💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-இல் Total Premium Income YoY அடிப்படையில் 25% வளர்ச்சியடைந்து INR 4,042.1 Cr ஆக உள்ளது. Individual Weighted Premium Income (WPI) 14% அதிகரித்து INR 975.2 Cr ஆகவும், Renewal Business Premium 29% குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியுடன் INR 2,333.5 Cr ஆகவும் உள்ளது. Total Annualized Premium Equivalent (APE) 11% உயர்ந்து INR 1,092.3 Cr ஆக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

9MFY24 நிலவரப்படி, நிறுவனம் மிதமான புவியியல் செறிவைக் (geographic concentration) கொண்டுள்ளது. இதில் Karnataka 20.0% மற்றும் Maharashtra 12.9% பங்களிப்பை வழங்குகின்றன. இந்தச் செறிவு தெற்கு மற்றும் மேற்கு இந்தியாவின் பிராந்திய பொருளாதார மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப நிறுவனத்தைப் பாதிக்கும் வாய்ப்பை உருவாக்குகிறது.

Profitability Margins

H1 FY26-இல் Value of New Business (VNB) Margin 19.6% ஆக உயர்ந்துள்ளது (H1 FY25-இல் 18.1%). அதிக விற்பனை மற்றும் rider attachments காரணமாக இது 150 bps அதிகரித்துள்ளது. Profit After Tax (PAT) YoY அடிப்படையில் 16% வளர்ச்சியடைந்து INR 64.2 Cr ஆக உள்ளது. இருப்பினும், FY24-க்கான Return on Net Worth (RONW) 8.2% என்ற அளவில் மிதமாகவே உள்ளது.

EBITDA Margin

கடந்த 12 மாத அடிப்படையில் Operating Return on Embedded Value (RoEV) 17.4% ஆக உள்ளது. புதிய சேனல்கள் தொடங்கப்பட்ட போதிலும், சிறந்த செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் செலவு மேலாண்மை காரணமாக Total Expense Ratio, H1 FY25-இல் இருந்த 20.5%-லிருந்து H1 FY26-இல் 19.0% ஆக மேம்பட்டுள்ளது.

Capital Expenditure

எதிர்கால CapEx குறித்த குறிப்பிட்ட எண்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. இருப்பினும், October 2025-இல் தொடங்கப்பட்ட புதிய agency channel-ஐ படிப்படியாக மேம்படுத்தவும், கிளைகளின் உற்பத்தித்திறனை அதிகரிக்க AI/Data analytics போன்ற தொழில்நுட்பங்களில் நிறுவனம் முதலீடு செய்து வருகிறது.

Credit Rating & Borrowing

December 2024 நிலவரப்படி, நிறுவனம் 2.15x என்ற வலுவான solvency ratio-வை கொண்டுள்ளது, இது ஒழுங்குமுறை வரம்பான 1.5x-ஐ விட அதிகமாகும். CARE Ratings நிறுவனம், குறுகிய மற்றும் நடுத்தர காலத்தில் solvency 2.00x-க்கு மேல் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறது. நிறுவனம் பெரும்பாலும் shareholder equity மற்றும் internal accruals மூலம் நிதியளிக்கப்படுவதால், கடன் செலவுகள் (Borrowing costs) பற்றி விரிவாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

காப்பீட்டுத் துறையில், 'raw materials' என்பது பாலிசிதாரர்களின் நிதி மற்றும் மூலதனத்தைக் குறிக்கும். Non-linked நிதிகள் பெரும்பாலும் Government Securities (non-linked portfolio-வில் 63%) மற்றும் AAA/Sovereign debt (கடன் முதலீட்டில் 98%) ஆகியவற்றில் முதலீடு செய்யப்படுகின்றன.

Raw Material Costs

Commission rates ஒரு முக்கிய 'input cost' ஆகும். வங்கி கூட்டாளர்களுடனான தனது commission rates தொழில்துறை சராசரியை விடக் குறைவாக இருப்பதாக நிறுவனம் குறிப்பிடுகிறது. Total expense ratio (opex + commission) மொத்த பிரீமியத்தில் 19.0% ஆகும்.

Energy & Utility Costs

இது இந்த ஆயுள் காப்பீட்டு வணிகத்திற்கு ஒரு முக்கிய காரணி அல்ல; இருப்பினும், விளம்பரதாரர் வங்கிகளின் (promoter banks) தற்போதைய கிளை நெட்வொர்க்குகளை விநியோக மையங்களாகப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் உள்கட்டமைப்பு மற்றும் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் குறைவாக வைக்கப்படுகின்றன.

Supply Chain Risks

bancassurance சேனலை (92% individual new business) அதிகமாகச் சார்ந்து இருப்பது, Canara Bank அல்லது HSBC உடனான கூட்டாண்மை மாறினாலோ அல்லது வங்கியின் உற்பத்தித்திறன் குறைந்தாலோ வளர்ச்சியில் பாதிப்பை ஏற்படுத்தும் அபாயத்தை உருவாக்குகிறது.

Manufacturing Efficiency

உற்பத்தித்திறன் persistency மற்றும் claim settlement மூலம் அளவிடப்படுகிறது. 13th-month persistency 84.4% ஆகவும் (கடந்த ஆண்டு 83.2%), 61st-month persistency 58.4% ஆகவும் (கடந்த ஆண்டு 57.4%) மேம்பட்டுள்ளது. Claim settlement ratio 98.3% என்ற உயர் அளவில் உள்ளது.

