharuch-ல் epoxy மற்றும் மேம்பட்ட பொருட்கள் சந்தையில் நுழைவதற்காக Hindusthan Speciality Chemicals Ltd (HSCL) நிறுவனத்தை கையகப்படுத்துவது குறிப்பிடத்தக்க திட்டமிடப்பட்ட capex ஆகும்.

Credit Rating & Borrowing

Commercial Paper திட்டத்திற்காக (INR 700 Cr ஆக உயர்த்தப்பட்டது) CRISIL 'Crisil A1+' தரவரிசையை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. Interest coverage ratio FY24-ல் 11.3x-லிருந்து FY25-ல் 8.7x ஆக மேம்பட்டது (ICRA அளவீடுகளின்படி). FY24-ல் Total debt/OPBDIT 2.10x ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Sugarcane (sugar/ethanol-க்காக), Salt (Chlor-Alkali-க்காக), Coal (மின் உற்பத்திக்காக) மற்றும் பல்வேறு seeds/chemicals ஆகியவை அடங்கும். Salt ஒரு முக்கியமான உள்ளீடு ஆகும், இதன் சந்தை விலை ஒரு டன்னுக்கு சுமார் INR 2,300 ஆகும்.

Raw Material Costs

Salt கொள்முதல் செலவு ஒரு டன்னுக்கு சுமார் INR 2,300 ஆகும்; Salt தொடர்பான செயல்பாடுகளில் 30-40% மார்ஜினை நிறுவனம் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. Sugarcane கிடைப்பதில் உள்ள சிக்கல்கள் மற்றும் அரசாங்கத்தால் கட்டுப்படுத்தப்படும் விலையிடல் ஆகியவை Sugar மற்றும் Ethanol பிரிவுகளின் செலவு அமைப்பை கணிசமாக பாதிக்கின்றன.

Energy & Utility Costs

மொத்த ஆற்றலில் 35% பசுமை/புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி ஆதாரங்களில் (காற்று மற்றும் சூரிய ஒளி) இருந்து பெறப்படுகிறது. நிறுவனம் Sugar பிரிவில் 166 MW co-gen மின்சாரத்தை இயக்குகிறது. Chloro-Vinyl பிரிவில் மின்சாரச் செலவு குறைக்கப்பட்டது Q1 FY26-ல் மார்ஜின்களைத் தக்கவைக்க உதவியது.

Supply Chain Risks

வானிலை காரணமாக Sugarcane கிடைப்பதில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் sugar syrup மற்றும் B-Heavy molasses ஆகியவற்றிலிருந்து ethanol உற்பத்தி செய்வதற்கான ஒழுங்குமுறை கட்டுப்பாடுகள் ஆகியவை இதில் அடங்கும்.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் FY25-ல் Lost Time Injury Frequency Rate (LTIFR) பூஜ்ஜியமாக எட்டியது. உற்பத்தித் திறன் செங்குத்து ஒருங்கிணைப்பால் (vertical integration) ஆதரிக்கப்படுகிறது, அதாவது ethanol மற்றும் மின்சாரத்திற்காக சர்க்கரை துணை தயாரிப்புகளைப் பயன்படுத்துதல்.

Capacity Expansion

நான்கு ஆலைகளில் Sugar crushing திறன் ஒரு நாளைக்கு 42,400 tonnes of cane (TCD) ஆகும். Distillery திறன் 560 KLD ஆகும். Bharuch ஆலையில் Chemical திறன் சமீபத்தில் விரிவாக்கப்பட்டது. HSCL கையகப்படுத்தல் மூலம் epoxy, calcium chloride மற்றும் aluminium chloride வசதிகள் சேர்க்கப்படும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

13%

Products & Services

Chlor-alkali (caustic soda), PVC, Urea, Sugar, Ethanol, Research Seeds (Bioseed), UPVC/Aluminum ஜன்னல்கள் மற்றும் கதவுகள் (Fenesta), Cement மற்றும் மதிப்பு கூட்டப்பட்ட agri-inputs (SFS).

Brand Portfolio

Fenesta Building Systems, Shriram Farm Solutions, Bioseed.

