EKI Energy - EKI Energy
I. Financial Performance
Revenue Growth by Segment
Q3 FY25-роХрпНроХро╛рой Standalone Revenue INR 62.40 Cr роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ. роЖрогрпНроЯро┐ройрпН роорпБродро▓рпН рокро╛родро┐ропро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯродрпНродроХрпНроХ рокроЩрпНроХро│ро┐рокрпНрокрпИ ро╡ро┤роЩрпНроХро┐роп Power business vertical-ройрпН off-season роХро╛ро░рогрооро╛роХ, роорпБроирпНродрпИроп роХро╛ро▓роЩрпНроХро│рпБроЯройрпН роТрокрпНрокро┐роЯрпБроорпНрокрпЛродрпБ Consolidated revenue роЪро░ро┐ро╡рпИроХрпН роХрогрпНроЯродрпБ. роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпИ роЪрпАро░роорпИроХрпНроХ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН родройродрпБ Power business-роР роТро░рпБ родрпБрогрпИ роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродро┐ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ роирпЗро░роЯро┐ропро╛роХ EKI-роХрпНроХрпБ рооро╛ро▒рпНро▒рпБроХро┐ро▒родрпБ.
Geographic Revenue Split
роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роЕродро┐роХ роПро▒рпНро▒рпБроородро┐ роЪро╛ро░рпНроирпНродродро╛роХрпБроорпН, FY 2024-25-ро▓рпН 85.75% Revenue роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▒рпНроХрпБ ро╡рпЖро│ро┐ропро┐ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ роИроЯрпНроЯрокрпНрокроЯрпНроЯродрпБ. Credits роорпВро▓рооро╛рой Sales volume рокро┐ройрпНро╡ро░рпБрооро╛ро▒рпБ рокро┐ро░ро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ: Europe (63%), Asia (15%), North America (13%), рооро▒рпНро▒рпБроорпН Oceania (9%).
Profitability Margins
Q3 FY25-роХрпНроХро╛рой Standalone profit INR 4.69 Cr роЖроХрпБроорпН, роЗродрпБ Revenue-ро▓рпН роЪрпБрооро╛ро░рпН 8% Net profit margin-роРроХрпН роХрпБро▒ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ. FY2024-ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпНроЯ рокрпЖро░ро┐роп Operating рооро▒рпНро▒рпБроорпН Net losses-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ роорпАрогрпНроЯрпБ, роЗроирпНрод роЖрогрпНроЯро┐ро▓рпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН родрпКроЯро░рпНроЪрпНроЪро┐ропро╛рой роХро╛ро▓ро╛рогрпНроЯрпБ ро▓ро╛рокродрпНродрпИрокрпН рокродро┐ро╡рпБ роЪрпЖропрпНродрпБро│рпНро│родрпБ.
EBITDA Margin
роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роЪродро╡рпАродрооро╛роХ ро╡рпЖро│ро┐рокрпНрокроЯрпИропро╛роХроХрпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЖройро╛ро▓рпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН Q3 FY25-роХрпНроХрпБ INR 4.69 Cr (8% margin) Standalone PAT-роРрокрпН рокродро┐ро╡рпБ роЪрпЖропрпНродрпБро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ роТро░рпБ роТро┤рпБроЩрпНроХрпБрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯ Cost optimization strategy-ропрпИродрпН родрпКроЯро░рпНроирпНродрпБ роЕродройрпН роорпБроХрпНроХро┐роп ро▓ро╛рокродрпНродройрпНроорпИроХрпНроХрпБродрпН родро┐ро░рпБроорпНрокрпБро╡родрпИроХрпН роХро╛роЯрпНроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Capital Expenditure
роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН Tvasta Manufacturing Solutions Pvt. Ltd.-ро▓рпН Preference shares-роХрпНроХрпБ роЪроирпНродро╛ роЪрпЖро▓рпБродрпНродрпБро╡родройрпН роорпВро▓роорпН роТро░рпБ роорпВро▓рпЛрокро╛роп роорпБродро▓рпАроЯрпНроЯрпИ роорпЗро▒рпНроХрпКрогрпНроЯродрпБ. роорпКродрпНрод родро┐роЯрпНроЯрооро┐роЯрокрпНрокроЯрпНроЯ CAPEX-роХрпНроХро╛рой роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрпНроЯ INR Cr роородро┐рокрпНрокрпБроХро│рпН роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН Mitigation projects-роХрпНроХрпБ роиро┐родро┐ропро│ро┐роХрпНроХ Group level-ро▓рпН INR 235.35 Cr роОройрпНро▒ ро╡ро▓рпБро╡ро╛рой Liquidity роиро┐ро▓рпИропрпИ рокро░ро╛рооро░ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ.
