DAVANGERE - Davangere Sugar
I. Financial Performance
Revenue Growth by Segment
FY 2024-25-ройрпН роорпКродрпНрод ро╡ро░рпБрооро╛ройроорпН (Total income) INR 216.76 Cr роЖроХрпБроорпН, роЗродрпБ FY 2023-24-ройрпН INR 222.97 Cr-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ 2.8% роЪро▒рпНро▒рпБ роХрпБро▒рпИроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ. Distillery рокро┐ро░ро┐ро╡рпБ 44% ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропроЯрпИроирпНродрпБ INR 150.39 Cr роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, роЕродрпЗ роирпЗро░родрпНродро┐ро▓рпН роХрпБро▒рпИроирпНрод рооро┤рпИрокрпНрокрпКро┤ро┐ро╡рпБ роХро╛ро░рогрооро╛роХ Sugar рокро┐ро░ро┐ро╡рпБ INR 50.87 Cr роЖроХроХрпН роХрпБро▒рпИроирпНродродрпБ. Co-generation INR 6.23 Cr рооро▒рпНро▒рпБроорпН Aviation INR 7.50 Cr рокроЩрпНроХро│ро┐родрпНродродрпБ.
Geographic Revenue Split
100% ро╡ро░рпБро╡ро╛ропрпН роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН роЗро░рпБроирпНродрпБ рокрпЖро▒рокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ, роорпБроХрпНроХро┐ропрооро╛роХ Karnataka-ро╡ро┐ройрпН Davangere, Kukkuwada-ро╡ро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│ роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпН роорпВро▓роорпН роХро┐роЯрпИроХрпНроХро┐ро▒родрпБ.
Profitability Margins
FY 2024-25-роХрпНроХро╛рой Net Profit After Tax INR 10.83 Cr (5% margin) роЖроХрпБроорпН. H1 FY 2025-26-ро▓рпН Net Profit INR 3.93 Cr роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ. FY 2024-25-ро▓рпН Distillery рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ройрпН ро▓ро╛рокроорпН INR 65.14 Cr роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, роЕродрпЗ роирпЗро░родрпНродро┐ро▓рпН Sugar рокро┐ро░ро┐ро╡рпБ INR 22.90 Cr роиро╖рпНроЯродрпНродрпИрокрпН рокродро┐ро╡рпБ роЪрпЖропрпНродродрпБ.
EBITDA Margin
FY 2024-25-роХрпНроХро╛рой working capital рооро╛ро▒рпНро▒роЩрпНроХро│рпБроХрпНроХрпБ роорпБройрпНройродро╛рой Operating profit INR 25.56 Cr (11.8% margin) роЖроХрпБроорпН. рокро┐ро░ро┐ро╡рпБ роорпБроЯро┐ро╡рпБроХро│рпН (Segment results), роорпКродрпНродрокрпН рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ройрпН роорпБроЯро┐ро╡ро╛рой INR 40.01 Cr-роХрпНроХрпБ роОродро┐ро░ро╛роХ INR 65.14 Cr ро▓ро╛рокродрпНродрпБроЯройрпН distillery роорпБроХрпНроХро┐роп ро▓ро╛рок роЙроирпНродрпБроЪроХрпНродро┐ропро╛роХ роЗро░рпБрокрпНрокродрпИроХрпН роХро╛роЯрпНроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Capital Expenditure
роХроЯройрпН родро┐ро░рпБрокрпНрокро┐роЪрпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродрпБродро▓рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН рокрпКродрпБро╡ро╛рой роХро╛ро░рпНрокрпНрокро░рпЗроЯрпН роирпЛроХрпНроХроЩрпНроХро│рпБроХрпНроХро╛роХ роиро┐родро┐ родро┐ро░роЯрпНроЯ, роТро░рпБ рокроЩрпНроХро┐ро▒рпНроХрпБ INR 3.05 ро╡ро┐ро▓рпИропро┐ро▓рпН INR 149.22 Cr (INR 14,921.80 lakhs) ро╡ро░рпИ родро┐ро░роЯрпНроЯ роЖроХро╕рпНроЯрпН 2025-ро▓рпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН Rights Issue-роРродрпН родрпКроЯроЩрпНроХро┐ропродрпБ.
