💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் மொத்த operating income YoY அடிப்படையில் 26% அதிகரித்து INR 41.39 Cr ஆக இருந்தது. March 31, 2025 நிலவரப்படி, AUM-ன் பங்களிப்பு: நகராட்சி ஊழியர்களுக்கான Personal loans (45%), Unsecured MSME/Micro loans (38%), மற்றும் Secured MSME loans (17%). FY25-ல் Retail portfolio 16% வளர்ந்தது, ஆனால் Hiveloop வாடிக்கையாளர் கடன்களை மாற்றியதால் ஒட்டுமொத்த AUM வளர்ச்சி 3.48% ஆகக் குறைந்தது.

Geographic Revenue Split

March 31, 2025 நிலவரப்படி, போர்ட்ஃபோலியோவில் 50% West Bengal-லும் மற்றும் 29% Rajasthan-லும் குவிந்துள்ளது. மீதமுள்ள 21% Gujarat, Madhya Pradesh, Chhattisgarh, Bihar, மற்றும் Jharkhand ஆகிய மாநிலங்களில் பரவியுள்ளது.

Profitability Margins

ROMA, FY24-ல் 1.70%-லிருந்து FY25-ல் 2.90% ஆகவும், H1FY26-ல் annualized அடிப்படையில் 3.78% ஆகவும் கணிசமாக முன்னேறியுள்ளது. அதிக லாபம் தரும் தயாரிப்புகளின் கலவையால் (product mix), Yield on advances FY24-ல் 19.38%-லிருந்து FY25-ல் 20.97% ஆக (Hiveloop தாக்கத்தைத் தவிர்த்து 22.62%) அதிகரித்தது.

EBITDA Margin

இது NBFC-களுக்கு வழக்கமானது அல்ல; இருப்பினும், PAT, FY24-ல் INR 3.69 Cr-லிருந்து FY25-ல் YoY அடிப்படையில் 91% அதிகரித்து INR 7.04 Cr ஆக உயர்ந்தது. Interest coverage ratio FY25-ல் 1.30x-லிருந்து 1.46x ஆக மேம்பட்டு, Q1FY26-ல் 1.51x ஐ எட்டியது.

Capital Expenditure

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் தனது 36-branch network-ஐ ஆதரிக்க AI/ML-மூலம் இயங்கும் credit assessment மற்றும் automated KYC systems உள்ளிட்ட digital transformation-ல் முதலீடு செய்து வருகிறது.

Credit Rating & Borrowing

Credit Rating: CARE BBB-; Stable (August 2025/January 2026-ல் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தப்பட்டது). கடன் வாங்கும் செலவுகள் (Borrowing costs) வங்கி வசதிகளுக்கு சுமார் 12% ஆகவும், investor/NCD துறைக்கு 14-15% ஆகவும் உள்ளன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Debt Capital (கடன் வழங்கும் ஆதாரங்களில் 100%), இது வங்கி வசதிகள் மற்றும் NCDs மூலம் பெறப்படுகிறது.

Raw Material Costs

Interest expense தான் முதன்மையான செலவாகும். Q1FY26-ல் பெறப்பட்ட INR 23.05 Cr அளவிலான IPO proceeds, பூஜ்ஜிய செலவிலான மூலதனத்தை (zero-cost capital) வழங்கியது, இது net interest margins-ஐ கணிசமாக மேம்படுத்தியது.

Energy & Utility Costs

NBFC செயல்பாடுகளுக்குப் பொருந்தாது.

Supply Chain Risks

AUM வளர்ச்சிக்காக வங்கி sanction lines (Sept 2025 நிலவரப்படி INR 7.00 Cr பயன்படுத்தப்படவில்லை) மற்றும் NCD வெளியீடுகளுக்கான capital markets ஆகியவற்றின் தொடர்ச்சியான அணுகலைச் சார்ந்துள்ளது.

Manufacturing Efficiency

35-க்கும் மேற்பட்ட இடங்களுக்கு புவியியல் ரீதியாக விரிவடைந்த போதிலும், நிலையான opex costs மூலம் FY25-ல் செயல்பாட்டுத் திறன் (Operational efficiency) மேம்பட்டது.

