💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-க்கான Consolidated revenue INR 3,786 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது H1 FY25-ன் INR 2,365 Cr-லிருந்து 60.1% அதிகரிப்பாகும். Segment வாரியான செயல்பாடு: Aluminum Products 105% வளர்ந்து INR 2,275 Cr-ஆக உள்ளது (SLSPL ஒருங்கிணைப்பு காரணமாக), Powertrain 22% வளர்ந்து INR 1,034 Cr-ஆகவும், மற்றும் Industrial Engineering 17% வளர்ந்து INR 476 Cr-ஆகவும் உள்ளது.

Geographic Revenue Split

இந்நிறுவனம் முதன்மையாக இந்தியாவில் செயல்படுகிறது, மேலும் Craftsman Germany மூலம் ஜெர்மனியில் மூலோபாய ரீதியாகச் செயல்படுகிறது. Powertrain பிரிவில், Craftsman Germany சுமார் 15% வருவாயை வழங்குகிறது, அதே நேரத்தில் இந்திய செயல்பாடுகள் 85% பங்களிக்கின்றன.

Profitability Margins

குறைந்த Margin கொண்ட SLSPL-ன் ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் புதிய வசதிகளால் ஏற்பட்ட ஆரம்பகால இழப்புகள் (gestational losses) காரணமாக, Consolidated operating margins FY24-ல் இருந்த 19.9%-லிருந்து FY25-ல் 14.9%-ஆகக் குறைந்துள்ளது. முக்கிய துணை நிறுவனங்களின் FY25-க்கான Net profit after tax INR 12,797 Lakhs-ஆக இருந்தது, அதே நேரத்தில் Consolidated PBT YoY அடிப்படையில் 39.4% சரிந்து INR 26,965 Lakhs-ஆகக் குறைந்தது.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான EBITDA INR 582 Cr-ஆக இருந்தது, இது 15.4% Margin-ஐக் குறிக்கிறது. இது FY25-க்கு முன்பு காணப்பட்ட >20% என்ற வரலாற்று நிலைகளிலிருந்து ஏற்பட்ட சரிவாகும், இதற்கு முக்கிய காரணம் product mix-ல் ஏற்பட்ட மாற்றம் மற்றும் Q2 FY26-ல் 6% Margin-ல் இயங்கிய Sunbeam (SLSPL) சேர்க்கப்பட்டதாகும்.

Capital Expenditure

இந்நிறுவனம் FY23 மற்றும் FY25-க்கு இடையில் Capital expenditure மற்றும் கையகப்படுத்துதல்களுக்காக (acquisitions) மொத்தம் சுமார் INR 3,150 Cr செலவிட்டுள்ளது. குறிப்பாக, FY25-ல் சொத்து, ஆலை மற்றும் உபகரணங்கள் வாங்குவதற்காக INR 988.78 Cr செலவிடப்பட்டது, இது FY24-ன் INR 629.05 Cr-லிருந்து 57.2% அதிகமாகும்.

Credit Rating & Borrowing

இந்நிறுவனம் மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி 0.78 மடங்கு gearing ratio-வுடன் ஆரோக்கியமான நிதி அபாயச் சுயவிவரத்தைப் பராமரிக்கிறது. CRISIL நிறுவனம் debt/EBITDA அளவீடுகளைக் கண்காணித்து வருகிறது, இது 1.2 மடங்குக்குக் கீழே நீடிக்க வேண்டும் என்பது இலக்காகும்; இது 2.75 மடங்குக்கு மேல் அதிகரித்தால் rating குறைக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கியமான மூலப்பொருட்களில் Aluminum (die-casting-க்காக) மற்றும் Iron/Steel (foundries மற்றும் machining-க்காக) ஆகியவை அடங்கும். FY25-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் செலவு INR 3,29,673 Lakhs-ஆக இருந்தது, இது மொத்த வருவாயில் 57.9% ஆகும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் FY25-ல் YoY அடிப்படையில் 30.7% அதிகரித்து INR 3,29,673 Lakhs-ஆக இருந்தது. 57.9% என்ற material-to-revenue ratio-வை நிர்வகிக்க நிறுவனம் செலவு மேம்படுத்தல் நடவடிக்கைகள் மற்றும் கழிவு குறைப்பு முறைகளைப் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

தனியான ஒரு பொருளாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் 'Other expenses'-க்குள் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது, இது FY25-ல் 44.5% உயர்ந்து INR 1,31,944 Lakhs-ஆக இருந்தது.

Supply Chain Risks

வாகனத் துறை (CVs, PVs, மற்றும் Tractors) மீதான சார்பு மற்றும் தற்போது குறைந்த செயல்பாட்டுத் திறன் கொண்ட SLSPL போன்ற கையகப்படுத்தப்பட்ட நிறுவனங்களை ஒருங்கிணைப்பதில் உள்ள சவால்கள் ஆகியவை இதில் அடங்கும்.

