💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-இல் Consolidated AUM INR 2,130 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 13.6% சரிவாகும். Microfinance (Namra) பிரிவின் AUM INR 1,507 Cr ஆக இருந்தது, அதே நேரத்தில் Non-MFI பிரிவு (MSME, Two-Wheeler, LAP) YoY அடிப்படையில் 29% வளர்ச்சியடைந்து INR 623 Cr ஆக இருந்தது. H1 FY26 disbursements YoY அடிப்படையில் 3.9% வளர்ச்சியடைந்து INR 865 Cr ஆக இருந்தது, இதற்கு Non-MFI disbursements-இல் ஏற்பட்ட 26% YoY உயர்வு (INR 260 Cr) முக்கிய காரணமாகும்.

Geographic Revenue Split

Gujarat, Madhya Pradesh, Maharashtra, Uttar Pradesh, Uttarakhand, Rajasthan, Telangana, Haryana, மற்றும் Bihar உள்ளிட்ட மாநிலங்களில் உள்ள 149 மாவட்டங்களில் 402 branches கொண்ட நெட்வொர்க் மூலம் செயல்பாடுகள் பரவியுள்ளன. பிராந்திய வாரியான குறிப்பிட்ட % விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

PAT ஆனது FY24-இல் INR 173.57 Cr-லிருந்து FY25-இல் INR 52.07 Cr ஆகக் குறைந்ததால் லாபத்தன்மை பலவீனமடைந்துள்ளது. H1 FY25-இல் INR 47 Cr லாபத்துடன் ஒப்பிடும்போது, H1 FY26-இல் INR 7 Cr நிகர இழப்பு (net loss) ஏற்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், Net Interest Margins (NIM) ஆரோக்கியமாக இருந்தது, இது FY25-இல் 15.11%-லிருந்து Q1 FY26-இல் 15.49% ஆக உயர்ந்தது.

EBITDA Margin

MFI துணை நிறுவனமான (Namra)-வின் Pre-provisioning operating profit Q2 FY26-இல் INR 36 Cr ஆக இருந்தது, இது Q1 FY26-இல் INR 32 Cr ஆக இருந்தது. MFI sector stress காரணமாக credit costs ஆனது FY25-இல் INR 264.10 Cr ஆகவும், Q1 FY26-இல் INR 66.52 Cr ஆகவும் உயர்ந்ததால் அடிப்படை லாபத்தன்மை பாதிக்கப்பட்டுள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் ஒரு NBFC என்பதால் இது குறித்த விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், September 2025 நிலவரப்படி shareholders' funds INR 872 Cr ஆக இருந்தது.

Credit Rating & Borrowing

NCD வசதிகளுக்காக Stable அவுட்லுக்குடன் 'ACUITE A-' ரேட்டிங்கைத் தக்கவைத்துள்ளது. நிறுவனம் Term Loans (TL), NCDs, மற்றும் Direct Assignment (DA) உள்ளிட்ட பல்வேறு கடன் கலவையைப் பயன்படுத்துகிறது. மொத்தக் கடன்களில் 13.12% ஒரு குறிப்பிட்ட பார்ட்னர் மூலம் வழங்கப்படுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Capital/Debt Funds (கடன் வழங்குவதற்கான செயல்பாட்டு உள்ளீட்டுச் செலவில் 100%).

Raw Material Costs

Cost of funds ஆனது TL, NCDs, மற்றும் DA ஆகியவற்றின் கடன் கலவை மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகிறது. Q2 FY26 நிலவரப்படி செயலில் உள்ள கடன்களின் சராசரி காலம் 15-16 மாதங்கள் ஆகும்.

Energy & Utility Costs

NBFC செயல்பாடுகளுக்கு இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க காரணி அல்ல; ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

கடன் மறுநிதியளிப்பிற்கு (debt refinancing) வங்கி அமைப்பின் பணப்புழக்கம் (liquidity) மற்றும் கடன் சந்தை உணர்வுகளைச் சார்ந்து இருக்க வேண்டியுள்ளது.

