💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் மொத்த வருமானம் (Total Income) 5.5% உயர்ந்து INR 242.05 Cr ஆக இருந்தது. Segment வாரியான செயல்பாடுகளில், Merchant Banking கட்டணங்கள் 67% உயர்ந்து INR 0.69 Cr ஆகவும், Interest Income 22% உயர்ந்து INR 19.94 Cr ஆகவும், மற்றும் Third-Party Distribution 40% உயர்ந்து INR 1.46 Cr ஆகவும் இருந்தது. இருப்பினும், சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் காரணமாக Brokerage வருவாய் 3% குறைந்து INR 27.07 Cr ஆகவும், Fair Value மாற்றங்கள் மீதான Net Gain 96% சரிந்து INR 1.01 Cr ஆகவும் இருந்தது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் இந்தியா முழுவதும் 11,880 pin codes-களில் தனது சேவையை வழங்குகிறது, இது ஒரு பரந்த தேசிய அளவிலான எட்டைக் குறிக்கிறது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய வாரியான சதவீதப் பிரிவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், நிறுவனம் 16-க்கும் மேற்பட்ட கிளைகளைக் கொண்டுள்ளது, மேலும் Indore (பதிவு செய்யப்பட்ட அலுவலகம்) மற்றும் Mumbai (கார்ப்பரேட் அலுவலகம்) ஆகிய இடங்களில் வலுவான இருப்பைக் கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

FY25-க்கான Net Profit Margin (PAT Margin) 21.8% ஆக இருந்தது, இது FY24-ல் 28.7% ஆக இருந்தது. மொத்த செலவுகள் (Total expenses) INR 142.71 Cr-லிருந்து INR 175.03 Cr ஆக (22.6%) உயர்ந்ததும், Fair Value லாபத்தில் ஏற்பட்ட பெரும் சரிவுமே இந்த வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்களாகும்.

EBITDA Margin

முதலீட்டாளர் விளக்கக்காட்சிகளின்படி, TTM அடிப்படையில் EBITDA 21% வளர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், FY25-ல் Profit Before Tax (PBT) margin 29.1% ஆக இருந்தது (FY24-ல் 37.9%). இது அதிக செயல்பாட்டுச் செலவுகள் மற்றும் 57% YoY உயர்ந்த நிதிச் செலவுகளைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் Property, Plant, and Equipment (PPE) மற்றும் Intangible assets பதிவுகளைப் பராமரிக்கிறது. FY25-ல் தேய்மானம் (Depreciation/Amortization) INR 3.01 Cr ஆக இருந்தது (FY24-ல் INR 2.37 Cr), இது உள்கட்டமைப்பு மற்றும் தொழில்நுட்பத்தில் நடந்து வரும் முதலீட்டைக் காட்டுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL முன்பு BBB-/Stable மற்றும் A3 மதிப்பீடுகளை வழங்கியது, அவை 2017-ல் நிறுவனத்தின் கோரிக்கையின் பேரில் திரும்பப் பெறப்பட்டன. விரிவடைந்து வரும் Margin Trade Funding (MTF) புத்தகத்திற்கு நிதியளிக்க கடன்கள் மீதான வட்டி (INR 13.56 Cr) அதிகரித்ததால், FY25-ல் நிதிச் செலவுகள் 57% உயர்ந்து INR 19.30 Cr ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு நிதிச் சேவை நிறுவனமாக, மனித வளம் (Human capital) மற்றும் தொழில்நுட்பமே இதன் முதன்மைத் தேவைகளாகும். கட்டணம் மற்றும் கமிஷன் செலவுகள் (பங்குதாரர்களுக்கான கொடுப்பனவுகள்) மொத்த வருவாயில் 31.4% (INR 75.96 Cr) ஆகும். பணியாளர் நலச் செலவுகள் (Employee benefit expenses) வருவாயில் 16.4% (INR 39.69 Cr) ஆகும்.

Raw Material Costs

FY25-ல் கட்டணம் மற்றும் கமிஷன் செலவுகள் 10.9% உயர்ந்து INR 75.96 Cr ஆக இருந்தது. 'Arihant Plus' பொறியியல் குழு மற்றும் சில்லறை விநியோக விரிவாக்க முதலீடுகளால் பணியாளர் செலவுகள் 29% உயர்ந்து INR 39.69 Cr ஆக இருந்தது.

Energy & Utility Costs

இது ஒரு முக்கியமான காரணி அல்ல; இருப்பினும், அலுவலக பயன்பாடுகள் மற்றும் தொழில்நுட்பச் செலவுகளை உள்ளடக்கிய 'Other Expenses' 29% உயர்ந்து INR 37.06 Cr ஆக இருந்தது.

Supply Chain Risks

டிஜிட்டல் தளத்தின் இயக்க நேரம் (Uptime) மற்றும் எக்ஸ்சேஞ்ச் இணைப்பு ஆகியவற்றைச் சார்ந்துள்ளது. API சேவைகள் (40 lakh/day) அல்லது செயலியின் நிலைத்தன்மையில் (4.1 rating) ஏதேனும் இடையூறு ஏற்பட்டால் வாடிக்கையாளர்கள் வெளியேற வாய்ப்புள்ளது.