Capacity Expansion

தற்போது 7 மாநிலங்களில் 36 கிளைகளுடன் 250-க்கும் மேற்பட்ட ஊழியர்களைக் கொண்டு இயங்குகிறது. நிலையான opex ratios-ஐப் பராமரிக்கும் அதே வேளையில், வணிக வளர்ச்சியை அதிகரிக்க கிளை நெட்வொர்க் மற்றும் ஊழியர்களின் எண்ணிக்கையை விரிவுபடுத்த நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20%

Products & Services

நகராட்சி ஊழியர்களுக்கு (சுத்தம் செய்பவர்கள், பெருக்குபவர்கள், உதவியாளர்கள்) வழங்கப்படும் Unsecured personal loans, unsecured MSME micro-loans மற்றும் சொத்து அடமானத்தின் அடிப்படையில் வழங்கப்படும் secured MSME financing.

Brand Portfolio

Dar Credit & Capital Limited (DCCL).

Market Share & Ranking

INR 200.75 Cr அளவிலான AUM கொண்ட சிறிய அளவிலான NBFC; குறைந்த வருமானம் கொண்ட பிரிவினருக்கு கடன் வழங்கும் ஒரு முக்கிய நிறுவனமாக (niche lender) நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

தற்போதுள்ள 7 மாநிலங்களில் (Rajasthan, Gujarat, WB, MP, Chhattisgarh, Bihar, Jharkhand) கிராமப்புற மற்றும் நகர்ப்புறத்தை ஒட்டிய பகுதிகளில் போதிய வசதிகள் இல்லாத பிரிவினருக்கு நிதி அணுகலை விரிவுபடுத்துதல்.

Strategic Alliances

Equibridgex Advisors (Investor relations/Advisory).

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

NBFC துறை digital-first lending மற்றும் AI-அடிப்படையிலான risk assessment-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. பெரிய MFI-களுடன் போட்டியிட KYC மற்றும் loan origination-ஐ தானியக்கமாக்குவதன் மூலம் DCCL தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

Unsecured micro-lending துறையில் மற்ற NBFC-MFI-கள் மற்றும் small finance banks-களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

DCCL-ன் பலம் (moat) அதன் 31 ஆண்டுகால பாரம்பரியம் மற்றும் நகராட்சி ஊழியர்களுக்கு வழங்கப்படும் சிறப்பு உறவு-அடிப்படையிலான (relationship-based) கடன் வழங்குதல் ஆகும். இது புதிய போட்டியாளர்கள் எளிதில் பின்பற்ற முடியாத குறிப்பிட்ட வசூல் முறைகளைக் கொண்ட ஒரு தனித்துவமான பிரிவாகும்.

Macro Economic Sensitivity

கிராமப்புற மற்றும் நகர்ப்புறத்தை ஒட்டிய பொருளாதாரத்திற்கும், நகராட்சி அமைப்புகளின் நிதி நிலைமைக்கும் அதிக உணர்திறன் கொண்டது, ஏனெனில் கடன் வாங்குபவர்களில் 45% பேர் நகராட்சி ஊழியர்கள்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

RBI-ஆல் Base Layer NBFC ஆக ஒழுங்குபடுத்தப்படுகிறது. மூன்றுக்கும் மேற்பட்ட கடன் வழங்குநர்களிடம் கடன் பெற்றுள்ள வாடிக்கையாளர்களுக்கு கடன் வழங்காததன் மூலம் MFI விதிமுறைகளுக்கு இணங்குகிறது.

Environmental Compliance

NBFC துறைக்குப் பொருந்தாது.

Taxation Policy Impact

நிலையான corporate tax விகிதங்கள் பொருந்தும்; Sept 2025 நிலவரப்படி deferred tax assets INR 0.58 Cr ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

நிலுவைத் தொகைகள் அதிகரித்து வருவதால், சமீபத்தில் தொடங்கப்பட்ட MSME portfolio-வின் சொத்து தரம் (Asset quality) முக்கியமாகக் கண்காணிக்கப்பட வேண்டிய ஒன்றாகும். GNPA 3.00%-க்கு மேல் சென்றால் அது தரவரிசையில் (rating) எதிர்மறையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.

Geographic Concentration Risk

வருவாய்/AUM-ல் 79% West Bengal (50%) மற்றும் Rajasthan (29%)-ல் குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

பணப்புழக்கம் (liquidity) மற்றும் credit lines-களுக்கு வங்கிப் பங்காளர்களை (ICICI, Bandhan) பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

தற்போதைய digital transformation மற்றும் underwriting-க்கான AI/ML ஒருங்கிணைப்பு மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.