💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Footwear segment FY25-ல் 1.7 crore pairs விற்பனை செய்தது, இது FY24-ன் 1.9 crore pairs-ஐ விட 10.5% சரிவாகும். இருப்பினும், புதிய toolkit segment பூஜ்ஜியத்திலிருந்து வளர்ந்து, FY26-ன் முதல் ஆறு மாதங்களில் மொத்த Revenue-ல் 62%-ஐப் பெற்றுள்ளது. மொத்த operating income, FY25-ன் INR 277 crore-லிருந்து FY26-ல் 62-80% YoY வளர்ந்து INR 450-500 crore-ஐ எட்டும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

Geographic Revenue Split

Footwear revenue-ல் உள்நாட்டுச் சந்தை 54%, exports ~25% மற்றும் government tenders ~21% பங்களிக்கின்றன. Exports 20+ நாடுகளுக்குச் செல்கின்றன, இதில் FY25-ன் 11 மாதங்களில் இந்தியாவின் non-leather footwear exports-ல் US 22% (USD 870 million) பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

PAT margin FY23-ல் 2.47%-லிருந்து FY24-ல் 3.29%-ஆக உயர்ந்துள்ளது. அதிக லாபம் தரும் toolkit supplies மற்றும் premium EVA footwear அறிமுகம் காரணமாக, FY26-ல் 9-10% நிலையான operating margin-ஐ நிறுவனம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

EBITDA Margin

FY26-ல் operating margins 9-10% அளவில் நிலைபெறும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. FY24-ல் PAT INR 6.55 crore ஆக இருந்தது, இது FY23-ன் INR 5.17 crore-ஐ விட 26.7% அதிகம்.

Capital Expenditure

விரிவாக்கப் பணிகளுக்காக preferential issue of share warrants மூலம் நிறுவனம் INR 20.8 crore திரட்டியுள்ளது. Kundli-ல் புதிய sports shoe உற்பத்தி ஆலை மற்றும் EVA footwear-க்கான fully automatic injection moulding machinery ஆகியவை முக்கிய முதலீடுகளாகும்.

Credit Rating & Borrowing

FY26-ல் interest coverage 5.40-5.50 times ஆக மேம்படும் என்று CRISIL Ratings கணிக்கிறது. Gearing விகிதம் FY24-ன் 0.87 times-லிருந்து March 31, 2026-க்குள் 0.4-0.5 times ஆக மேம்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

EVA (Ethylene Vinyl Acetate), PVC (Polyvinyl Chloride), PU (Polyurethane) மற்றும் Canvas ஆகியவை non-leather footwear உற்பத்திக்குத் தேவையான முக்கிய மூலப்பொருட்களாகும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் உற்பத்திச் செலவில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பகுதியாகும்; முறைசாரா போட்டியாளர்களுக்கு எதிராகச் செலவுகளை நிர்வகிக்க நிறுவனம் திறமையான கொள்முதல் மற்றும் BIS-certified செயல்முறைகளைப் பயன்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

அதிக inventory holding costs மற்றும் footwear உற்பத்தியின் labor-intensive தன்மை ஆகியவை செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் குறைந்த margins-ஐப் பாதிக்கக்கூடிய அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் FY25-ல் 1.7 crore pairs விற்பனை செய்தது. EVA-விற்கான fully automatic injection moulding machinery மற்றும் Rotary Type PU machines நிறுவுவதன் மூலம் உற்பத்தித் திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போது Jaipur-ல் 4 ஆலைகளும், Kundli-ல் 1 புதிய ஆலையும் (14,325 sq. mtr.) உள்ளன. Sports shoes-க்கான Kundli ஆலை July 10, 2025-க்குள் வணிக ரீதியாகச் செயல்படத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

62-80%

Products & Services

Non-leather footwear (slippers, sandals, school shoes, canvas shoes, sports shoes) மற்றும் தச்சர் கருவிகள் (carpenter toolkits).

Brand Portfolio

Lehar, RANNR (Sports Shoes), Crozi (EVA Footwear).

Market Share & Ranking

வட இந்தியாவின் முக்கியமான வெகுஜன சந்தை footwear உற்பத்தியாளர்களில் ஒருவர்; இத்துறை 70% முறைசாரா (unorganized) அமைப்பாக உள்ளது.

Market Expansion

27 மாநிலங்களில் சில்லறை விற்பனை மற்றும் விநியோக வலையமைப்பை விரிவுபடுத்துதல் மற்றும் US மற்றும் UK போன்ற அதிக சாத்தியமுள்ள ஏற்றுமதி சந்தைகளை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

PM Vishwakarma Scheme-க்கான National Small Industries Corporation (NSIC)-ன் விருப்பமான செயலாக்கப் பங்காளராக (preferred implementation partner) உள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்திய footwear சந்தை 10.1% CAGR-ல் வளர்ந்து, 2033-க்குள் USD 46 billion-ஐ எட்டும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இத்துறை premiumization, digital transformation மற்றும் non-leather athletic footwear-ஐ நோக்கி நகர்கிறது.

Competitive Landscape

உள்நாட்டு முறைசாரா நிறுவனங்கள் (சந்தையில் 70%) மற்றும் தடகளப் பிரிவில் Nike அல்லது Adidas போன்ற சர்வதேச பிராண்டுகளிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

30 ஆண்டுகால பிராண்ட் பாரம்பரியம் ('Lehar'), அரசு toolkit பிரிவில் முதல் ஆளாக நுழைந்த நன்மை மற்றும் முறைசாரா போட்டியாளர்களுக்குத் தடையாக இருக்கும் BIS certification ஆகியவை நீடித்த நன்மைகளாகும்.

Macro Economic Sensitivity

கிராமப்புற வருமானம் மற்றும் GDP வளர்ச்சியைப் பொறுத்து இது மாறுபடும்; FY26-ல் RBI 6.5% வளர்ச்சியை முன்னறிவித்துள்ளது, இது மலிவு விலை காலணிகளுக்கான தேவையை ஆதரிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Polymer-அடிப்படையிலான footwear-க்கான Bureau of Indian Standards (BIS) Quality Control Orders (QCOs) August 1, 2024 முதல் அமலுக்கு வந்துள்ளன, இது உயர்தர தயாரிப்புத் தரங்களைக் கட்டாயமாக்குகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Toolkit வணிகத்திற்கான (H1 FY26 revenue-ல் 62%) அரசு ஆர்டர்களின் நிலைத்தன்மை மற்றும் தொடர்ச்சியான வரத்து ஒரு முக்கியமான கண்காணிக்கப்பட வேண்டிய அபாயமாகும்.

Geographic Concentration Risk

வட இந்தியாவில் அதிக கவனம் செலுத்தினாலும், 27 மாநிலங்கள் மற்றும் 20+ ஏற்றுமதி நாடுகளுக்கு விரிவடைந்து வருகிறது.

Third Party Dependencies

Toolkit வணிகப் பிரிவின் வளர்ச்சிக்கு PM Vishwakarma Scheme மற்றும் NSIC ஆகியவற்றின் மீது அதிகப்படியான சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

வேகமாக மாறிவரும் ஃபேஷன் போக்குகளுக்கு ஏற்ப மாறத் தவறும் அபாயம்; இது automated injection moulding மற்றும் 3D design செயல்முறைகளில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.