💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

இந்த நிறுவனம் 2-wheelers மற்றும் 3-wheelers உள்ளிட்ட slow-speed electric vehicle (EV) பிரிவில் செயல்படுகிறது. H1 FY26 Revenue INR 134.78 Cr-ஐ எட்டியது, இது 80% YoY வளர்ச்சியை குறிக்கிறது. பண்டிகை கால தேவை மற்றும் Tier-2 மற்றும் Tier-3 சந்தைகளில் ஏற்பட்ட ஆழமான ஊடுருவல் காரணமாக, Q3 FY26 Revenue 67% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 91.62 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

Zelio நிறுவனம் 25-க்கும் மேற்பட்ட மாநிலங்கள் மற்றும் யூனியன் பிரதேசங்களில் 360-க்கும் மேற்பட்ட டீலர்களைக் கொண்ட நெட்வொர்க்குடன் இந்தியா முழுவதும் தனது இருப்பைக் கொண்டுள்ளது. பிராந்திய ரீதியான சார்பு மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸ் செலவுகளைக் குறைக்க, Odisha-வில் ஒரு புதிய வசதி மூலம் கிழக்கு மற்றும் தென்னிந்தியாவில் நிறுவனம் மூலோபாய ரீதியாக விரிவடைந்து வருகிறது.

Profitability Margins

Zelio தொடங்கப்பட்டதிலிருந்து லாபகரமாக இயங்கி வருகிறது. FY25 PAT INR 16 Cr ஆக இருந்தது, FY23 முதல் PAT CAGR ~124% ஆக உள்ளது. H1 FY26 PAT 70% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 11.8 Cr ஆக இருந்தது, இது தோராயமாக 8.7% நிகர லாப வரம்பை (net margin) பராமரிக்கிறது.

EBITDA Margin

FY25 EBITDA INR 21 Cr (12.2% margin) ஆக இருந்தது. செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்திய போதிலும், H1 FY26 EBITDA INR 15.36 Cr-ஐ எட்டியது, இது 71% YoY வளர்ச்சியாகும், மேலும் இது 11.4% margin-ஐ பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

Odisha ஆலைக்காக நிறுவனம் INR 3 Cr-க்கும் குறைவாக முதலீடு செய்கிறது. மற்ற திட்டமிடப்பட்ட CAPEX-களில் Patan உற்பத்தி வசதி (April 2026-ல் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது) மற்றும் FY27-க்குள் 1 lakh unit ஆண்டு இலக்கை அடைய Hisar ஆலையின் தற்போதைய கட்டுமானப் பணிகள் ஆகியவை அடங்கும்.

Credit Rating & Borrowing

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் மானியச் சார்பு இல்லாமை (zero subsidy reliance) மற்றும் IPO-வுக்குப் பிறகு பூஜ்ஜிய ஈக்விட்டி நீர்த்தலை (zero equity dilution) வலியுறுத்துகிறது, இது ஒரு சுய-நிலையான மூலதனக் கட்டமைப்பைக் குறிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் motors, controllers மற்றும் batteries போன்ற ஆட்டோ பாகங்கள் அடங்கும். FY25-ல் மொத்த செலவில் இறக்குமதி 71.51% ஆக இருந்தது, இதை உள்ளூர்மயமாக்கல் (localization) மூலம் குறைக்க நிறுவனம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் இறக்குமதியால் (FY25-ல் 71.51%) பெரிதும் பாதிக்கப்படுகின்றன. செலவுகளை மேம்படுத்தவும், உற்பத்தித் திறன் மூலம் லாப வரம்புகளை அதிகரிக்கவும் FY28-க்குள் 80% உள்ளூர்மயமாக்கலை (localization) நிறுவனம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

இறக்குமதியில் அதிக சார்பு (71.51%) இருப்பது forex ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் வர்த்தகத் தடைகள் தொடர்பான அபாயங்களை ஏற்படுத்துகிறது. Zelio Auto Components Limited-ஐ ஒரு வர்த்தக மற்றும் செங்குத்து ஒருங்கிணைப்பு (vertical integration) பிரிவாக இணைப்பதன் மூலம் நிறுவனம் இதைத் தணிக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

தற்போதுள்ள 72,000-unit அடிப்படையில் எதிர்பார்க்கப்படும் FY25-26 திறன் பயன்பாடு (capacity utilization) ~85% ஆகும். புதிய Odisha வசதி பிராந்திய விநியோகத் திறன் மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸ் பொருளாதாரத்தை மேம்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் (installed capacity) ஆண்டுக்கு 72,000 units ஆகும். February 2026-க்குள் ஆண்டுக்கு 1,20,000 units-ஐ எட்ட நிறுவனம் ~70% விரிவாக்கத்தை மேற்கொண்டு வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

35-40%

Products & Services

Slow-speed electric 2-wheelers (EEVA, Gracy), கரடுமுரடான 3-wheelers (Tanga), மற்றும் high-speed electric scooters (Mystery).

