💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

நிறுவனம் தனது standalone revenue operations-ல் 276.2% YoY வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது FY24-ல் INR 284.97 Cr ஆக இருந்த நிலையில், FY25-ல் INR 1,072.07 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. H1 FY26-க்கான revenue, power transmission மற்றும் distribution-க்கான EPC (Engineering, Procurement, and Construction) பிரிவில் நன்கு பன்முகப்படுத்தப்பட்ட order book-ஐ செயல்படுத்தியதன் காரணமாக 104% YoY அதிகரித்து INR 638 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது.

Geographic Revenue Split

குறிப்பிட்ட பிராந்திய சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் Gujarat-ல், குறிப்பாக GETCO (Gujarat Energy Transmission Corporation Limited)-க்கான 'Option 3' deposit work மாடலில் ஒரு மேலாதிக்க தலைமை இடத்தைத் தக்கவைத்துள்ளது. செயல்பாடுகள் Dahej மற்றும் Ahmedabad-ல் உள்ள வாடிக்கையாளர்களுக்கு சேவை செய்யும் வகையில் Gujarat தொழில்முறை மண்டலங்களில் அதிக அளவில் குவிந்துள்ளன.

Profitability Margins

Net Profit (PAT) margins FY25-ல் 9.0% (INR 97 Cr) மற்றும் H1 FY26-ல் 9.2% (INR 59 Cr) என்ற அளவில் நிலையாக இருந்தது. 276% revenue அதிகரிப்பு இருந்தபோதிலும் இந்த நிலைத்தன்மை காணப்படுவது, செயல்பாடுகளின் திறமையான விரிவாக்கத்தைக் காட்டுகிறது. மொத்த விற்பனையில் 70-80% பங்கு வகிக்கும் மூலப்பொருள் செலவுகளால் Gross margins பாதிக்கப்படக்கூடியவை.

EBITDA Margin

EBITDA margin FY25-ல் 11.6% (INR 124 Cr) ஆக இருந்தது மற்றும் H1 FY26-ல் 13.2% (INR 84 Cr) ஆக மேம்பட்டது, இது absolute EBITDA-வில் 126% YoY வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது. சிறந்த திட்டச் செயலாக்கம் மற்றும் அதிக மதிப்புள்ள substation மற்றும் EHV cable திட்டங்களில் மூலோபாய ரீதியாக பன்முகப்படுத்தப்பட்டதே இந்த margin விரிவாக்கத்திற்குக் காரணமாகும்.

Capital Expenditure

நிறுவனம் டிசம்பர் 2024-ல் தனது IPO மூலம் INR 160 Cr திரட்டியது, இதில் கணிசமான பகுதி அதன் 40% வளர்ச்சி இலக்கை ஆதரிக்க capital expenditure மற்றும் கூடுதல் working capital-க்காக ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. வரலாற்று ரீதியான நிலையான சொத்துக்கள் (Property, Plant, and Equipment) திரட்டப்பட்ட தேய்மானம் கழிக்கப்பட்ட அடக்க விலையில் மதிப்பிடப்பட்டுள்ளன, மேலும் புதிய சேர்க்கைகள் EPC திறன்களின் விரிவாக்கத்திற்கு ஆதரவாக உள்ளன.

Credit Rating & Borrowing

மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனம் 0.07 times gearing ratio மற்றும் 8.10 times interest coverage ratio உடன் ஆரோக்கியமான நிதி இடர் சுயவிவரத்தைக் கொண்டுள்ளது. adjusted networth-க்கு எதிரான மொத்த வெளிப்பொறுப்புகள் 0.81 times ஆக இருந்தது, இது வெளிக்கடன்களைச் சார்ந்திருப்பது குறைவாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. promoter funding (INR 46 Cr unsecured loans) மற்றும் ஆரோக்கியமான cash accruals மூலம் கடன் செலவுகள் குறைக்கப்படுகின்றன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் EHV/HV/LV Cables, Transformers, Solar Panels மற்றும் Switchgear கூறுகள் அடங்கும். மூலப்பொருள் மற்றும் சேவைச் செலவுகள் மொத்த விற்பனைச் செலவில் சுமார் 70-80% ஆகும், இது கமாடிட்டி விலை மாற்றங்களுக்கு நிறுவனத்தை மிகவும் உணர்திறன் உடையதாக மாற்றுகிறது.

Raw Material Costs

பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளின் விலை FY24-ல் INR 207.06 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 901.93 Cr ஆக உயர்ந்தது, இது 335% அதிகரிப்பாகும். திட்டச் செயலாக்கத்தின் மிகப்பெரிய விரிவாக்கம் காரணமாக இது revenue வளர்ச்சியை விட சற்று அதிகமாக உள்ளது. கொள்முதல் tender-அடிப்படையிலான ஏலம் மற்றும் மூலோபாய விற்பனையாளர் உறவுகள் மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகிறது.

Energy & Utility Costs

நிறுவனம் ஒரு கனரக உற்பத்தியாளராக இல்லாமல் சேவை வழங்குநராக (EPC) இருப்பதால், இது revenue-ன் குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், மின்சாரம் கிடைப்பது அவர்களின் வாடிக்கையாளர்களின் செயல்பாடுகளுக்கு ஒரு முக்கியமான காரணியாகக் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

நிலையான விலை ஒப்பந்தங்களில் (fixed-price contracts) மூலப்பொருள் விலையில் (cables/steel/copper) ஏற்படும் கடுமையான ஏற்ற இறக்கங்களை வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்ற இயலாமை முதன்மையான அபாயமாகும், இது 11-13% EBITDA margins-ஐக் குறைக்கக்கூடும்.