Market Share & Ranking

research wheat பிரிவில் (SFS) சந்தை முன்னணியாளர் மற்றும் ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட UPVC ஜன்னல்கள் சந்தையில் (Fenesta) ஒரு முன்னணி நிறுவனமாகும்.

Market Expansion

Fenesta சில்லறை விற்பனை வலையமைப்பை விரிவாக்குதல் மற்றும் research wheat-ல் சந்தை முன்னணியைத் தக்கவைக்க SFS பிரிவில் தயாரிப்பு விவரங்களை அதிகரித்தல்.

Strategic Alliances

நிலையான விவசாயத்தை மேம்படுத்துவதற்காக டிசம்பர் 2025-ல் Bayer Crop Science Limited உடன் மூலோபாய MoU கையெழுத்தானது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை நிலைத்தன்மை மற்றும் ethanol கலப்பு (20% இலக்கு) நோக்கி நகர்கிறது. DCM Shriram தனது distillery திறனை 560 KLD ஆக அதிகரிப்பதன் மூலமும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் (foreign portfolio investors) ESG எதிர்பார்ப்புகளைப் பூர்த்தி செய்ய 35% பசுமை ஆற்றலை ஏற்றுக்கொள்வதன் மூலமும் தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

பல்வகைப்பட்ட இரசாயன மற்றும் விவசாய வணிகக் குழுக்களுடன் போட்டியிடுகிறது; ஆராய்ச்சி அடிப்படையிலான விதைகள் மற்றும் SFS-க்கான அகில இந்திய விநியோக வலையமைப்பின் மூலம் தனது முன்னணியைத் தக்க வைத்துக் கொள்கிறது.

Competitive Moat

Moat என்பது செங்குத்து ஒருங்கிணைப்பு (sugar-ethanol-power), அளவிலான பொருளாதாரத்தின் மூலம் Chlor-Alkali-ல் செலவுத் தலைமை மற்றும் Fenesta-வில் வலுவான பிராண்ட் ஈக்விட்டி ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. கெமிக்கல் துறையில் உள்ள அதிக மூலதன நுழைவுத் தடைகள் மற்றும் 10x நீர் சேகரிப்பு உபரி காரணமாக இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்க விவசாயக் கொள்கைகள் (பயிர்களுக்கான MSP, உர மானியங்கள்) மற்றும் sugar ஏற்றுமதி/ethanol கலப்பு ஆணைகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

உர உள்ளீடு/வெளியீடு விலைகள், sugar இருப்பு வரம்புகள் மற்றும் ethanol கலப்பு மூலப்பொருள் கட்டுப்பாடுகள் (syrup vs grain) ஆகியவற்றில் அரசாங்கக் கட்டுப்பாட்டிற்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

10x நீர் சேகரிக்கப்பட்டு பாதுகாக்கப்படுகிறது; 35% பசுமை எரிசக்தி பயன்பாடு. ESG சுயவிவரம் கடன் அபாயத்தைக் குறைக்க உதவுகிறது, குறிப்பாக அதிக நீர் மற்றும் கழிவுகளை உள்ளடக்கிய இரசாயன செயல்பாடுகளுக்கு.

Taxation Policy Impact

வரி வெளியேற்றம் தற்போது Minimum Alternate Tax (MAT) க்கு சமமாக உள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

sugar மற்றும் fertilizer தொழில்களில் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் (அதிக தாக்கம்); Chlor-Alkali மற்றும் plastic பிரிவின் மார்ஜின்களில் ஏற்ற இறக்கம்.

Geographic Concentration Risk

Sugar செயல்பாடுகள் Uttar Pradesh-ல் (4 ஆலைகள்) குவிந்துள்ளன; Chemical செயல்பாடுகள் குஜராத்தின் Bharuch-ல் மையப்படுத்தப்பட்டுள்ளன.

Third Party Dependencies

உர மானியங்கள் மற்றும் ethanol விலையிடலுக்கு அரசாங்கத்தைச் சார்ந்துள்ளது; 87% தேவைகளுக்கு வெளி உப்பு (salt) சந்தைகளைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

புதிய வருவாய் தளங்களில் முதலீடுகள் மற்றும் Chloro-Vinyl மற்றும் Fenesta பிரிவுகளில் திறன் மேம்பாடுகள் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.