Manufacturing Efficiency

'zero bucket' (சரியான நேரத்தில்) வசூல் திறன் September 2025-இல் 99% ஆக உயர்ந்தது. September 2024-க்குப் பிறகு உருவாக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோ 99.4% zero DPD திருப்பிச் செலுத்தும் விகிதத்தைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போது 149 மாவட்டங்களில் 402 branches கொண்ட நெட்வொர்க் உள்ளது. பாதுகாப்பற்ற MFI கடன்களிலிருந்து விலகி பன்முகப்படுத்துவதற்காக, பாதுகாப்பான Loan Against Property (LAP) மற்றும் MSME போர்ட்ஃபோலியோக்களை அதிகரிப்பதில் விரிவாக்கம் கவனம் செலுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

33%

Products & Services

Microfinance loans (Joint Liability Group model), MSME loans, Two-Wheeler loans, மற்றும் Loan Against Property (LAP).

Brand Portfolio

Arman Financial Services, Namra Finance (முழுமையான துணை நிறுவனம்).

Market Expansion

தற்போதுள்ள 10 மாநிலங்களில் போதிய வசதிகள் இல்லாத கிராமப்புற மற்றும் அரை-நகர்ப்புற சில்லறை சந்தைகளில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

Direct Assignment (DA) மற்றும் Term Loans-காக பல கடன் வழங்கும் கூட்டாளர்களுடன் கூட்டாண்மை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

MFI தொழில்துறை தற்போது அதிகரித்து வரும் நிலுவைத் தொகைகளுடன் (delinquencies) கடன் சுழற்சி அழுத்தக் கட்டத்தை எதிர்கொள்கிறது. Arman நிறுவனம் 'அளவை விட தரம்' (quality over scale) என்பதில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலமும், பாதுகாப்பான சில்லறை கடன் பிரிவுகளில் பன்முகப்படுத்துவதன் மூலமும் மீட்சிக்காகத் தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

கிராமப்புற பிரிவுகளில் பிற NBFC-MFIs, Small Finance Banks மற்றும் உள்ளூர் கந்துவட்டிக்காரர்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

30 ஆண்டுகால சாதனை (1992 முதல்) மற்றும் ஆழமான கிராமப்புற விநியோக நெட்வொர்க் மூலம் நிலையான நன்மையைக் கொண்டுள்ளது. அனுபவம் வாய்ந்த மேலாண்மை (100+ ஆண்டுகள் ஒருங்கிணைந்த அனுபவம்) மற்றும் அதிக வருவாய் தரும் (high-yield) குறிப்பிட்ட சந்தை கவனம் ஆகியவற்றால் இந்த moat தக்கவைக்கப்படுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

கிராமப்புற பொருளாதார உணர்வுகள் மற்றும் விவசாய சுழற்சிகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, இது MFI மற்றும் MSME கடன் வாங்குபவர்களின் திருப்பிச் செலுத்தும் திறனைப் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

RBI-ஆல் NBFC-MFI ஆக ஒழுங்குபடுத்தப்படுகிறது. CAR-ஐ 15%-க்கு மேல் பராமரிக்க வேண்டும்; தற்போது 38.73% (Standalone) மற்றும் 57.78% (Namra) ஆகப் பராமரிக்கிறது, இது தேவைகளை விட அதிகமாகும். CGFMU guarantee திட்ட விதிமுறைகளுக்கு இணங்குகிறது.

Taxation Policy Impact

நிலையான கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்கள் பொருந்தும்; H1 FY26-இல் tax credit காணப்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

MFI பிரிவில் உள்ள சொத்து தரம் முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாக உள்ளது; credit costs ஆனது FY25-இல் INR 264.10 Cr ஆக உயர்ந்தது, இது bottom line-ஐ YoY அடிப்படையில் 70% கணிசமாகப் பாதித்தது.

Geographic Concentration Risk

10 இந்திய மாநிலங்களில் குவிந்துள்ளது; முக்கிய பிராந்தியங்களின் குறிப்பிட்ட % ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் வரலாற்று வேர்கள் Gujarat-இல் உள்ளன.

Third Party Dependencies

மொத்தக் கடன்களில் 13.12%-க்கு 'Lender 1' மீது குறிப்பிடத்தக்கச் சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

துல்லியமான அபாயக் கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் டிஜிட்டல் அண்டர்ரைட்டிங் செயல்முறைகளைத் தொடர்ந்து செயல்படுத்துவதன் மூலம் இந்த அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது.