💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-இல் மொத்த Gross Income INR 12.0 Bn-ஐ எட்டியது, இது QoQ அடிப்படையில் 5.3% வளர்ச்சியாகும். பிரிவுகளின் பங்களிப்பு: F&O broking commissions (46%), Interest income from client funding and FDs (32%), Cash segment (8%), Commodity derivatives (6%), மற்றும் மீதமுள்ளவை depository, distribution, மற்றும் wealth management மூலம் கிடைத்தன. Net broking income QoQ அடிப்படையில் 5.4% உயர்ந்து INR 5.5 Bn ஆனது, அதே நேரத்தில் credit products மற்றும் IPO செயல்பாடுகளால் distribution income QoQ அடிப்படையில் 28% அதிகரித்தது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் பல்வேறு தலைமுறைகளைச் சேர்ந்த வாடிக்கையாளர்களுக்குச் சேவை செய்யும் ஒரு pan-India digital fintech platform-ஆகச் செயல்படுகிறது.

Profitability Margins

ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களால் லாபம் குறைந்துள்ளது; H1 FY26-இல் PBT/NOI 25% ஆகவும் RoNW 11% ஆகவும் இருந்தது, இது வரலாற்று சராசரியான (FY21-FY25) முறையே 47% மற்றும் 40%-உடன் ஒப்பிடும்போது குறைவாகும். Q4 FY25-Q1 FY26-க்கான சராசரி PBT/NOI 23% மற்றும் RoNW 10% ஆக இருந்தது. நிறுவனம் Q4 FY26-க்குள் 40%+ exit operating margin-ஐயும், நீண்ட கால அடிப்படையில் 45-50% margin-ஐயும் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-இல் Cost to Net Income ratio 68.8% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-இல் 52.3% ஆக இருந்தது, இது margin அழுத்தத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது. Operating margins தற்போது 34-35% அளவில் உள்ளது, Q4 FY26-க்குள் order run rates அதிகரிப்பு மற்றும் செலவுக் கட்டுப்பாடு மூலம் இதை 40% ஆக உயர்த்த நிர்வாகம் இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது.

Capital Expenditure

குறிப்பிட்ட எதிர்கால CapEx புள்ளிவிவரங்கள் விரிவாகக் கூறப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் வளர்ச்சியை ஆதரிக்க Q1 FY25-இல் INR 1,500 Cr equity capital-ஐத் திரட்டியது. இது புதிய Asset Management மற்றும் Wealth Management வணிகங்களை ஆண்டுக்கு சுமார் INR 100 Cr செலவில் (burn rate) உருவாக்கி வருகிறது.

Credit Rating & Borrowing

ஜூன் 30, 2025 நிலவரப்படி நிறுவனம் 0.6 times gearing-உடன் வலுவான மூலதன சுயவிவரத்தைக் கொண்டுள்ளது. Margin Trade Funding (MTF) புத்தகத்திற்காக அதிக கடன் வாங்கியதால், Q2 FY26-இல் Finance costs QoQ அடிப்படையில் 12.4% அதிகரித்து INR 932 Mn ஆனது, இருப்பினும் சராசரி கடன் வட்டி விகிதக் குறைப்பால் இது ஓரளவு ஈடுசெய்யப்பட்டது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு fintech நிறுவனமாக, இதன் 'raw materials' என்பது Technology Infrastructure மற்றும் Human Capital ஆகும். Q2 FY26-இல் Employee benefit expenses INR 2,275 Mn ஆக இருந்தது. Marketing மற்றும் branding (முக்கிய விளையாட்டு ஸ்பான்சர்ஷிப்கள் உட்பட) குறிப்பிடத்தக்க மாறுபடும் செலவுகளாகும், மேலும் பிராண்டிங் செலவுகள் வாடிக்கையாளர் கையகப்படுத்தும் காலத்திலேயே முழுமையாகக் கணக்கிடப்படுகின்றன.

Raw Material Costs

Q2 FY26-இல் Employee expenses மற்றும் ESOP costs மொத்தம் INR 2,745 Mn ஆக இருந்தது. விளையாட்டு நிகழ்வு ஸ்பான்சர்ஷிப்களுக்கான முன்கூட்டிய முன்பதிவு காரணமாக Q4 FY25 மற்றும் Q1 FY26-இல் Marketing மற்றும் promotion செலவுகள் லாபத்தைக் குறைத்தன.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; ஒரு digital-first வணிகத்திற்கு வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது எரிசக்தி செலவுகள் மிகக் குறைவாகவே இருக்கும்.

Supply Chain Risks

Technology infrastructure-ஐ பெரிதும் சார்ந்துள்ளது; ஏதேனும் தொழில்நுட்பத் தோல்விகள் அல்லது இடையூறுகள் செயல்பாட்டு மற்றும் நற்பெயர் அபாயங்களை உருவாக்குகின்றன. நிறுவனம் அதன் net broking revenue-இல் 23%-க்கு 'Authorized Persons'-களைச் சார்ந்துள்ளது.