Credit Rating & Borrowing
INR 165.21 Cr роородро┐рокрпНрокро┐ро▓ро╛рой Long-term bank ро╡роЪродро┐роХро│рпН CARE BB+; Stable роОрой роородро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│рой. INR 33.84 Cr роородро┐рокрпНрокро┐ро▓ро╛рой Short-term ро╡роЪродро┐роХро│рпН CARE A4+ роОрой роородро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│рой. FY 2024-25-роХрпНроХро╛рой ро╡роЯрпНроЯро┐роЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН (Interest costs) роорпКродрпНродроХрпН роХроЯройро┐ро▓рпН INR 27.15 Cr роЖроХрпБроорпН, роЗродрпБ роЪро░ро╛роЪро░ро┐ роХроЯройрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБ (average borrowing cost) родрпЛро░ро╛ропрооро╛роХ 13-14% роОройрпНрокродрпИроХрпН роХрпБро▒ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ.
II. Operational Drivers
Raw Materials
Sugarcane (роорпБродройрпНроорпИ), B-Heavy Molasses, рооро▒рпНро▒рпБроорпН Maize (ethanol роЙро▒рпНрокродрпНродро┐роХрпНроХро╛роХ). Sugarcane роХро┐роЯрпИрокрпНрокродрпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роТро░рпБ роПроХрпНроХро░рпБроХрпНроХро╛рой ро╡ро┐ро│рпИроЪрпНроЪро▓рпН роЖроХро┐ропро╡рпИ рооро┐роХ роорпБроХрпНроХро┐ропрооро╛рой роЪрпЖро▓ро╡рпБ роХро╛ро░рогро┐роХро│ро╛роХрпБроорпН.
Raw Material Costs
роХроЪрпНроЪро╛рокрпН рокрпКро░рпБро│рпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН родроЯрпНрокро╡рпЖрокрпНрок роиро┐ро▓рпИроХро│ро╛ро▓рпН рокрпЖро░ро┐родрпБроорпН рокро╛родро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ройрпНро▒рой; FY 2024-25-ро▓рпН рокрпЖропрпНрод роХрпБро▒рпИроирпНрод рооро┤рпИрокрпНрокрпКро┤ро┐ро╡рпБ роХро░рпБроорпНрокрпБ роХро┐роЯрпИрокрпНрокродрпИропрпБроорпН ро╡ро┐ро│рпИроЪрпНроЪро▓рпИропрпБроорпН роХрпБро▒рпИродрпНродродрпБ, роЗродрпБ sugar рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ройрпН ро╡ро░рпБро╡ро╛ропрпИрокрпН рокро╛родро┐родрпНродрпБ INR 50.87 Cr роЖроХроХрпН роХрпБро▒рпИроирпНродродрпБ.
Energy & Utility Costs
роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН рооро┐ройрпНроЪро╛ро░родрпНродро┐ро▒рпНроХро╛роХ роТро░рпБ co-generation ропрпВройро┐роЯрпНроЯрпИ роЗропроХрпНроХрпБроХро┐ро▒родрпБ; роЗродройрпН рокро┐ро░ро┐ро╡рпБ ро╡ро░рпБро╡ро╛ропрпН FY 2024-25-ро▓рпН INR 6.23 Cr роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, роЗродрпБ роЙро│рпН роОро░ро┐роЪроХрпНродро┐ роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпИроЪрпН роЪрооро╛ро│ро┐роХрпНроХ роЙродро╡рпБроХро┐ро▒родрпБ.
Supply Chain Risks
ро╡ро┐ро╡роЪро╛ропро┐роХро│рпБроХрпНроХрпБ роЪро░ро┐ропро╛рой роирпЗро░родрпНродро┐ро▓рпН рокрогроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродрпБродро▓рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН рокропро┐ро░рпН рокрпКро░рпБро│ро╛родро╛ро░родрпНродрпИроЪрпН роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБ роЗро░рпБрокрпНрокродрпБ роЕродро┐роХроорпН; ро╡ро┐ро╡роЪро╛ропро┐роХро│рпН роЙро▒ро╡рпБроХро│ро┐ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН роЗроЯрпИропрпВро▒рпБроХро│рпН роЕро▓рпНро▓родрпБ роХро░рпБроорпНрокрпБ роЪро╛роХрпБрокроЯро┐ рокро░рокрпНрокрпБ роХрпБро▒рпИро╡родрпБ роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯродрпНродроХрпНроХ роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│рпИ роПро▒рпНрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Manufacturing Efficiency
2024-ро▓рпН working capital рокропройрпНрокро╛роЯрпБ 93-95% роЖроХ роЕродро┐роХрооро╛роХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, роЗродрпБ родрпАро╡ро┐ро░рооро╛рой роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпНроЯрпБродрпН родрпЗро╡рпИроХро│рпИроХрпН роХрпБро▒ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ.
