💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் மொத்த Revenue YoY அடிப்படையில் 15.0% அதிகரித்து INR 2,714.40 Cr ஆக இருந்தது. H1FY26-ன் Segmental growth-ல் Sugar 13.44%, Country Liquor 50.75%, மற்றும் Bio-Fuel & Spirits 65.81% YoY அதிகரித்துள்ளது. FY25-ல், Country Liquor volumes குறிப்பாக 55.63% வளர்ச்சியடைந்தது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், செயல்பாடுகள் Western-Central Uttar Pradesh (Asmoli, Mansurpur, மற்றும் Meerganj) பகுதிகளில் குவிந்துள்ளன.

Profitability Margins

Net profit margin FY24-ல் 1.92%-லிருந்து FY25-ல் 0.45% ஆகக் குறைந்தது. Sugar மற்றும் Bio-Fuel பிரிவுகளில் குறைந்த margins காரணமாக, H1FY26 PAT margin -2.16% (INR -34.90 Cr) ஆக எதிர்மறையாக இருந்தது, இது Q2FY25-ன் -1.96% உடன் ஒப்பிடத்தக்கது.

EBITDA Margin

EBITDA margin FY25-ல் 5.29% ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 6.63%-லிருந்து குறைவு. கரும்பு வரத்து குறைவு மற்றும் பூச்சித் தாக்குதலால் recovery rates பாதிக்கப்பட்டதால், H1FY26 EBITDA margin மேலும் சரிந்து -0.76% (INR 12.20 Cr) ஆனது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் தனது molasses-based distillery-யை dual-feed (molasses மற்றும் grain) வசதியாக மாற்ற INR 60 Cr மதிப்பிலான சிறிய CAPEX-ஐ மேற்கொள்கிறது. இதற்கு INR 42 Cr term loan மற்றும் INR 18 Cr internal accruals மூலம் நிதி வழங்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

CARE Ratings 'Stable' அவுட்லுக்கை பராமரிக்கிறது. கடன்களில் அரசாங்கத்தின் 50% interest subvention scheme-க்கு தகுதியுள்ள INR 42 Cr term loan அடங்கும். Interest coverage ratio FY23-ல் 4.99x-லிருந்து FY24-ல் 2.76x ஆகவும், FY25-ல் 2.14x ஆகவும் சரிந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Sugarcane (முதன்மை), Grain (dual-feed distillery-க்கான இரண்டாம் நிலை), மற்றும் Molasses (B-Heavy, C-Heavy, மற்றும் Syrup). FY25-ல் Raw materials, excise, மற்றும் inventory மாற்றங்கள் Revenue-ல் 82.42% (INR 2,237.10 Cr) பங்களித்தன.

Raw Material Costs

Raw material costs-ஐ UP அரசாங்கம் நிர்ணயிக்கும் State Advised Price (SAP) தீர்மானிக்கிறது. Red rot பூச்சித் தாக்குதலால் recovery rates 9MFY24-ல் 10.99%-லிருந்து 9MFY25-ல் 10.42% ஆகக் குறைந்ததால் செலவுகள் பாதிக்கப்பட்டுள்ளன.

Energy & Utility Costs

Forward integrated cogeneration அலகுகள் 95.50 MW மின்சாரத்தை வழங்குகின்றன. நிறுவனம் grid-க்கு மின்சாரத்தை ஏற்றுமதி செய்கிறது, இது வெளி எரிசக்தி விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிரான ஒரு பாதுகாப்பு கருவியாக செயல்படுகிறது.

Supply Chain Risks

UP-ல் நிலவும் விவசாய-காலநிலை நிலைமைகள் மற்றும் பூச்சித் தாக்குதல் (Red Rot) ஆகியவற்றின் மீது அதிக சார்பு உள்ளது, இது 9MFY25-ல் கரும்பு கிடைப்பதையும் recovery rates-ஐயும் சுமார் 0.57% குறைத்தது.

Manufacturing Efficiency

9MFY25-ல் Gross recovery rate 10.42% ஆக இருந்தது. Debottlenecking முயற்சிகள் மற்றும் Asmoli (9000 முதல் 12500 TCD) மற்றும் Meerganj (5000 முதல் 9000 TCD) ஆகிய இடங்களில் கூடுதல் அலகுகளைத் தொடங்குவதன் மூலம் செயல்திறன் இலக்கு வைக்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

Crushing capacity March 31, 2024 நிலவரப்படி 22,000 TCD-லிருந்து 29,500 TCD ஆக அதிகரித்தது. Country liquor capacity FY25-ல் ஆண்டுக்கு 4.2 million cases-லிருந்து 8 million cases ஆக விரிவுபடுத்தப்பட்டது. Distillery capacity 312.5 KLPD ஆக உள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

16.73%

Products & Services

Refined sugar, sulphitation sugar, pharma-grade sugar, ethanol, country liquor, மற்றும் 95.5 MW renewable power.