Credit Rating & Borrowing
ICRA роЯро┐роЪроорпНрокро░рпН 2024-ро▓рпН Ratings-роР [ICRA]BB+ (Stable) / [ICRA]A4+ роОрой роЙро▒рпБродро┐рокрпНрокроЯрпБродрпНродро┐ропродрпБ, H1 FY2025 роЪрпЖропро▓рпНродро┐ро▒ройрпН роорпЗроорпНрокроЯрпНроЯродро╛ро▓рпН Outlook-роР Negative-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ Stable роЖроХ рооро╛ро▒рпНро▒ро┐ропродрпБ. роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН, роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродро┐ройрпН ро╡рпЗрогрпНроЯрпБроХрпЛро│ро┐ройрпН рокрпЗро░ро┐ро▓рпН роПрокрпНро░ро▓рпН 2025-ро▓рпН Ratings родро┐ро░рпБроорпНрокрокрпН рокрпЖро▒рокрпНрокроЯрпНроЯрой. родро┐ро░рпБроорпНрокрокрпН рокрпЖро▒рпБро╡родро▒рпНроХрпБ роорпБройрпНройродро╛роХ роорпКродрпНрод Rated bank facilities INR 300 Cr-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ INR 60 Cr роЖроХроХрпН роХрпБро▒рпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯродрпБ.
II. Operational Drivers
Raw Materials
роорпБродройрпНроорпИропро╛рой 'Raw materials' Carbon credits роЖроХрпБроорпН, роЗро╡рпИ Technology-based (81%), Community-based (8%), Forest-based (4%), рооро▒рпНро▒рпБроорпН Energy Efficiency-based (2%) роОрой ро╡роХрпИрокрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│рой.
Raw Material Costs
Inventory роиро┐ро░рпНрогропро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯ Accounting terms-роХро│ро┐ройрпНрокроЯро┐ роородро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ; роороирпНродрооро╛рой роЪроирпНродрпИроХро│ро┐ро▓рпБроорпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН Credits-роХро│рпИ ро╡рпЖро▒рпНро▒ро┐роХро░рооро╛роХ рокрогрооро╛роХрпНроХро┐ропродрпБ. Carbon credit ро╡ро┐ро▓рпИропро┐ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН роПро▒рпНро▒ роЗро▒роХрпНроХроЩрпНроХро│рпН роиро┐родро┐рокрпН рокрпЛроХрпНроХрпБроХро│рпИ 25%-роХрпНроХрпБроорпН роЕродро┐роХрооро╛роХ рокро╛родро┐роХрпНроХро▓ро╛роорпН.
Energy & Utility Costs
роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЖройро╛ро▓рпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роЕродройрпН SBTi роЗро▓роХрпНроХрпБроХро│рпИ роЕроЯрпИроп Energy efficiency роироЯро╡роЯро┐роХрпНроХрпИроХро│рпИ роЪрпЖропро▓рпНрокроЯрпБродрпНродро┐ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН Renewable energy-ро▓рпН роорпБродро▓рпАроЯрпБ роЪрпЖропрпНроХро┐ро▒родрпБ.
Supply Chain Risks
роЙропро░рпНродро░ Credits роХро┐роЯрпИрокрпНрокродрпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН Project proponents роорпАродро╛рой роЪро╛ро░рпНрокрпБ роЖроХро┐ропро╡рпИ роЗродро┐ро▓рпН роЕроЯроЩрпНроХрпБроорпН. Host countries-ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН Regulatory рооро╛ро▒рпНро▒роЩрпНроХро│рпН Credits ро╡ро┤роЩрпНроХрпБро╡родрпИропрпБроорпН рооро╛ро▒рпНро▒рпБро╡родрпИропрпБроорпН рокро╛родро┐роХрпНроХро▓ро╛роорпН.