Capacity Expansion
Ethanol роЖро▓рпИропро┐ройрпН ро╡рогро┐роХроЪрпН роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпН Q1 FY 2022-23-ро▓рпН родрпКроЯроЩрпНроХро┐рой. родро▒рпНрокрпЛродрпИроп роХро╡ройроорпН роТро░рпБроЩрпНроХро┐рогрпИроирпНрод sugar, distillery, рооро▒рпНро▒рпБроорпН power ро╡роЪродро┐роХро│ро┐ройрпН рокропройрпНрокро╛роЯрпНроЯрпИ роЕродро┐роХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБро╡родро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│родрпБ.
III. Strategic Growth
Products & Services
Sugar, Ethanol, Cogenerated Power, рооро▒рпНро▒рпБроорпН Aviation роЪрпЗро╡рпИроХро│рпН (charter/maintenance).
Brand Portfolio
Davangere Sugar.
Market Expansion
2025-роХрпНроХрпБро│рпН родрпЗроЪро┐роп роЕро│ро╡ро┐ро▓ро╛рой 20% ethanol blending роЗро▓роХрпНроХрпИ роЕроЯрпИро╡родрпИ роирпЛроХрпНроХрооро╛роХроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ Oil Marketing Companies (OMCs)-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ ро╡ро┤роХрпНроХрооро╛рой ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЙро▒рпБродро┐ропро╛рой ро╡ро┐ро▓рпИропрпИ роЙро▒рпБродро┐ роЪрпЖропрпНропрпБроорпН.
IV. External Factors
Industry Trends
роЗродрпНродрпБро▒рпИ рокроЪрпБроорпИ роЖро▒рпНро▒ро▓рпИ роирпЛроХрпНроХро┐ рооро╛ро▒ро┐ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ; DSCL роТро░рпБ рокройрпНроорпБроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯ роОро░ро┐роЪроХрпНродро┐ рооро▒рпНро▒рпБроорпН ро╡ро┐ро╡роЪро╛ропроорпН роЪро╛ро░рпНроирпНрод роиро┐ро▒рпБро╡ройрооро╛роХ роиро┐ро▓рпИроиро┐ро▒рпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ, роЗрокрпНрокрпЛродрпБ роЕродройрпН ро╡ро░рпБро╡ро╛ропро┐ро▓рпН 69% distillery рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ро▓рпН роЗро░рпБроирпНродрпБ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Landscape
роТро░рпБ роЪрпБро┤ро▒рпНроЪро┐ рооро▒рпНро▒рпБроорпН родрпБрогрпНроЯрпБ родрпБрогрпНроЯро╛рой (fragmented) родрпКро┤ро┐ро▓рпНродрпБро▒рпИропро┐ро▓рпН роЪрпЖропро▓рпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ, Karnataka-ро╡ро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│ рокро┐ро▒ роТро░рпБроЩрпНроХро┐рогрпИроирпНрод роЪро░рпНроХрпНроХро░рпИ роЖро▓рпИроХро│рпБроЯройрпН рокрпЛроЯрпНроЯро┐ропро┐роЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Moat
50 роЖрогрпНроЯрпБроХро╛ро▓ роЕройрпБрокро╡роорпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЙро│рпНро│рпВро░рпН ро╡ро┐ро╡роЪро╛ропро┐роХро│рпБроЯройрпН роиро┐ро▓рпИроиро╛роЯрпНроЯрокрпНрокроЯрпНроЯ роЙро▒ро╡рпБроХро│ро┐ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ роиро┐ро▓рпИропро╛рой moat рокрпЖро▒рокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ, роЗродрпБ роЪро╛родро╛ро░рог родроЯрпНрокро╡рпЖрокрпНрок роЖрогрпНроЯрпБроХро│ро┐ро▓рпН роХро░рпБроорпНрокрпБ роЪрпАро░ро╛рой ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХродрпНродрпИ роЙро▒рпБродро┐ роЪрпЖропрпНроХро┐ро▒родрпБ.
Macro Economic Sensitivity
роЗроирпНродро┐роп роЕро░роЪро╛роЩрпНроХродрпНродро┐ройрпН ethanol blending родро┐роЯрпНроЯроорпН (20% target) рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЪро░рпНроХрпНроХро░рпИроХрпНроХро╛рой Minimum Selling Price (MSP) роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒ро┐ро▒рпНроХрпБ рооро┐роХро╡рпБроорпН роЙрогро░рпНродро┐ро▒ройрпН роХрпКрогрпНроЯродрпБ.