Manufacturing Efficiency

Net broking revenue-இல் நேரடி வணிகத்தின் பங்கு Q2 FY26-இல் 84 basis points அதிகரித்து 77% ஆனது, இது டிஜிட்டல் தளத்தின் அதிக செயல்திறன் மற்றும் அளவிடுதல் திறனைக் (scalability) காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

சமீபத்திய காலங்களில் Demat accounts-களில் இந்த தளம் 1.6x வளர்ச்சியை வெளிப்படுத்தியுள்ளது. Margin Trading Funding (MTF) புத்தகம் Q2 FY26 முடிவில் INR 5,900 Cr என்ற புதிய உச்சத்தை எட்டியது, சராசரி client funding book QoQ அடிப்படையில் 26.1% வளர்ந்து INR 53 Bn ஆனது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

69.40%

Products & Services

Equity broking (Cash, F&O, Commodity), Margin Trade Funding (MTF), Mutual Funds, Insurance policies, Fixed Deposits, Credit products, Wealth Management services, மற்றும் Asset Management products.

Brand Portfolio

Angel One

Market Share & Ranking

F&O Premium Market Share: 18.7% (Q2 FY26); Commodity Market Share: 65.1% (Q2 FY26); Cash Turnover Market Share: 17.3% (Q2 FY26).

Market Expansion

வாடிக்கையாளர் கையகப்படுத்தும் செலவைக் குறைக்கவும், retail ADTO பிரிவில் சந்தைப் பங்கை அதிகரிக்கவும் organic மற்றும் content-based வாடிக்கையாளர் சேர்க்கையில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

நிறுவனம் 'Authorized Persons' (கூட்டாளர்கள்) உடன் இணைந்து செயல்படுகிறது, அவர்கள் net broking revenue-இல் 23% பங்களிக்கின்றனர்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை இப்போது NSE active clients-களில் 60%-ஐக் கொண்டுள்ள discount brokers-களை நோக்கி நகர்கிறது. Index derivatives கட்டமைப்பை வலுப்படுத்துவதில் ஒழுங்குமுறை கவனம் அதிகரித்து வருகிறது, இது தொழில்துறை அளவிலான வர்த்தக அளவுகளில் கணிசமான சரிவை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

Competitive Landscape

பிற discount brokers மற்றும் புதிய நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது. Angel One தனது நிறுவப்பட்ட வணிகத்தைப் பயன்படுத்தி wealth மற்றும் asset management சேவைகளை cross-sell செய்வதன் மூலம் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

Moat என்பது அதிக அளவிடுதல் திறன் (77% direct business) கொண்ட வலுவான டிஜிட்டல் fintech மாதிரி மற்றும் commodity பிரிவில் 65.1% ஆதிக்கப் பங்கின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. வாடிக்கையாளர்களுக்கு முழுமையான நிதித் தயாரிப்புகள் வழங்கப்படும் 'ecosystem lock-in' உத்தி மூலம் இதன் நிலைத்தன்மை ஆதரிக்கப்படுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

மூலதனச் சந்தை மாற்றங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது; ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகளைத் தொடர்ந்து தொழில்துறை அளவிலான வர்த்தக நடவடிக்கைகளில் 31% சரிவு ஏற்பட்டது, இது H1 FY26-இல் Angel-இன் net operating income-இல் 21% YoY சரிவுக்கு வழிவகுத்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Impacted by 'True to Label' (சீரான பரிமாற்றக் கட்டணங்கள்) மூலம் பாதிக்கப்பட்டது, இது Q3 FY25 முதல் ancillary income-ஐ பூஜ்ஜியமாகக் குறைத்தது. மேலும், index derivatives கட்டமைப்பை வலுப்படுத்துவதற்கான SEBI நடவடிக்கைகளால் ஆர்டர் அளவுகள் உச்சத்திலிருந்து 31% சரிந்தன. மற்ற விதிமுறைகளில் cash-collateral segregation மற்றும் client funds-களை முறையாகப் பராமரித்தல் ஆகியவை அடங்கும்.

Environmental Compliance

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; ஒரு டிஜிட்டல் சேவையாக, ESG கவனம் பெரும்பாலும் நிர்வாகம் (governance) மற்றும் சமூகத் தாக்கத்தில் இருக்கும்.

Taxation Policy Impact

குறிப்பாக விவரிக்கப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் நிகர லாபத்தில் குறைந்தது 35% dividend payout கொள்கையைப் பராமரிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

F&O பிரிவை (broking வருவாயில் 81%) பெரிதும் சார்ந்து இருப்பது நிறுவனத்தை ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களுக்கு ஆளாக்குகிறது, வர்த்தக அளவுகள் தொடர்ந்து குறைந்தால் இது வருவாயை 20% அல்லது அதற்கு மேல் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

முதன்மையாக இந்திய சில்லறை சந்தையில் கவனம் செலுத்துகிறது; இந்தியாவிற்குள் குறிப்பிட்ட பிராந்திய செறிவு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Third Party Dependencies

Net broking revenue-இல் 23%-க்கு Authorized Persons-களையும், செயல்பாட்டு உள்கட்டமைப்பிற்கு பங்குச் சந்தைகளையும் (stock exchanges) கணிசமாக நம்பியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

முழுமையான டிஜிட்டல் இருப்பு காரணமாக அதிக ஆபத்து உள்ளது; தொழில்நுட்பத் தோல்விகள் நற்பெயர் அபாயங்களை ஏற்படுத்துகின்றன. தொடர்ச்சியான AI ஒருங்கிணைப்புடன் தன்னை ஒரு 'Fintech Platform'-ஆக நிலைநிறுத்துவதன் மூலம் நிறுவனம் இதைத் தணிக்கிறது.