Manufacturing Efficiency
роТро░рпБ рокро╛ро░роорпНрокро░ро┐роп роЙро▒рпНрокродрпНродро┐ропро╛ро│ро░ро╛роХ роЗродрпБ рокрпКро░рпБроирпНродро╛родрпБ; роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН, роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН Cost optimization рооро▒рпНро▒рпБроорпН родрпБрогрпИ роиро┐ро▒рпБро╡рой роХрогроХрпНроХрпБроХро│рпИ родро╛ропрпН роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродрпБроЯройрпН рооро▒рпБроЪрпАро░роорпИрокрпНрокродройрпН роорпВро▓роорпН 'Operational efficiency'-ро▓рпН роХро╡ройроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Capacity Expansion
Q3 FY25 роиро┐ро▓ро╡ро░рокрпНрокроЯро┐ родро▒рпНрокрпЛродрпИроп Inventory роЪрпБрооро╛ро░рпН 7.6 million carbon credits роЖроХрпБроорпН. роЙропро░рпНродро░ Credits-роХро│ро┐ройрпН ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХродрпНродрпИ роЕродро┐роХро░ро┐роХрпНроХ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН Africa рооро▒рпНро▒рпБроорпН Asia роорпБро┤рпБро╡родрпБроорпН родройродрпБ Project development pipeline-роР ро╡ро┐ро░ро┐ро╡рпБрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.
III. Strategic Growth
Expected Growth Rate
25%
Products & Services
Carbon offsets (credits), Climate change рооро▒рпНро▒рпБроорпН Sustainability advisory, BRSR compliance reporting, ISO certification, Management training (JIT/Kaizen), рооро▒рпНро▒рпБроорпН Electrical safety audits.
Brand Portfolio
Enking International, EKI Energy Services.
Market Share & Ranking
роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп Carbon markets-ро▓рпН EKI роТро░рпБ 'Pioneering force' рооро▒рпНро▒рпБроорпН 'Leader' роОройрпНро▒рпБ ро╡ро┐ро╡ро░ро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ, роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрпНроЯ роЪродро╡рпАрод Market share ро╡ро┤роЩрпНроХрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.
Market Expansion
'Climate economy'-ро▓рпН роорпБройрпНройро┐ро▓рпИ ро╡роХро┐роХрпНроХ Africa, South Asia, рооро▒рпНро▒рпБроорпН Southeast Asia роорпБро┤рпБро╡родрпБроорпН рокро┐ро░ро╛роирпНродро┐роп ро░рпАродро┐ропро╛роХ рокройрпНроорпБроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯ роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпИ роЗро▓роХрпНроХро╛роХроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ.
Strategic Alliances
Tvasta Manufacturing Solutions Pvt. Ltd.-ро▓рпН роорпВро▓рпЛрокро╛роп роорпБродро▓рпАроЯрпБ; Carbon accounting роироорпНрокроХродрпНродройрпНроорпИроХрпНроХро╛роХ PCAF-роЙроЯройрпН роХрпВроЯрпНроЯро╛рогрпНроорпИ.
IV. External Factors
Industry Trends
родрпКро┤ро┐ро▓рпНродрпБро▒рпИ Standardized, роЙропро░рпНродро░ Credits рооро▒рпНро▒рпБроорпН Compliance-driven markets-роХро│рпИ (роО.роХро╛., роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ройрпН CCTS рооро▒рпНро▒рпБроорпН CORSIA) роирпЛроХрпНроХро┐ роироХро░рпНроХро┐ро▒родрпБ. роЕродро┐ро╡рпЗроХ ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропрпИродрпН родро┐ро▒роХрпНроХрпБроорпН роТро░рпБ 'Inflection point'-роХрпНроХро╛роХ EKI родройрпНройрпИ роиро┐ро▓рпИроиро┐ро▒рпБродрпНродро┐ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Landscape
родрпАро╡ро┐ро░ роХрогрпНроХро╛рогро┐рокрпНрокрпБроЯройрпН роХрпВроЯро┐роп роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп роЪроирпНродрпИропро┐ро▓рпН роЪрпЖропро▓рпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ; рокрпЛроЯрпНроЯро┐ропро╛ро│ро░рпНроХро│ро┐ро▓рпН рокро┐ро▒ Carbon aggregators рооро▒рпНро▒рпБроорпН Sustainability consultancies роЕроЯроЩрпНроХрпБро╡ро░рпН.
Competitive Moat
Carbon markets-ро▓рпН 60+ роЖрогрпНроЯрпБроХро╛ро▓ роХрпВроЯрпНроЯрпБродрпН родро▓рпИроорпИ роЕройрпБрокро╡роорпН, 3500+ ро╡ро╛роЯро┐роХрпНроХрпИропро╛ро│ро░рпНроХро│ро┐ройрпН рооро┐роХрокрпНрокрпЖро░ро┐роп родро│роорпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН 7.6 million credits роХрпКрогрпНроЯ рокройрпНроорпБроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯ роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп Inventory роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒ро┐ройрпН роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН Moat роХроЯрпНроЯроорпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ.