V. Regulatory & Governance
Industry Regulations
роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпН роХро░рпБроорпНрокрпБроХрпНроХро╛рой Fair and Remunerative Price (FRP) рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЪро░рпНроХрпНроХро░рпИроХрпНроХро╛рой Minimum Selling Price (MSP) роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒ро╛ро▓рпН роиро┐ро░рпНро╡роХро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ройрпНро▒рой.
Environmental Compliance
роХро┤ро┐ро╡рпБроирпАро░рпН роЪрпБродрпНродро┐роХро░ро┐рокрпНрокрпБ, роХро┤ро┐ро╡рпБ роорпЗро▓ро╛рогрпНроорпИ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роХро╛ро▒рпНро▒ро┐ройрпН родро░роорпН родрпКроЯро░рпНрокро╛рой роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБ ро╡ро░рпБроорпН ро╡ро┐родро┐роорпБро▒рпИроХро│рпБроХрпНроХрпБ роЙроЯрпНрокроЯрпНроЯродрпБ; роЗрогроЩрпНроХро╛родродрпБ роЕрокро░ро╛род роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│рпИ роПро▒рпНрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Taxation Policy Impact
FY 2024-25-ро▓рпН рокропройрпБро│рпНро│ ро╡ро░ро┐ ро╡ро┐роХро┐родроорпН (Effective tax rate) родрпЛро░ро╛ропрооро╛роХ 15% роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, INR 12.86 Cr роородро┐рокрпНрокро┐ро▓ро╛рой PBT-ро▓рпН INR 1.92 Cr ро╡ро░ро┐ роТродрпБроХрпНроХрпАроЯрпБ роЪрпЖропрпНропрокрпНрокроЯрпНроЯродрпБ.
VI. Risk Analysis
Key Uncertainties
родроЯрпНрокро╡рпЖрокрпНрок роЕро┤рпБродрпНродроорпН (рооро┤рпИрокрпНрокрпКро┤ро┐ро╡рпБ) роорпБродройрпНроорпИропро╛рой роиро┐роЪрпНроЪропрооро▒рпНро▒ родройрпНроорпИропро╛роХрпБроорпН, роЗродрпБ роЪро░рпНроХрпНроХро░рпИ роЙро▒рпНрокродрпНродро┐ропрпИроХрпН роХрпБро▒рпИродрпНродрпБ рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ройрпН ро▓ро╛рокродрпНродрпИрокрпН рокро╛родро┐роХрпНроХрпБроорпН (sugar рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпНроЯ INR 22.90 Cr роиро╖рпНроЯродрпНродро┐ро▓рпН роХро╛рогрокрпНрокроЯрпБро╡родрпБ рокрпЛро▓).
Geographic Concentration Risk
100% роЙро▒рпНрокродрпНродро┐ роЪрпКродрпНродрпБроХрпНроХро│рпН Karnataka-ро╡ро┐ройрпН Davangere-ро▓рпН роХрпБро╡ро┐роирпНродрпБро│рпНро│рой, роЗродрпБ рокро┐ро░ро╛роирпНродро┐роп ро╡ро╛ройро┐ро▓рпИ роорпБро▒рпИроХро│ро╛ро▓рпН роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродрпИрокрпН рокро╛родро┐роХрпНроХроХрпНроХрпВроЯро┐ропродро╛роХ роЖроХрпНроХрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Third Party Dependencies
роХро░рпБроорпНрокрпБ ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХродрпНродро┐ро▒рпНроХро╛роХ роЙро│рпНро│рпВро░рпН ро╡ро┐ро╡роЪро╛ропро┐роХро│рпИ роЕродро┐роХроорпН роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ; ро╡ро┐ро╡роЪро╛ропро┐роХро│рпН роЙро▒ро╡рпБроХро│ро┐ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН роОроирпНродро╡рпКро░рпБ роЗроЯрпИропрпВро▒рпБроорпН роХро░рпБроорпНрокрпБ роЕро░рпИроХрпНроХрпБроорпН роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпИ роиро┐ро▒рпБродрпНродроХрпНроХрпВроЯрпБроорпН.
Technology Obsolescence Risk
родрпКро┤ро┐ро▓рпНроирпБроЯрпНрокрокрпН рокро┐ройрпНродроЩрпНроХро┐роп роиро┐ро▓рпИропрпИродрпН родро╡ро┐ро░рпНроХрпНроХ, роЙро│рпНроиро╛роЯрпНроЯрпБроХрпН роХроЯрпНроЯрпБрокрпНрокро╛роЯрпБроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпНроЯрпБроХрпН роХрогрпНроХро╛рогро┐рокрпНрокро┐ро▒рпНроХро╛роХ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН SAP ERP роЕроорпИрокрпНрокрпБроХро│рпИрокрпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.