Manufacturing Efficiency

டிஜிட்டல் மற்றும் ஆஃப்லைன் கலவை தற்போது 47.8% முதல் 52.2% வரை உள்ளது. கையகப்படுத்துதல் மற்றும் சேவைச் செலவைக் குறைக்க டிஜிட்டல் பங்களிப்பை அதிகரிப்பதே முக்கிய இலக்காகும்.

Capacity Expansion

தற்போதைய திறன் 2.5 lac+ வாடிக்கையாளர்கள் மற்றும் 700+ வணிகப் பங்காளர்களை உள்ளடக்கியது. டிஜிட்டல் விரிவாக்கத்தில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது, இதில் 1.67 lac app installs மற்றும் ஒரு நாளைக்கு 40 lakh API requests கையாளப்படுகின்றன. சமீபத்திய மூலதன உயர்வு மூலம் நிறுவனம் தனது MTF புத்தகத்தையும் விரிவுபடுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

17%

Products & Services

Equity Broking, Wealth Management, Merchant Banking, Mutual Funds, Bonds, Portfolio Management Services (PMS), மற்றும் Alternative Investment Funds (AIF).

Brand Portfolio

Arihant Capital, Arihant Plus (டிஜிட்டல் டிரேடிங் ஆப்).

Market Expansion

தற்போதைய 11,880 pin codes-களுக்கு மேல் விரிவுபடுத்த, அனுபவ மையங்கள் (Experience centers) மற்றும் டிஜிட்டல் மார்க்கெட்டிங் மூலம் புதிய பகுதிகளை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

நிறுவனம் தனது புவியியல் தடம் மற்றும் சேவை போர்ட்ஃபோலியோவை விரிவுபடுத்த மூலோபாய கூட்டணிகள் மற்றும் கையகப்படுத்துதல்களை தீவிரமாகத் தொடர்கிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை டிஜிட்டல்-முதல் (Digital-first) மாதிரிகளை நோக்கி நகர்கிறது (Arihant-ன் வணிகத்தில் 47.8%). இந்திய சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடையே அதிகரித்து வரும் 'நிதி சுதந்திரம்' (Financial independence) போக்கு, பல்வேறு முதலீட்டுத் தயாரிப்புகளை வழங்கும் நிறுவனத்தின் நோக்கத்திற்கு ஆதரவாக உள்ளது.

Competitive Landscape

சில்லறை மற்றும் நிறுவனப் பிரிவுகளில் பாரம்பரிய முழு-சேவை புரோக்கர்கள் மற்றும் புதிய கால டிஸ்கவுண்ட் புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (Moat) அதன் தொடக்கத்திலிருந்தே 32 ஆண்டுகால லாபகரமான வரலாறு மற்றும் 'வாடிக்கையாளரே முதல்' என்ற மதிப்பு அமைப்பில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த நம்பிக்கை சார்ந்த பலம் நிலையானது, ஆனால் தொழில்நுட்பம் சார்ந்த டிஸ்கவுண்ட் புரோக்கர்களிடமிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

இந்திய மூலதனச் சந்தை சுழற்சிகள் மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பு விகிதங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையது. GDP வளர்ச்சி மற்றும் சேமிப்புகளின் நிதிமயமாக்கல் (Financialization of savings) ஆகியவை Third-party distribution-ல் காணப்பட்ட 40% வளர்ச்சிக்கு நேரடி காரணமாகும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Companies Act 2013 மற்றும் Ind AS நிதி அறிக்கையிடல் இணக்கம். நிறுவனம் Companies (Accounts) Rules, 2024-ன் Rule 3(1)-ன் படி தனது மென்பொருளில் தணிக்கை தடம் (Audit trail) அம்சத்தைப் பராமரிக்கிறது.

Environmental Compliance

நிதிச் சேவைகளுக்குப் பொருந்தாது; CSR கடமைகள் நிறைவேற்றப்படுகின்றன, செலவழிக்கப்படாத தொகைகள் Section 135(6)-ன் படி சிறப்பு கணக்குகளுக்கு மாற்றப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

FY25-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் 24.9% ஆகும் (INR 70.60 Cr PBT-ல் மொத்த வரி INR 17.62 Cr).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

சந்தை அபாயமே முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும், இது Fair value லாபத்தில் ஏற்பட்ட 96% சரிவின் மூலம் நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது. புரோக்கரேஜ் கமிஷன்கள் அல்லது MTF கடன் விதிமுறைகளில் ஏற்படும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் 50% க்கும் அதிகமான வருவாயைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

Madhya Pradesh (Indore) மற்றும் Maharashtra (Mumbai) ஆகிய இடங்களில் குறிப்பிடத்தக்க செறிவு உள்ளது, இருப்பினும் டிஜிட்டல் விரிவாக்கம் இதைக் குறைத்து வருகிறது.

Third Party Dependencies

ஆஃப்லைன் விநியோகத்திற்காக (வணிகத்தில் 52.2%) 700-க்கும் மேற்பட்ட வணிகப் பங்காளர்களைச் சார்ந்துள்ளது. முக்கிய பங்காளர்களின் இழப்பு புரோக்கரேஜ் அளவைப் பாதிக்கலாம்.

Technology Obsolescence Risk

UI/UX-ல் டிஸ்கவுண்ட் புரோக்கர்களுக்குப் பின் தங்கும் அபாயம் உள்ளது. இது 'Arihant Plus' குழு மற்றும் தினசரி 40 லட்சம் API கையாளும் திறன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.