Brand Portfolio

Dhampur Bio Organics (DBO).

Market Share & Ranking

சதவீத அடிப்படையில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் ethanol மற்றும் sulphur-free sugar உற்பத்தியில் முன்னணி இந்திய நிறுவனமாக அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

Uttar Pradesh-ல் உள்ள country liquor சந்தையில் கவனம் செலுத்துதல் மற்றும் தேசிய கலப்புத் திட்டத்தின் கீழ் Oil Marketing Companies (OMCs)-களுக்கு ethanol விநியோகத்தை விரிவுபடுத்துதல்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை biofuel-heavy மாதிரியை நோக்கி நகர்கிறது. அரசாங்கத்தின் 20% ethanol blending இலக்கு ஒரு முக்கிய காரணியாகும், இருப்பினும் B-heavy molasses மாற்றத்தின் மீதான தற்போதைய கட்டுப்பாடுகள் இந்த மாற்றத்தை தற்காலிகமாக மெதுவாக்கியுள்ளன.

Competitive Landscape

பிற UP-சார்ந்த ஆலைகளுடன் போட்டியிடுகிறது; செயல்பாடுகள் மாநில அரசால் நிர்ணயிக்கப்பட்ட கரும்பு விலைகள் (SAP) மற்றும் மத்திய அரசால் நிர்ணயிக்கப்பட்ட சர்க்கரை ஒதுக்கீடுகளால் (quotas) நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Competitive Moat

Moat என்பது forward integration (Sugar-Distillery-Cogeneration) அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது சுழற்சி மாற்றங்களைச் சமாளிக்க உதவுகிறது. Promoters-களின் (VK Goel) 65 ஆண்டுகால அனுபவம் மற்றும் விவசாயிகளுடனான வலுவான உறவுகள் நிலையான செயல்பாட்டு நன்மையை வழங்குகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

சர்க்கரை ஒரு அத்தியாவசியப் பொருள் என்பதால் Wholesale Price Index (WPI) பணவீக்கத்திற்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, இது அரசாங்க விலை தலையீடுகளுக்கு வழிவகுக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Essential Commodities Act, கரும்புக்கான State Advised Price (SAP) மற்றும் அரசாங்கத்தால் ஒதுக்கப்படும் மாதாந்திர சர்க்கரை விற்பனை ஒதுக்கீடுகளால் (quotas) கடுமையாகக் கட்டுப்படுத்தப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

சூழல் நட்பு நடைமுறைகள் மற்றும் சர்க்கரை துணை தயாரிப்புகளிலிருந்து புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி உற்பத்தியில் (95.5 MW) கவனம் செலுத்துகிறது.

Taxation Policy Impact

Effective tax rate வெளிப்படையாகக் கூறப்படவில்லை, ஆனால் FY25-ல் குறைந்த PBT இருந்தபோதிலும், நிறுவனம் வரிச் சலுகை/சரிசெய்தல் மூலம் INR 12.09 Cr PAT-ஐப் பதிவு செய்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

விவசாய-காலநிலை அபாயங்கள் (பூச்சித் தாக்குதல்) மற்றும் ethanol மாற்றம் அல்லது சர்க்கரை ஏற்றுமதி தொடர்பான அரசாங்கக் கொள்கையில் ஏற்படும் திடீர் மாற்றங்கள் margins-ஐ 2-4% வரை பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

100% உற்பத்தி சொத்துக்கள் Uttar Pradesh-ல் அமைந்துள்ளன, இது மாநிலம் சார்ந்த கொள்கை மாற்றங்கள் மற்றும் பிராந்திய வானிலை மாற்றங்களுக்கு நிறுவனத்தை அதிக பாதிப்புக்குள்ளாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

கரும்பு விலை நிர்ணயத்திற்கு UP அரசாங்கத்தையும், சர்க்கரை விற்பனை ஒதுக்கீடு மற்றும் ethanol விலை நிர்ணயத்திற்கு மத்திய அரசாங்கத்தையும் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

சர்க்கரை உற்பத்தியில் குறைந்த அபாயமே உள்ளது; இருப்பினும், molasses-மட்டும் பயன்படுத்தும் ஆலைகளின் காலாவதியாவதைத் தவிர்க்க நிறுவனம் முன்கூட்டியே dual-feed distillery தொழில்நுட்பத்திற்கு மேம்படுத்தி வருகிறது.