Manufacturing Efficiency

திறன் என்பது திட்டத்தை முடிக்கும் நேரத்தைக் கொண்டு அளவிடப்படுகிறது. ஆலைகளைத் தொடங்குவதற்குத் தேவையான முக்கியமான மின் உள்கட்டமைப்புகளைக் கடுமையான காலக்கெடுவுக்குள் முடிப்பதில் Asian Paints மற்றும் Coca-Cola போன்ற வாடிக்கையாளர்களால் நிறுவனம் நம்பப்படுகிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் 2,500+ KMS EHV Cable, 50,000+ KMS MVCC, 100+ Air Insulated Substations மற்றும் 15+ Gas Insulated Substations ஆகியவற்றைச் செயல்படுத்திய ஒட்டுமொத்த சாதனையைப் பெற்றுள்ளது. விரிவாக்கம் நிலையான உற்பத்தித் திறனை விட EPC ஒப்பந்தங்களின் அளவை அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

40%

Products & Services

EHV/HV/LV underground cable networks, solar power plant அமைப்பு மற்றும் substation கட்டுமானம் (Air Insulated மற்றும் Gas Insulated) ஆகியவற்றுக்கான EPC சேவைகள்.

Brand Portfolio

Rajesh Power Services Limited (RPSL).

Market Share & Ranking

தனியார் பயன்பாட்டுச் செயலாக்கத்திற்கான Gujarat 'Option 3' பிரிவில் 'வலுவான தலைமை இடத்தைப்' பெற்றுள்ளது.

Market Expansion

அரசு பயன்பாட்டு டெண்டர்களைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்க தனியார் துறை (தொழில்துறை வாடிக்கையாளர்கள்) மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி (solar power) துறைகளில் தடம் பதித்தல்.

Strategic Alliances

தொழில்நுட்பம் சார்ந்த மின் தீர்வுகளுக்காக HKRP Innovations Ltd (இணை நிறுவனம்)-ல் 25.48% பங்குகளைக் கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை மின் இழப்புகளைக் குறைக்க underground cabling (EHV) மற்றும் smart grids-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. இந்தியாவின் எரிசக்தி மாற்றம் மற்றும் மின் விநியோக நெட்வொர்க்குகளின் நவீனமயமாக்கலால் பயனடையும் நிலையில் RPSL உள்ளது.

Competitive Landscape

T&D துறையில் உள்ள பிற EPC நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது, இது margins-ஐக் குறைக்கக்கூடிய ஆக்ரோஷமான ஏலத்தைக் கோருகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் moat 'செயலாக்கத்தில் சிறந்து விளங்குதல்' மற்றும் 50,000+ KMS MVCC மற்றும் 2,500+ KMS EHV cable அமைத்த வலுவான சாதனையின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. பெரிய தனியார் நிறுவனங்களின் (Aditya Birla, Asian Paints) நம்பிக்கை, சிறிய ஒப்பந்ததாரர்களுக்கு ஒரு நுழைவுத் தடையாக (barrier to entry) செயல்படுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் எரிசக்தி மாற்றம் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையது. Gujarat-ல் தொழில்துறை விரிவாக்கத்தில் ஏற்படும் மந்தநிலை 'Option 3' திட்ட வரிசையை நேரடியாகப் பாதிக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Companies Act 2013 மற்றும் GETCO மற்றும் பிற மாநில மின் விநியோக நிறுவனங்களால் நிர்ணயிக்கப்பட்ட தொழில்நுட்பத் தரங்களால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. Guidance Note on Audit of Internal Financial Controls-ன் இணக்கம் தணிக்கையாளர்களால் உறுதிப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Environmental Compliance

நிறுவனம் solar power plants அமைப்பதில் ஈடுபட்டுள்ளது, இது ESG இலக்குகளுக்குப் பங்களிக்கிறது. FY25-க்கான CSR கடமை INR 31.37 Lacs ஆகும்.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் FY25-ல் INR 11,432.82 Lacs profit before tax-ல் INR 2,703.07 Lacs வரிச் செலவைச் செலுத்தியது, இது தோராயமாக 23.6% பயனுள்ள வரி விகிதத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

வணிகத்தின் டெண்டர்-அடிப்படையிலான தன்மை (100% வருவாய்) முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும், அங்கு புதிய ஒப்பந்தங்களைப் பெறத் தவறினால் வருவாய் கடுமையாக வீழ்ச்சியடையக்கூடும். retention money-ல் (INR 160-170 Cr) ஏற்படும் working capital முடக்கம் பணப்புழக்க அபாயங்களையும் ஏற்படுத்துகிறது.

Geographic Concentration Risk

Gujarat-ல் அதிக செறிவு உள்ளது; இது ஒரு தலைமைத்துவப் பாதுகாப்பை (moat) வழங்கினாலும், மாநிலம் சார்ந்த ஒழுங்குமுறை அல்லது பொருளாதார மாற்றங்களுக்கு நிறுவனத்தை ஆட்படுத்துகிறது.

Third Party Dependencies

திட்ட ஒப்புதல்களுக்கு மாநிலப் பயன்பாட்டு நிறுவனங்களையும் (GETCO) மற்றும் 'Option 3' பணிகளுக்குத் தனியார் தொழில்துறை நிறுவனங்களையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

HKRP Innovations-ல் உள்ள 25.48% முதலீட்டின் மூலம் இந்த அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது, இது மின் விநியோகத்தில் smart grid மற்றும் IoT போக்குகளுடன் நிறுவனம் புதுப்பித்த நிலையில் இருப்பதை உறுதி செய்கிறது.