💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-இல் செயல்பாடுகள் மூலமான மொத்த Revenue, YoY அடிப்படையில் 81.89% சரிந்து, INR 1,218.26 Lakhs-லிருந்து INR 220.65 Lakhs-ஆகக் குறைந்துள்ளது. செப்டம்பர் 30, 2025-உடன் முடிவடைந்த அரையாண்டில், முக்கிய refurbishment செயல்பாடுகள் நிறுத்தப்பட்டதாலும் மற்றும் பணியாளர்கள் குறைக்கப்பட்டதாலும், Revenue 82.12% சரிந்து INR 399.70 Lakhs-ஆகக் குறைந்துள்ளது (முன்பு INR 2,235.53 Lakhs).

Profitability Margins

FY25-இல் Net Profit Ratio 42.92% மோசமடைந்து, -0.93-லிருந்து -1.33-ஆக மாறியுள்ளது. H1 FY26-இல் நிறுவனம் INR 2,375.10 Lakhs நிகர இழப்பைப் (Net Loss) பதிவு செய்துள்ளது. இது H1 FY25-இன் INR 3,124.86 Lakhs இழப்புடன் ஒப்பிடுகையில், குறைந்து வரும் Revenue-க்கு ஏற்ப அதிக நிலையான செலவுகள் (Fixed costs) மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனின்மை தொடர்வதைக் காட்டுகிறது.

EBITDA Margin

FY24-இல் INR 51.98 Cr மொத்த வருவாயில் EBIDTA INR 9.60 Cr ஆகப் பதிவு செய்யப்பட்டது, இது 18.47% Margin-ஐக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், அதற்குப் பிந்தைய காலங்களில் குறிப்பிடத்தக்க செயல்பாட்டு இழப்புகள் மற்றும் தணிக்கை கருத்தில் (Audit opinion) மறுப்புத் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளதால், நிறுவனத்தின் அடிப்படை லாபத்தன்மை (Core profitability) சரிந்துள்ளதைக் காட்டுகிறது.

Capital Expenditure

ஒரு வருடத்திற்கும் மேலாக INR 20.29 Cr மதிப்பிலான Capital advances நிலுவையில் உள்ளன (INR 10.81 Cr current மற்றும் INR 9.49 Cr non-current). ஆனால், தணிக்கையாளர்கள் இதற்கான உறுதிப்படுத்தல் இல்லையென்றும், வாராக்கடன்களுக்கான (Bad portions) எந்த ஒதுக்கீடும் செய்யப்படவில்லை என்றும் குறிப்பிட்டுள்ளனர். இது முடக்கப்பட்ட அல்லது அபாயகரமான மூலதனப் பயன்பாட்டைக் (Capital deployment) குறிக்கிறது.

Credit Rating & Borrowing

மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி INR 40.19 Cr கடன்கள் உட்பட, நடப்புப் பொறுப்புகளைச் (Current liabilities) செலுத்துவதில் நிறுவனம் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. H1 FY26-க்கான வட்டிச் செலவு (Interest expenditure) INR 350.91 Lakhs ஆகும், இது முந்தைய ஆண்டின் INR 628.19 Lakhs-லிருந்து 44.14% குறைந்துள்ளது. இது கடன் வசதி குறைக்கப்பட்டதாலோ அல்லது மறுசீரமைப்பாலோ இருக்கலாம்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

E-waste inventory, computer peripherals மற்றும் பாகங்கள் ஆகியவை முதன்மையான மூலப்பொருட்களாக உள்ளன. H1 FY26-இல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் செலவு (Cost of materials consumed) INR 193.67 Lakhs ஆகும், இது மொத்த Revenue-இல் 48.45% ஆகும்.

Raw Material Costs

H1 FY26-இல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் செலவு (Cost of material consumed) YoY அடிப்படையில் 90.33% குறைந்து INR 193.67 Lakhs-ஆக உள்ளது (முன்பு INR 2,003.48 Lakhs). இது உற்பத்தி மற்றும் refurbishment செயல்பாடுகளின் பெரும் குறைப்புடன் நேரடியாகத் தொடர்புடையது.

Supply Chain Risks

H1 FY26-இல் INR 9.76 Cr மற்றும் FY25-இல் INR 19.95 Cr மதிப்பிலான Inventory, முறையான விவரங்கள் இன்றி தற்காலிகமாக (Ad-hoc) மதிப்புக் குறைக்கப்பட்டதால் குறிப்பிடத்தக்க அபாயம் உள்ளது. இது மோசமான Supply chain கண்காணிப்பு மற்றும் E-waste கையிருப்பு காலாவதியாகும் (Obsolescence) வாய்ப்பைக் காட்டுகிறது.