Capacity Expansion

H1 FY26 நிலவரப்படி தற்போதைய AUM INR 44,089.8 Cr ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 11% அதிகரித்துள்ளது. விரிவாக்கமானது விநியோகத்தில் கவனம் செலுத்துகிறது, 92% banca-dependent மாடலில் இருந்து புதிதாக தொடங்கப்பட்ட agency business உள்ளிட்ட பல சேனல் அணுகுமுறைக்கு மாறுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

21%

Products & Services

Unit Linked Insurance Plans (ULIPs), non-participating traditional savings plans, annuities மற்றும் group insurance தயாரிப்புகள் உள்ளிட்ட ஆயுள் காப்பீட்டு பாலிசிகள்.

Brand Portfolio

Canara HSBC Life Insurance.

Market Share & Ranking

FY24 நிலவரப்படி, புதிய வணிக பிரீமிய வருவாயின் அடிப்படையில் சுமார் 1.83% சந்தைப் பங்குடன் 12-வது பெரிய தனியார் ஆயுள் காப்பீட்டு நிறுவனமாகத் தரவரிசைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

அக்டோபர் 2025-இல் தொடங்கப்பட்ட 'Agency' சேனலில் விரிவாக்கம் கவனம் செலுத்துகிறது. இதன் மூலம் ஒட்டுமொத்த சராசரியை விட persistency சிறப்பாக இருக்கும் குறிப்பிட்ட வாடிக்கையாளர் பிரிவுகளை அணுக நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Canara Bank (51%) மற்றும் HSBC Insurance (Asia Pacific) Holdings Limited (26%) இடையிலான ஒரு Joint Venture.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

H1 FY26-இல் தனியார் ஆயுள் காப்பீட்டுத் துறை YoY அடிப்படையில் 8% வளர்ச்சியடைந்தது, அதே நேரத்தில் LIC 10% சரிவைக் கண்டது. இத்துறை traditional products-களை நோக்கி நகர்ந்து வருகிறது மற்றும் GST மற்றும் கமிஷன் சீரமைப்பு தொடர்பான ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Landscape

இது மற்ற 24 தனியார் ஆயுள் காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் LIC உடன் போட்டியிடுகிறது. 1.83% என்ற மிதமான சந்தைப் பங்குடன், இது தனியார் நிறுவனங்களில் நடுத்தர நிலையில் உள்ளது.

Competitive Moat

Canara Bank மற்றும் HSBC-யின் மிகப்பெரிய கிளை நெட்வொர்க்கிற்கான பிரத்யேக அணுகலே இதன் முதன்மையான 'moat' ஆகும், இது குறைந்த செலவில் விநியோக சாதகத்தை வழங்குகிறது. bancassurance ஒப்பந்தங்கள் பிரத்யேகமாக இருக்கும் வரையிலும், விளம்பரதாரர் வங்கிகள் சந்தையில் தங்கள் இருப்பைத் தக்கவைத்துக் கொள்ளும் வரையிலும் இது நீடித்திருக்கும்.

Macro Economic Sensitivity

வட்டி விகிதங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; குறிப்பு விகிதங்களில் (reference rates) 1% அதிகரிப்பு VNB margin-ஐ 0.6% மற்றும் EV-ஐ 1.9% மேம்படுத்துகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

இது IRDAI விதிமுறைகளால் நிர்வகிக்கப்படுகிறது. இதில் 1.5x குறைந்தபட்ச solvency margin மற்றும் செறிவூட்டல் அபாயத்தைக் குறைக்க ஒற்றை நிறுவனம்/குழு வெளிப்பாட்டிற்கான (single entity/group exposure) குறிப்பிட்ட முதலீட்டு வரம்புகள் ஆகியவை அடங்கும்.

Environmental Compliance

வழங்கப்பட்ட ஆவணங்களில் இது ஒரு முக்கியச் செலவாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

GST மாற்றங்களால் நிறுவனம் 2.25% மார்ஜின் பாதிப்பை எதிர்கொள்கிறது. 25% சாதாரண வரி முறைக்கு மாறினால், அது Embedded Value-வில் 7.8% குறைவை ஏற்படுத்தும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

வரவிருக்கும் IPO மற்றும் Canara Bank-இன் பங்குகள் துணை நிறுவனம் (subsidiary) என்ற நிலைக்குக் கீழே குறைவது, மூலோபாய இணைப்பு மற்றும் bancassurance கூட்டாண்மை இயக்கவியலைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

மொத்த பிரீமியத்தில் 32.9% வெறும் இரண்டு மாநிலங்களில் மட்டுமே குவிந்துள்ளது: Karnataka (20.0%) மற்றும் Maharashtra (12.9%).

Third Party Dependencies

விநியோகத்திற்காக Canara Bank-ஐ (மொத்த பிரீமியத்தில் 68%) அதிகமாகச் சார்ந்து இருப்பது, வங்கியின் கார்ப்பரேட் மூலோபாயத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்களால் நிறுவனத்தைப் பாதிக்கும் நிலையை உருவாக்குகிறது.

Technology Obsolescence Risk

செயல்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்த தனது நான்கு மூலோபாய முன்னுரிமைகளில் ஒன்றாக 'Technology and analytics enablers'-க்கு முக்கியத்துவம் அளிப்பதன் மூலம் நிறுவனம் இதனைச் சரிசெய்கிறது.