Macro Economic Sensitivity
роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп Climate policies рооро▒рпНро▒рпБроорпН роХро╛ро░рпНрокрпНрокро░рпЗроЯрпН Sustainability budgets-роХро│рпИ рокро╛родро┐роХрпНроХрпБроорпН Macroeconomic роХро╛ро░рогро┐роХро│рпБроХрпНроХрпБ рооро┐роХро╡рпБроорпН роЙрогро░рпНродро┐ро▒ройрпН роЙроЯрпИропродрпБ. роПро▒рпНро▒ роЗро▒роХрпНроХроЩрпНроХро│рпН роиро┐родро┐ роиро┐ро▓рпИроХро│рпИ 25%-роХрпНроХрпБроорпН роЕродро┐роХрооро╛роХ рокро╛родро┐роХрпНроХро▓ро╛роорпН.
V. Regulatory & Governance
Industry Regulations
роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН Energy Conservation (Amendment) Bill 2022 рооро▒рпНро▒рпБроорпН Paris Agreement-роЖро▓рпН роиро┐ро░рпНрогропро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯ роЪро░рпНро╡родрпЗроЪ родро░роиро┐ро▓рпИроХро│рпБроХрпНроХрпБ роЙроЯрпНрокроЯрпНроЯродрпБ. роХроЯрпНроЯро╛роп BRSR reporting-роЙроЯройрпН роЗрогроЩрпНроХрпБро╡родрпБ роТро░рпБ роорпБроХрпНроХро┐роп роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпНроЯрпБ роХро╡ройрооро╛роХрпБроорпН.
Environmental Compliance
Science Based Targets initiative (SBTi) роорпВро▓роорпН 2023-роЖроорпН роЖрогрпНроЯрпИ роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро╛роХроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБ 2030-роХрпНроХрпБро│рпН Scope 1 рооро▒рпНро▒рпБроорпН 2 GHG emissions-роР 42% роХрпБро▒рпИроХрпНроХ роЙро▒рпБродро┐рокрпВрогрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ.
Taxation Policy Impact
роиро┐ро▓рпИропро╛рой Corporate tax роироЯрпИроорпБро▒рпИроХро│рпБроХрпНроХрпБ роЕрокрпНрокро╛ро▓рпН ро╡ро┐ро░ро┐ро╡ро╛роХроХрпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ; Q3 FY25-роХрпНроХро╛рой Tax expenses роЗроирпНрод ро╡ро┐ро╡ро░ро┐рокрпНрокро┐ро▓рпН ро╡рпЖро│ро┐рокрпНрокроЯрпИропро╛роХрокрпН рокро┐ро░ро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.
VI. Risk Analysis
Key Uncertainties
роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп Carbon markets-ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН Regulatory рооро╛ро▒рпНро▒роЩрпНроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роХроЯрпБроорпИропро╛рой ро╡ро┐ро▓рпИ роПро▒рпНро▒ роЗро▒роХрпНроХроЩрпНроХро│рпН роорпБродройрпНроорпИропро╛рой роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│ро╛роХрпБроорпН, роЗродрпБ роиро┐родро┐ ро╡ро┐роХро┐родроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН >25% роЪро╛родрпНродро┐ропрооро╛рой родро╛роХрпНроХродрпНродрпИ роПро▒рпНрокроЯрпБродрпНродрпБроорпН.
Geographic Concentration Risk
Revenue-ро▓рпН 85.75% роЪро░рпНро╡родрпЗроЪ роЕро│ро╡ро┐ро▓ро╛ройродрпБ, роЗродро┐ро▓рпН 63% Credit sales volume Europe-ро▓рпН роХрпБро╡ро┐роирпНродрпБро│рпНро│родрпБ.
Third Party Dependencies
Trading Segment-ро▓рпН Credits ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХродрпНродро┐ро▒рпНроХро╛роХ роорпВройрпНро▒ро╛роорпН родро░рокрпНрокрпБ Project proponents-роХро│рпИ роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ.
Technology Obsolescence Risk
Carbon credits роХрогроХрпНроХро┐роЯрокрпНрокроЯрпБроорпН роорпБро▒рпИропро┐ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН 'Methodology changes' роЕрокро╛ропроорпН роЙро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ роЪро┐ро▓ рокро┤рпИроп Credits-роХро│ро┐ройрпН роородро┐рокрпНрокрпИ роХрпБро▒рпИроХрпНроХро▓ро╛роорпН роЕро▓рпНро▓родрпБ роХро╛ро▓ро╛ро╡родро┐ропро╛роХрпНроХро▓ро╛роорпН.