Manufacturing Efficiency

இந்நிறுவனம் உயர் machining செயல்பாடுகள் மற்றும் niche products-களில் கவனம் செலுத்துகிறது. புதிய வசதிகளில் 'நிலையான செலவுகளைக் குறைவாக உறிஞ்சுதல்' (lower absorption of fixed costs) காரணமாகத் திறன் தற்போது பாதிக்கப்பட்டுள்ளது, இது FY25-ல் Margin 14.9%-ஆகக் குறைய வழிவகுத்தது.

Capacity Expansion

இந்நிறுவனம் பெரிய பாகங்களுக்காக 2 cast iron foundries-களையும், Sunbeam (SLSPL) கையகப்படுத்துதலின் கீழ் 5 ஆலைகளையும் இயக்குகிறது. சமீபத்திய INR 3,150 Cr (FY23-25) capex தொகையானது புதிதாகத் தொடங்கப்பட்ட வசதிகள் மற்றும் DR Axion மற்றும் SLSPL கையகப்படுத்துதலுக்காகப் பயன்படுத்தப்பட்டது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

Cylinder blocks, cylinder heads, camshafts, transmission parts, bearing caps, turbochargers மற்றும் இருசக்கர வாகனங்கள் மற்றும் பயணிகள் வாகனங்களுக்கான aluminum die-cast பாகங்கள்.

Brand Portfolio

CRAFTSMAN, DR Axion, Sunbeam (SLSPL), Craftsman Germany.

Market Expansion

Sunbeam-ன் தற்போதைய உறவுகளைப் பயன்படுத்துவதன் மூலமும், இந்தியாவில் Aluminum die-casting வணிகத்தின் வரம்பை விரிவுபடுத்துவதன் மூலமும் வாடிக்கையாளர் தளத்தை அதிகரிப்பதில் விரிவாக்கம் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

இந்நிறுவனம் ஒரு கூட்டு முயற்சியை (joint venture) இயக்குகிறது, இது FY25-ல் INR 100 Lakhs லாபப் பங்கை வழங்கியது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறையானது எடை குறைப்பு (Aluminum பிரிவுக்கு சாதகமானது) மற்றும் இறக்குமதிக்கு மாற்றாக உள்நாட்டிலேயே தயாரித்தல் ஆகியவற்றை நோக்கி நகர்கிறது. இந்த மாற்றங்களைக் கைப்பற்ற நிறுவனம் ஒரு high-end machining கூட்டாளராகத் தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

சிதறிக் கிடக்கும் auto-component மற்றும் machining துறையில் போட்டியிடுகிறது, சாதாரண casting நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதிக Margin மற்றும் தொழில்நுட்பத் தேவை கொண்ட பாகங்களில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Competitive Moat

இந்த நிறுவனத்தின் Moat, Cylinder blocks மற்றும் heads போன்ற சிக்கலான machining பணிகளில் கொண்டுள்ள 35+ ஆண்டுகால நிபுணத்துவத்தில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இந்தத் தொழில்நுட்பத் திறனைப் பின்பற்றுவது கடினம் மற்றும் இது முக்கியமான பாகங்களின் 'import substitution'-க்கு வழிவகுக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

இந்திய வாகனச் சுழற்சிக்கு, குறிப்பாக Commercial Vehicles மற்றும் Tractors-க்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையது, இது Powertrain பிரிவின் விற்பனை அளவு மற்றும் நிலையான செலவு மேலாண்மையை நேரடியாகப் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

வணிகக் கூட்டணிகளுக்கு Ind AS 103 மற்றும் ஒருங்கிணைந்த நிதி அறிக்கைகளுக்கு Ind AS 110 ஆகியவற்றைப் பின்பற்றுகிறது. செயல்பாடுகள் நிலையான வாகன உற்பத்தி மற்றும் சுற்றுச்சூழல் விதிகளுக்கு உட்பட்டவை.

Taxation Policy Impact

FY25-ல் செலுத்தப்பட்ட வருமான வரி INR 7,362 Lakhs மற்றும் PBT INR 26,965 Lakhs-ன் அடிப்படையில் பயனுள்ள வரி விகிதம் சுமார் 27.3% ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

புதிய வசதிகளிலிருந்து ஏற்படும் 'gestational losses' மற்றும் SLSPL-ன் Margin-களை 5%-லிருந்து >10%-ஆக உயர்த்தும் திறன் ஆகியவை முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும், இது ஒருங்கிணைந்த லாபத்தை 1-2% பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

கோயம்புத்தூர் மற்றும் பிற ஆலை இருப்பிடங்களில் குறிப்பிட்ட பிராந்திய வெளிப்பாட்டுடன், இந்தியாவில் அதிக செறிவைக் கொண்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

முக்கிய வாகன OEM-களைச் சார்ந்துள்ளது; அவர்களின் உற்பத்தித் திட்டங்களில் ஏற்படும் எந்தவொரு மந்தநிலையும் CAL-ன் உற்பத்தித் திறன் பயன்பாட்டை நேரடியாகப் பாதிக்கும்.

Technology Obsolescence Risk

ஆட்டோமேஷன் மற்றும் high-end machining திறன்களில் தொடர்ச்சியான முதலீடு செய்வதன் மூலம் தொழில்நுட்ப அபாயத்தை நிறுவனம் குறைக்கிறது.