Brand Portfolio

Zelio, EEVA, Gracy, Tanga, Mystery.

Market Share & Ranking

Zelio நிறுவனம் slow-speed EV துறையில் ~5% சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் slow-speed EV 2W பிரிவில் முதல் 3 நிறுவனங்களில் ஒன்றாக உள்ளது.

Market Expansion

Odisha ஆலை (Feb 2026) மூலம் கிழக்கு மற்றும் தென்னிந்தியாவை இலக்காகக் கொண்டது மற்றும் Tier-2 மற்றும் Tier-3 சந்தைகளில் ஊடுருவலை அதிகரிக்க தென்னிந்திய அசெம்பிளி வசதியை மதிப்பீடு செய்கிறது.

Strategic Alliances

வாடிக்கையாளர்களின் வாழ்வாதார கொள்முதல்களுக்கு ஆதரவாக Bajaj மற்றும் Kotak Mahindra உள்ளிட்ட 6-7 நிறுவனங்களுடன் 3-wheelers-க்கான நிதி ஒப்பந்தங்கள் செய்யப்பட்டுள்ளன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

slow-speed EV துறை 30% CAGR-ல் வளர்ந்து வரும் நிலையில், Zelio 84% CAGR-ல் சிறப்பாகச் செயல்படுகிறது. இத்துறை 'Aatmanirbhar' உற்பத்தி மற்றும் ஆழமான கிராமப்புற ஊடுருவலை நோக்கி நகர்கிறது.

Competitive Landscape

Ola மற்றும் Ather போன்ற பெரிய நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது, ஆனால் லாபகரமாக இருப்பதன் மூலமும், பிரீமியம் அதிவேக நகர்ப்புற சந்தைகளை விட 'Bharat' சந்தைக்கான slow-speed பிரிவில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலமும் தன்னை வேறுபடுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Moat

Zelio-வின் பலம் அதன் நிலையான லாபம் (நஷ்டத்தில் இயங்கும் Ola மற்றும் Ather போலல்லாமல்), வலுவான 360+ டீலர் நெட்வொர்க் மற்றும் நுகர்வோருக்கான நுழைவுத் தடையைக் குறைக்கும் 'no-license' பிரிவில் கவனம் செலுத்துவது ஆகும். குறைந்த சந்தைப்படுத்தல் செலவு மற்றும் அதிக RoE (85.75%) காரணமாக இது நீடித்தது.

Macro Economic Sensitivity

'Bharat' பொருளாதாரத்திற்கு (Tier-2/3/Rural) மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, அங்கு மலிவு விலை மற்றும் slow-speed EV-களுக்கு லைசென்ஸ்/பதிவு தேவையில்லை என்பது தேவையைத் தூண்டுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் வாகன மாடல்களுக்கான (எ.கா., Tanga மற்றும் Mystery) ICAT சான்றிதழ்களால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. வணிக மாதிரியானது slow-speed EV-களுக்கான தற்போதைய ஒழுங்குமுறை விலக்கை (லைசென்ஸ்/பதிவு இல்லை) நம்பியுள்ளது.

Environmental Compliance

நிறுவனம் ISO 14001:2015 (சுற்றுச்சூழல் மேலாண்மை) மற்றும் ISO 45001:2018 (தொழில்சார் ஆரோக்கியம் மற்றும் பாதுகாப்பு) சான்றிதழ்களைக் கொண்டுள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

பாகங்களுக்கான 71.51% இறக்குமதி சார்பு முதன்மையான அபாயமாகும், இது உள்ளூர்மயமாக்கல் இலக்குகள் (FY28-க்குள் 80%) எட்டப்படாவிட்டால் விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்கள் அல்லது லாப வரம்பு குறைவதற்கு வழிவகுக்கும்.

Geographic Concentration Risk

தற்போது 25-க்கும் மேற்பட்ட மாநிலங்களில் கவனம் செலுத்துகிறது; வட இந்தியா மீதான அதிகப்படியான சார்பைத் தணிக்கவும், கிழக்கு/தெற்கு சந்தைகளைக் கைப்பற்றவும் Odisha ஆலை ஒரு மூலோபாய நடவடிக்கையாகும்.

Third Party Dependencies

71.51% மூலப்பொருட்களுக்கு இறக்குமதி சந்தைகளில் அதிக சார்பு; இது புதிய ஆட்டோ பாகங்கள் துணை நிறுவனம் மூலம் ஓரளவு தணிக்கப்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

high-speed EV-களை நோக்கிய மாற்றம் slow-speed பிரிவை அச்சுறுத்தக்கூடும்; 'Mystery' high-speed ஸ்கூட்டரை அறிமுகப்படுத்துவதன் மூலம் Zelio இதைத் தணிக்கிறது.