💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1FY26-ல் private market segment 25% YoY வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. இருப்பினும், 4 முக்கிய டெண்டர்கள் H2-க்கு தள்ளிவைக்கப்பட்டதால், government segment (B2G) தற்காலிக சரிவைச் சந்தித்தது. இதனால் மொத்த Revenue 5.37% YoY குறைந்து INR 22.28 Cr ஆக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

Revenue அதிகப்படியாக Uttar Pradesh (77.5%) மாநிலத்தைச் சார்ந்துள்ளது. அதைத் தொடர்ந்து Delhi (15.5%), Maharashtra (2.4%), மற்றும் Gujarat (2.2%) உள்ளன. FY25-ல் 4 நாடுகளுக்கான Exports மூலம் INR 34.10 Lakhs வருவாய் கிடைத்துள்ளது.

Profitability Margins

PAT margin H1FY25-ல் 14.04%-லிருந்து H1FY26-ல் 8.32% ஆகக் குறைந்துள்ளது. Gross margins பொறுத்தவரை, private segment-ல் 40-45% ஆகவும், government segment-ல் 29-32% ஆகவும் சீராக உள்ளது.

EBITDA Margin

EBITDA margin H1FY25-ல் 21.31%-லிருந்து H1FY26-ல் 14.17% ஆகக் குறைந்தது, இது 33.50% YoY சரிவாகும். குறைந்த H1 revenue-க்கு எதிராக, நிலையான செயல்பாட்டுச் செலவுகள் மற்றும் விரிவாக்க முதலீடுகள் (manpower மற்றும் premises) இதற்குக் காரணமாகும்.

Capital Expenditure

நிறுவனம் Noida-வில் 4,500 Sq. Ft. பரப்பளவில் புதிய உற்பத்தி ஆலையை அமைத்துள்ளது மற்றும் அதன் Shop-in-Shop (SIS) நெட்வொர்க்கை 49 கிளினிக்குகளாக விரிவுபடுத்தியுள்ளது. இந்த காலத்திற்கான குறிப்பிட்ட INR Cr capex ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Credit Rating & Borrowing

செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி, short-term borrowings INR 5.61 Cr ஆக இருந்தது. Interest costs 104.18% YoY அதிகரித்து INR 38.61 Lakhs ஆக உள்ளது, மேலும் interest coverage ratio 7.59 ஆக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

காது கேட்கும் கருவிகள் மற்றும் கண்டறியும் சாதனங்களுக்கான electronic components; 'silicon' அல்லது 'copper' போன்ற குறிப்பிட்ட மூலப்பொருட்களின் பெயர்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

H1FY26-ல் மொத்தச் செலவு INR 19.15 Cr ஆக இருந்தது, இது 2.99% YoY அதிகமாகும். Trading revenue மொத்த வருவாயில் 10%-க்கும் குறைவாகவே உள்ளது, இது உள்நாட்டு உற்பத்தி மதிப்புக் கூட்டலில் (in-house manufacturing value-add) அதிக கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டுகிறது.

Supply Chain Risks

GeM மற்றும் ALIMCO மூலம் அரசு டெண்டர்களை (69% of FY25 revenue) பெரிதும் நம்பியிருப்பது, பருவகால மற்றும் நிர்வாக ரீதியான அபாயங்களை (seasonal and administrative risks) உருவாக்குகிறது.

Manufacturing Efficiency

புதிய பணியாளர்கள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு மேம்படுத்தப்படுவதால், அடுத்த 12-19 மாதங்களில் 70-80% operational efficiency-ஐ எட்டும் என்று நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போது Noida-வில் 4,500 Sq. Ft. வசதி உள்ளது. எதிர்கால விற்பனை அளவை அதிகரிக்க, நிறுவனம் தனது Shop-in-Shop (SIS) நெட்வொர்க்கை 500+ கிளினிக்குகளாக உயர்த்த இலக்கு வைத்துள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25%

Products & Services

Hearing aids (brands: EQFY, Fame, Radius), OMNI Audiometer கண்டறியும் சாதனங்கள் மற்றும் audiology சேவைகள் (diagnostic tests, franchise fees).

Brand Portfolio

EQFY, Fame, Radius

Market Share & Ranking

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; நிறுவனம் hearing aid துறையில் உள்ள முக்கிய உலகளாவிய MNC நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Market Expansion

இந்தியாவில் Tier 2 மற்றும் 3 நகரங்களைக் குறிவைப்பதோடு, அமெரிக்கக் கண்காட்சிகளில் கிடைத்த வரவேற்பைத் தொடர்ந்து North America-வில் உலகளாவிய வாய்ப்புகளை ஆராய்கிறது.

Strategic Alliances

ஏற்கனவே உள்ள கிளினிக்குகளுக்குள் 6x6 sq ft இடத்தைப் பயன்படுத்தி Shop-in-Shop (SIS) மாடலுக்காக ENT மருத்துவர்களுடன் கூட்டாண்மை வைத்துள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

உலகளாவிய hearing aid சந்தை 6.6% CAGR-ல் வளர்ந்து வருகிறது, இது remote audiometry போன்ற தொழில்நுட்ப முன்னேற்றங்களால் 2030-க்குள் $12.67B-ஐ எட்டும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

Competitive Landscape

அதிக R&D பட்ஜெட்டுகளைக் கொண்ட பெரிய உலகளாவிய MNC-களுடன் போட்டியிடுகிறது; Earkart இந்திய சந்தைக்கு மலிவான, தொழில்நுட்பம் சார்ந்த மாற்றாகத் தன்னை நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் Moat என்பது அதன் தனியுரிமத் தொழில்நுட்பம் (OMNI Audiometer), தனித்துவமான low-capex SIS விநியோக மாதிரி மற்றும் ஒலி சிகிச்சைக்கான புதிய patent ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது MNC-களை விட செலவு மற்றும் அணுகல் நன்மையை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

வயதான மக்கள் தொகையைப் பொறுத்து இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது; உலகளவில் காது கேட்கும் மறுவாழ்வு தேவைப்படும் 430M மக்களில் 66.5% பேர் 60+ வயதுடையவர்கள்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் CDSCO (Class A & B medical devices), BIS (Bureau of Indian Standards) மற்றும் ISO 13485:2016 சான்றிதழ்களால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

H1FY26-ல் பயனுள்ள வரி விகிதம் (effective tax rate) தோராயமாக 27.2% ஆக இருந்தது (INR 254.56 Lakhs PBT-க்கு INR 69.23 Lakhs வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

அரசு டெண்டர்கள் திறக்கப்படும் நேரமே முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாக உள்ளது, இது H1FY26-ல் காணப்பட்டது போல EBITDA-வில் 30-40% ஏற்ற இறக்கங்களை ஏற்படுத்தக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

Uttar Pradesh-ல் (77.5% of revenue) அதிக செறிவு இருப்பது, பிராந்திய பொருளாதார அல்லது கொள்கை மாற்றங்களால் நிறுவனத்தைப் பாதிக்கக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.

Third Party Dependencies

OMNI Audiometer பிளாட்ஃபார்மிற்கான அவுட்சோர்ஸ் செய்யப்பட்ட உற்பத்தியைச் (outsourced manufacturing) சார்ந்து இருப்பது.

Technology Obsolescence Risk

MNC-களின் R&D வேகத்திற்கு ஈடுகொடுக்க முடியாமல் போகும் அபாயம்; மூன்றாம் தரப்பு hearing aids-களை ஒருங்கிணைக்கும் ஒரு தொழில்நுட்ப தளமாகச் செயல்படுவதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.