Manufacturing Efficiency

FY25-இல் Trade Payables Turnover Ratio 62.90% (1.36-லிருந்து 0.84-ஆக) குறைந்துள்ளது. இது கொள்முதல் பெருமளவு குறைந்ததைக் காட்டுகிறது, இதன் மூலம் உற்பத்தி நடவடிக்கை மற்றும் திறன் கடுமையாகப் பாதிக்கப்பட்டுள்ளதை அறியலாம்.

Capacity Expansion

நிறுவனம் refurbishment போன்ற சில முக்கிய செயல்பாடுகளை நிறுத்திவிட்டது மற்றும் பணியாளர்களின் எண்ணிக்கையை கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது. இது விரிவாக்கத்திற்குப் பதிலாக செயல்பாடுகள் சுருங்குவதைக் காட்டுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

0%

Products & Services

E-waste recycling, refining, refurbishment சேவைகள், electronic manufacturing services (EMS) மற்றும் IT infrastructure மேலாண்மை.

Brand Portfolio

Cerebra

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளால் E-waste recycling துறை பொதுவாக வளர்ந்து வந்தாலும், Cerebra நிறுவனம் அதன் நிதி நெருக்கடி, பணியாளர்கள் குறைப்பு மற்றும் தணிக்கை செய்ய முடியாத நிதி ஆவணங்கள் காரணமாக சந்தையில் தனது நிலையை இழந்து வருகிறது.

Competitive Landscape

நிறுவனம் தனது கடன்களைத் திருப்பிச் செலுத்தத் தவறுவதாலும் மற்றும் பணியாளர்களைத் தக்கவைக்க முடியாததாலும் போட்டியாளர்களிடம் சந்தையை இழந்து வருகிறது. இது அதன் trade receivables turnover ratio-இல் 33.57% சரிவுக்கு வழிவகுத்துள்ளது.

Competitive Moat

முக்கிய refurbishment செயல்பாடுகள் நிறுத்தப்பட்டதாலும் மற்றும் உள்நாட்டு நிதி கட்டுப்பாடுகள் குறித்து தணிக்கையாளர்கள் அதிருப்தி தெரிவித்ததாலும், E-waste recycling துறையில் நிறுவனத்தின் போட்டித்தன்மை (Moat) தற்போது இல்லை.

Macro Economic Sensitivity

E-waste தொடர்பான ஒழுங்குமுறை சூழல் மற்றும் நீண்ட கால நிதி கிடைப்பதில் நிறுவனம் அதிக உணர்திறன் கொண்டது, ஏனெனில் தற்போது INR 93.52 Cr மதிப்பிலான நடப்புப் பொறுப்புகளை (Current liabilities) நிறுவனத்தால் செலுத்த முடியவில்லை.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

தணிக்கையாளரின் கருத்துப்படி, நிறுவனம் Ind AS 2 (Inventories), Ind AS 21 (Foreign Exchange) மற்றும் Companies Act-இன் பிரிவு 133 ஆகியவற்றைப் பின்பற்றுவதில் தவறியுள்ளது.

Environmental Compliance

ஒரு E-waste recycler என்ற முறையில், நிறுவனம் கடுமையான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. ஆனால் நிலுவைத் தொகைகளைத் திரும்பப் பெறுதல் மற்றும் Inventory மதிப்பீடு தொடர்பான ஒழுங்குமுறை இணக்கத்தை தணிக்கையாளர்களால் உறுதிப்படுத்த முடியவில்லை.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் குறிப்பிடத்தக்க வருமான வரி நிலுவைகளைக் கொண்டுள்ளது. செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி நிகர நடப்பு வரிப் பொறுப்புகள் (Current tax liabilities) INR 35.67 Cr ஆக உள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

குறிப்பிடத்தக்க செயல்பாட்டு இழப்புகள், பணியாளர்கள் குறைப்பு மற்றும் பொறுப்புகளைச் செலுத்த இயலாமை ஆகியவற்றால், நிறுவனத்தைத் தொடர்ந்து நடத்துவதற்கான (Going concern) திறன் குறித்து 100% அபாயகரமான நிச்சயமற்ற நிலை உள்ளது.

Third Party Dependencies

செயல்பாடுகளை மறுசீரமைக்கத் தேவையான மூன்றாம் தரப்பு நீண்ட கால நிதியைப் பெறுவதற்கு நிர்வாகத்தின் திறனை நிறுவனம் பெரிதும் நம்பியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

E-waste மற்றும் refurbishment பிரிவில் தொழில்நுட்பக் காலாவதி (Technology obsolescence) அபாயம் அதிகமாக உள்ளது. இதற்கு FY25-இல் INR 19.95 Cr மதிப்பிலான கையிருப்பு தற்காலிகமாக மதிப்புக் குறைக்கப்பட்டதே சான்றாகும்.